中國降杠桿工作效果明現(xiàn) 債務風險整體可控

    中國降杠桿效果明顯，總體來看，債務風險可以控制。

    國家發(fā)改委24日刊文稱，降杠桿工作成效顯現(xiàn)，中國債務風險安全可控，杠桿率水平僅位于主要經濟體的中等水平。中國的企業(yè)杠桿率開始下降，企業(yè)債務風險總體安全可控。降低企業(yè)杠桿率的各項措施均不會增大銀行風險。

　　文章稱，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率是黨中央國務院從戰(zhàn)略層面做出的重大決策部署，是供給側結構性改革的重要任務之一。目前各項措施落實推進情況良好，進展順利，并已取得初步成效，中國債務風險總體可控。

    降杠桿成效顯現(xiàn)。首先，我國總杠桿率水平居中且正趨于穩(wěn)定。從絕對水平看，我國杠桿率水平并不高，僅位于主要經濟體的中等水平。根據國際清算銀行(BIS)最新數據，截至2016年三季度末，我國總體杠桿率為255.6%，而同期美國為255.7%，英國為283.1%，法國為299.9%，加拿大為301.1%；同為東亞國家的日本為372.5%；主要發(fā)達經濟體平均為279.2%，都要高于中國的水平。從變化趨勢看，中國總杠桿率上升速度明顯放緩，正趨于穩(wěn)定。根據國際清算銀行(BIS)最新數據，截至2016年三季度末，我國總體杠桿率同比增幅較上季度末下降2.5個百分點，連續(xù)兩個季度保持下降趨勢；環(huán)比增幅較上季度末下降1.3個百分點，連續(xù)三個季度保持下降趨勢。

　　其次，我國企業(yè)杠桿率開始下降。根據國際清算銀行(BIS)的最新數據，我國2016年三季度末非金融企業(yè)杠桿率為166.2%，較上季度末下降0.6個百分點，這是中國非金融企業(yè)杠桿率連續(xù)19個季度上升后的首次下降。2017年3月末，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產負債率同比下降0.7個百分點，企業(yè)微觀層面的杠桿率也呈下降趨勢。

　　我國企業(yè)債務風險總體安全可控。企業(yè)負債經營是市場經濟的普遍現(xiàn)象。債務規(guī)模大小和杠桿率高低與一國經濟結構、金融結構存在密切關系。從經濟結構看，我國儲蓄率比較高，達50%左右，顯著高于國際平均水平。從金融結構看，我國是以銀行信貸等間接融資為主的金融體系，這種金融體系中企業(yè)的負債水平相對較高。從國際經驗看，由外債引發(fā)的危機要遠多于內債。我國債務主要是內債，外債在總債務中的比重很低，并且我國杠桿率有高儲蓄率作為支撐，這與低儲蓄率條件下高杠桿風險有明顯不同，引發(fā)系統(tǒng)性風險的可能性較低。并且隨著供給側結構性改革的推進，企業(yè)經營效益明顯改善，我國債務償還能力和抵御負面沖擊的能力都進一步增強。因而我國債務風險總體可控。

　　企業(yè)降杠桿不會增大銀行風險。降低企業(yè)杠桿率的各項措施均不會增大銀行風險，如與銀行關聯(lián)密切的市場化債轉股，相關文件從制度層面和操作層面上作出了穩(wěn)妥安排，在實現(xiàn)降低企業(yè)杠桿率目標的同時，有效隔離風險，防范企業(yè)部門風險傳遞至金融部門。一是明確要求銀行不得直接將債權轉為股權，市場化債轉股必須通過實施機構進行轉股操作，確保市場化債轉股對象企業(yè)風險不向銀行轉移。二是在債權轉讓環(huán)節(jié)上要求潔凈轉讓、真實出售，確保轉股債權從銀行真實出表。三是市場化債轉股資金主要來源于社會資金，而不是主要使用銀行表內資金。四是通過債轉股引入社會投資者，可以改善企業(yè)治理結構，提高企業(yè)經營效益，從而降低銀行不良債權風險。

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