大洋彼岸，颶風(fēng)換了一個(gè)又一個(gè)名字，侵?jǐn)_人類的安寧。在全球氣候變暖趨勢(shì)之下，環(huán)保刻不容緩。今年，我國(guó)的環(huán)保行動(dòng)驟然加碼，尤其是7月—10月，具體到地區(qū)、行業(yè)的環(huán)保限令日程清晰。

　　多行業(yè)工廠成為本輪“霧霾狙擊戰(zhàn)”的主角。鋼鐵、煤炭、電解鋁、鈦白粉等環(huán)?！鞍行摹眳s成了資本市場(chǎng)炙手可熱的投資品。稀有金屬、煤炭、有色金屬等多工業(yè)板塊在環(huán)保風(fēng)暴不斷的情況下，產(chǎn)品價(jià)格乘風(fēng)而上，投資價(jià)值凸顯：期貨價(jià)格漲幅可觀、上市公司業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。在接下來兩個(gè)月，環(huán)保行動(dòng)預(yù)期仍在，上述板塊是否仍具備投資機(jī)會(huì)？

　　環(huán)保“靶心”投資效益凸顯

　　6月初，大宗商品進(jìn)入趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，截至目前，文華財(cái)經(jīng)工業(yè)品指數(shù)自6月1日以來累計(jì)上漲約30%。其中，有色板塊漲幅18%，化工板塊漲幅約16%，黑色系板塊漲幅約49%。

　　分析人士認(rèn)為，大宗商品尤其是工業(yè)品的上述表現(xiàn)，和今年的環(huán)保政策分不開。

　　今年，環(huán)保部牽頭4部委6省市聯(lián)合印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》(以下簡(jiǎn)稱《方案》)，旨在強(qiáng)化“2+26”城市冬季大氣污染防治，全面降低區(qū)域污染排放負(fù)荷，涉及行業(yè)多達(dá)16個(gè)。

　　海通證券宏觀研究在一則報(bào)告中指出，2016年6月以來，中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組幾乎每?jī)纱螘?huì)議，就會(huì)有環(huán)保文件出臺(tái)，環(huán)保政策制定明顯提速。

　　西北地區(qū)某大型有色企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人前期在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，今年環(huán)保政策，對(duì)有色企業(yè)、有色價(jià)格來說可能是最大的“黑馬”，在《方案》下來初期，大家都沒有想到會(huì)執(zhí)行得這么嚴(yán)格。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，環(huán)保加碼疊加供給側(cè)改革影響之下，本輪電解鋁減產(chǎn)潮中已經(jīng)影響300多萬噸違規(guī)產(chǎn)能清理，違規(guī)產(chǎn)能關(guān)停仍在繼續(xù)。在供應(yīng)收縮支撐下，滬鋁主力自6月以來月線三連陽，6—8月累計(jì)上漲了20%。數(shù)據(jù)顯示，A股鋁板塊龍頭股中國(guó)鋁業(yè)同期上漲了約91%。

　　鈦白粉方面，鈦渣、鈦白粉、還原鈦等產(chǎn)品屬于高耗能、有污染的行業(yè)，在環(huán)保規(guī)則實(shí)施后，山東、四川兩個(gè)鈦白粉主產(chǎn)地相關(guān)企業(yè)陸續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)鈦白粉產(chǎn)量降幅超過30%。6月、7月兩個(gè)月，數(shù)據(jù)顯示，A股鈦白粉概念股龍蟒佰利累計(jì)漲幅約37.2%。

　　稀有金屬在本輪環(huán)保行情中亦表現(xiàn)不俗，據(jù)市場(chǎng)人士介紹，今年6月份以后，鎢礦相關(guān)生產(chǎn)商嚴(yán)格按照環(huán)保要求執(zhí)行產(chǎn)能，對(duì)供給造成影響，金屬鎢在過去兩個(gè)月內(nèi)錄得了50%以上的漲幅；有國(guó)外投資人士指出，如果繼續(xù)嚴(yán)控產(chǎn)能的話，價(jià)格可能面臨更高的漲勢(shì)。此外，由于環(huán)保限產(chǎn)，釹、鐠等稀有金屬價(jià)格，以及和鋰電池相關(guān)的鈷和釩價(jià)格近期也出現(xiàn)大幅飆升。釕、銥、銠同樣表現(xiàn)驚艷，但由于缺乏相應(yīng)投資標(biāo)的，并不為普通投資者所關(guān)注。

　　煤炭方面，6月-8月，文華財(cái)經(jīng)煤炭板塊價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)52%，尤其是8月份，煤炭?jī)r(jià)格漲勢(shì)明顯加速。分析人士認(rèn)為，8月底以來，環(huán)保限產(chǎn)不斷升級(jí)，山西等地煤礦停產(chǎn)整頓限制了煤炭供應(yīng)，令近期煤價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺。

　　大戲遠(yuǎn)未落幕

　　隨著天氣轉(zhuǎn)涼，霧霾季臨近，在傳統(tǒng)工業(yè)生產(chǎn)旺季的“金九銀十”，環(huán)保大戲意猶未盡。

　　據(jù)了解，9月份，環(huán)保督查目標(biāo)包括兩方面，一是9月底前，城市行政區(qū)域內(nèi)所有燃煤鍋爐排放的二氧化硫、氮氧化物和顆粒物大氣污染物是否執(zhí)行特別排放限值；二是檢查各地是否完成錯(cuò)峰生產(chǎn)方案及名單制定工作，重點(diǎn)行業(yè)中不執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)的企業(yè)，要檢查是否已根據(jù)承擔(dān)任務(wù)核定最大允許生產(chǎn)負(fù)荷，并按《方案》要求進(jìn)行審批或備案。

