千億與標(biāo)題 百潤(rùn)股份集體打臉

　　上市公司接二連三提出千億市值目標(biāo)，券商研報(bào)也在推波助瀾。

　　已經(jīng)被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的*ST沈機(jī)（000410.SZ)，就是其中的典型例子。公開(kāi)資料顯示，在*ST沈機(jī)股價(jià)達(dá)到歷史最高位期間的2015年5月28日，愛(ài)建證券研究所推出了一份名為《數(shù)控機(jī)床龍頭風(fēng)范，千億市值不是夢(mèng)想》的研報(bào)，將其稱之為“數(shù)控機(jī)床龍頭企業(yè)，中國(guó)‘工業(yè)4.0’的主力”。

　　彼時(shí)，*ST沈機(jī)市值為270億元，但時(shí)過(guò)境遷，截至今年6月16日收盤，市值僅剩下56.61億元。更有甚者，*ST沈機(jī)2015年業(yè)績(jī)突降2594.41%，虧損6.38億元，2016年和今年一季度又分別虧損14.03億元與2.67億元，成了上述研報(bào)的反面教材。

　　“因研報(bào)虛假或誤導(dǎo)投資者的案例屢見(jiàn)不鮮，典型案例是安碩信息高管和東方證券兩位分析師通過(guò)‘誤導(dǎo)性陳述’打造滬深第一高價(jià)股，被證監(jiān)會(huì)予以處罰，目前已有多位投資者起訴安碩信息索賠1700余萬(wàn)元，從法律角度，投資者還可以要求這兩位分析師承擔(dān)連帶賠償責(zé)任?！闭憬ＸS律師事務(wù)所高級(jí)合伙人厲健律師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　千億與標(biāo)題

　　數(shù)據(jù)顯示，諸如千億市值可期、迎接千億市值時(shí)代、踏上千億市值征程、打開(kāi)千億市值空間、堅(jiān)定邁向千億市值、向千億市值揚(yáng)帆起航、千億市值指日可待等為標(biāo)題的研報(bào)，并不少見(jiàn)。

　　2013年10月9日，股價(jià)創(chuàng)新高的三全食品(002216.SZ)，市值突破103億元。當(dāng)天，銀河證券推出《從30億到300億的跨越》研報(bào)稱，“預(yù)計(jì)未來(lái)若干年后銷售收入達(dá)到300億-400 億元，凈利率達(dá)到8%-10%，市盈率20-30倍，相信即使是保守的投資者也應(yīng)該能夠接受，那么屆時(shí)合理總市值達(dá)到1000億元將是大概率”。

　　但與之大相徑庭的是，此后到2015年6月，三全食品市值才達(dá)到歷史最頂峰的184.84億元，并且從此一路下行，截至今年6月16日收盤，僅為70.25億元，還要低于上述研報(bào)出爐時(shí)的市值。而三全食品直到2016年的營(yíng)收才47.81億元，同期凈利潤(rùn)3947.23萬(wàn)元。

　　更早前的2011年8月30日，中信建投證券研報(bào)預(yù)測(cè)山煤國(guó)際(600546.SH)十二五期間目標(biāo)1000億市值，但其此后最高市值僅為208億元，與之相差甚遠(yuǎn)。

　　2012年1月10日，平安證券研報(bào)稱，瀘州老窖(000568.SZ)千億市值兩年可期?？墒牵钡浇衲?月12日瀘州老窖股價(jià)創(chuàng)歷史新高，其市值才714.28億元。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)，包括長(zhǎng)江證券、中信證券、國(guó)泰君安、平安證券、安信證券、中銀國(guó)際、申萬(wàn)宏源、招商證券、東興證券、光大證券等在內(nèi)，都有推出預(yù)測(cè)千億市值的個(gè)股，但對(duì)應(yīng)標(biāo)的杰瑞股份(002353.SZ)、九州通(600998.SH)、深圳華強(qiáng)(000062.SZ)、大北農(nóng)(002385.SZ)、華數(shù)傳媒(000156.SZ)、中國(guó)國(guó)旅(601888.SH)、步步高(002251.SZ)、碧水源(300070.SZ)、洲際油氣(600759)、通化東寶(600867.SH)等，至今均未達(dá)到千億市值。

　　值得注意的是，券商研報(bào)預(yù)測(cè)個(gè)股千億市值目標(biāo)的時(shí)候，大多數(shù)的股價(jià)都已經(jīng)有了一定漲幅，甚至達(dá)到階段高位，很長(zhǎng)一段時(shí)間都難以出現(xiàn)上漲空間，甚至陷入持續(xù)下挫的窘境。