　　而進(jìn)入10月份之后，更是進(jìn)入督查驗(yàn)收階段，內(nèi)容包括：10月底取締“小散亂污”企業(yè)的任務(wù)完成情況；10月底前10蒸噸及以下燃煤鍋爐，茶爐大灶、經(jīng)營(yíng)性小煤爐淘汰工作完成情況；年底前，鋼鐵、水泥、平板玻璃、石化、有色金屬、焦化、氮肥、印染、原料藥制造、制革、電鍍、農(nóng)藥、農(nóng)副食品加工等13個(gè)行業(yè)排污許可證核發(fā)工作情況；年底前，鋼鐵、火電、水泥、煤炭、造紙、印染、污水處理廠、垃圾焚燒廠8個(gè)行業(yè)工業(yè)污染源全面達(dá)標(biāo)排放計(jì)劃實(shí)施是否取得明顯成效。

　　相關(guān)研究人士稱，本輪中央環(huán)保督查與以往的環(huán)保督查相比存在三方面不同：級(jí)別更高，范圍更廣，力度更大。

　　華泰證券研究所李超宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，考慮到去產(chǎn)能和環(huán)保督查的影響，PPI價(jià)格可能在8-9月份迎來下半年高點(diǎn)。環(huán)保督查最嚴(yán)格的時(shí)間在進(jìn)駐階段，行業(yè)價(jià)格隨預(yù)期提前調(diào)整，因此兩個(gè)月后將迎來價(jià)格高點(diǎn)，9月份是PPI環(huán)比高點(diǎn)，最高可能達(dá)到環(huán)比漲幅1.0%。但是此輪環(huán)保力度很強(qiáng)，各地可能也會(huì)陸續(xù)開展回頭看，避免污染源死灰復(fù)燃，供需缺口不會(huì)很快收縮，企業(yè)盈利料可持續(xù)。

　　黑色系和化工板塊何去何從

　　國(guó)內(nèi)期市最受矚目的黑色、化工板塊而言，后續(xù)環(huán)保影響會(huì)如何演變？

　　金石期貨化工分析師黃李強(qiáng)表示，化工企業(yè)在日常的生產(chǎn)過程中會(huì)排放出廢水、廢氣、廢渣，如果不進(jìn)行處理會(huì)污染環(huán)境。一些中小企業(yè)由于環(huán)保設(shè)施配套不足、治理粗放，不能夠有效遏制對(duì)環(huán)境的污染。全國(guó)環(huán)保大檢查，迫使環(huán)?？己瞬贿_(dá)標(biāo)的企業(yè)停止生產(chǎn)，造成了化工品整體的供應(yīng)緊缺。而由于前幾年的產(chǎn)能擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)化工行業(yè)已經(jīng)處于嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩的局面中。事實(shí)上環(huán)保檢查防止環(huán)境污染之外，還實(shí)現(xiàn)了淘汰落后產(chǎn)能，產(chǎn)能出清。對(duì)于大多數(shù)中小企業(yè)來說，環(huán)保不達(dá)標(biāo)很大程度上是由于設(shè)備落后所致，并不是單純的提高主觀積極性就能夠避免。而改進(jìn)設(shè)備需要大量的資金，這意味著這些企業(yè)很難符合環(huán)保要求，可以視為被政策性的去產(chǎn)能。

　　“在這種情況下，很多企業(yè)停產(chǎn)是不可逆的，即使化工品價(jià)格上漲，這些企業(yè)也很難重新開工。但從具體影響來看，不同的品種所受影響也略有不同。對(duì)于PVC來說，上游電石是受環(huán)保督查影響的重點(diǎn)，這直接導(dǎo)致電石價(jià)格大漲，推升了PVC價(jià)格。而對(duì)于甲醇來說，影響更多的是下游甲醛等企業(yè)，這些企業(yè)關(guān)停造成了甲醇需求的下降。而塑料、PP、PTA等企業(yè)大多是國(guó)企或者實(shí)力強(qiáng)勁的私企，受環(huán)保的影響則較小?！秉S李強(qiáng)進(jìn)一步解釋說。

　　他認(rèn)為，目前化工品價(jià)格的大漲一方面是受成本上升和低庫存的支撐，另一方面也是受市場(chǎng)情緒影響。但隨著價(jià)格不斷的上漲，基本面對(duì)化工品的制約作用將會(huì)顯現(xiàn)，后期化工品的走勢(shì)將會(huì)開始分化。

　　黑色系方面，恒泰期貨黑色品種研究員曹有明認(rèn)為，下半年環(huán)保限產(chǎn)，對(duì)黑色系不同品種影響有差別。對(duì)于鋼材來說，一方面，經(jīng)過前期大幅上漲，以及房地產(chǎn)調(diào)控的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，鋼材價(jià)格的確存在調(diào)整必要。不過，由于限產(chǎn)導(dǎo)致供給受到的影響相對(duì)更大，因此，下半年鋼材價(jià)格大概率會(huì)維持高位震蕩格局。對(duì)于焦炭來說，由于期貨升水現(xiàn)貨幅度較大，且環(huán)保限產(chǎn)對(duì)焦炭的生產(chǎn)影響相對(duì)偏小，焦炭期貨價(jià)格存在較大的調(diào)整壓力。焦煤和動(dòng)力煤的價(jià)格更多是受即將推行的庫存制度的影響。當(dāng)前煤炭整體庫存偏低，產(chǎn)業(yè)鏈有補(bǔ)庫需求，導(dǎo)致當(dāng)前價(jià)格相對(duì)偏強(qiáng)，但未來價(jià)格繼續(xù)上漲的阻力非常大，至少政策上并不支持。

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