　　如申萬(wàn)宏源2015年6月29日出具的軟控股份(002073.SZ)研報(bào)，聲稱該公司為“工業(yè)4.0第一股，3年看千億市值”，但此時(shí)正是該股股價(jià)的歷史高位，之后一路下跌，如果按研報(bào)出臺(tái)時(shí)買入，至今虧損逾6成。

　　“研報(bào)都是分析師個(gè)人的邏輯判斷，本來(lái)就存在見(jiàn)仁見(jiàn)智，況且研報(bào)都有免責(zé)聲明?！币晃慌c21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者相熟的證券研究員如是解釋。

　　但研報(bào)過(guò)于自信的表現(xiàn)并不少見(jiàn)，如國(guó)金證券在2013年9月16日長(zhǎng)城汽車(601633.SH)市值超1300億元之際推出研報(bào)，預(yù)測(cè)市值有望達(dá)2000億-3000億元，“當(dāng)前市值仍極為安全，且仍存在50%-100%的上升空間”。但這樣的目標(biāo)，至今仍可望不可即。

　　百潤(rùn)股份集體打臉

　　券商研報(bào)鼓吹千億市值并在其后掀起波瀾的上市公司是百潤(rùn)股份(002568.SZ).

　　百潤(rùn)股份異乎尋常的股價(jià)走勢(shì)始于2014年9月公告收購(gòu)巴克斯酒業(yè)100%股權(quán)，自復(fù)牌的當(dāng)月12日開(kāi)始，至2015年5月21日，其股價(jià)飆漲946.25%，成為紅極一時(shí)的大牛股。

　　股價(jià)上漲氣勢(shì)如虹，百潤(rùn)股份更是火借風(fēng)勢(shì)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在上述股價(jià)飆漲期間，共有37份券商研報(bào)專門推介百潤(rùn)股份。此后，雖然股價(jià)持續(xù)回調(diào)，但至2016年11月，還有77份針對(duì)百潤(rùn)股份的證券研報(bào)出爐。

　　而其中的代表或是廣發(fā)證券于2015年6月30日發(fā)布的《預(yù)調(diào)酒行業(yè)處于爆發(fā)期，未來(lái)公司市值可超千億》百潤(rùn)股份研報(bào)，稱其行業(yè)未來(lái)空間長(zhǎng)期保守估計(jì)200億-300億，短期3年復(fù)合增速84%以上，預(yù)計(jì)未來(lái)3年公司凈利潤(rùn)35億元，公司三年內(nèi)市值可超1050億元。

　　數(shù)據(jù)表明，上述研報(bào)面世當(dāng)天，百潤(rùn)股份的市值為607.66億元，尚在歷史高位，但令人大跌眼鏡的是，百潤(rùn)股份從此不再回頭，延續(xù)至今的市值僅剩下158.18億元，只有廣發(fā)證券給予買入評(píng)級(jí)時(shí)的26%。

　　事實(shí)上，對(duì)百潤(rùn)股份預(yù)測(cè)千億市值的并不只廣發(fā)證券，在其之前的2015年4月29日，興業(yè)證券亦發(fā)表了《白馬加冕，直指千億》的研報(bào)進(jìn)行“放衛(wèi)星”，只是內(nèi)容的豐富詳細(xì)程度遠(yuǎn)不如廣發(fā)證券研報(bào)。

　　但興業(yè)證券此份研報(bào)的作者之一，卻在當(dāng)年5月8日的網(wǎng)上投資者交流中回復(fù)“一個(gè)單品公司，能看到多少市值”問(wèn)題時(shí)，直接用“參考茅臺(tái)”四個(gè)字作答。

　　而百潤(rùn)股份此后交出的業(yè)績(jī)卻不盡如人意，甚至在2016年出現(xiàn)了14702.19萬(wàn)元的虧損。不過(guò)，百潤(rùn)股份的研報(bào)依舊擁有一定熱度，今年前4個(gè)月，還有7份專門研報(bào)公布。

　　與券商研報(bào)曾經(jīng)被集體打臉相對(duì)應(yīng)，百潤(rùn)股份2015年6月18日完成收購(gòu)的巴克斯酒業(yè)100%股權(quán)，2016年卻虧損23134.31萬(wàn)元，需補(bǔ)償業(yè)績(jī)承諾77568.54萬(wàn)元。

　　對(duì)此，百潤(rùn)股份解釋稱，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)放緩，飲品銷售于2015年三季度開(kāi)始普遍遇冷，終端銷售景氣度下降，于2016年度持續(xù)推動(dòng)了經(jīng)銷商渠道庫(kù)存的消化工作，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入降幅較大。

　　但2017年，巴克斯酒業(yè)尚有70643.86萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾等待完成，百潤(rùn)股份董秘馬良在2017年投資者集體接待日表示，今年完成重組時(shí)的業(yè)績(jī)承諾難度確實(shí)不小。

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