A股將被正式納入MSCI新興市場指數(shù)中，初始權(quán)重為0.73%

　　至今，A股已有三次被MSCI拒絕，其主要原因是A股的監(jiān)管不符合國際慣例，容易造成市場扭曲，給投資者帶來較大風(fēng)險。而且，如果MSCI當(dāng)時接受A股，由于A股以散戶投資者為主，投資風(fēng)格與國際成熟市場大相徑庭，國際投資者為防范市場大幅無理性波動，會要求有對沖的衍生品工具。而中國擔(dān)心境外投資者可能會利用這類工具惡意做空中國市場，對此保持謹(jǐn)慎態(tài)度，并堅持必須先行審批。

　　在這種情況下，從中方的角度來說，改善A股投資環(huán)境，特別是投資者結(jié)構(gòu)，將無理性炒作行為對市場的影響降低到可以接受的水平，是A股納入MSCI的最佳路徑。我們看到，自從2016年2月“熔斷”結(jié)束以來，A股大盤確實穩(wěn)定了下來，A股炒概念、炒新股、炒小盤股、操縱市場和內(nèi)幕交易的情況確實在發(fā)生轉(zhuǎn)變。只要監(jiān)管政策和方向保持定力，繼續(xù)強化對中小投資者的保護(hù)，依法打擊和懲處操縱市場和內(nèi)幕交易等不法行為，A股有望逐步形成向注重基本面投資的風(fēng)格轉(zhuǎn)變。

　　但是，畢竟A股是散戶投資者為主流的市場，風(fēng)格轉(zhuǎn)變絕不是一朝一夕的事情。雖然以國家隊為主的機構(gòu)投資者已經(jīng)控制了大盤權(quán)重股的話語權(quán)，但由于經(jīng)濟基本面仍在筑底之中，很多大盤股的經(jīng)營前景沒有明顯轉(zhuǎn)機，使得大盤向上的動力還不足夠大。在這種情況下，投資者仍保有僥幸心理，況且一些前期高位接盤的投資者還未出清，這個市場生態(tài)的演進(jìn)過程應(yīng)該會持續(xù)數(shù)年時間。

　　我們現(xiàn)在看到的一些投資者的輿論攻擊，以及一旦監(jiān)管略微讓步，或者央行提供流動性，就導(dǎo)致部分炒作行為重新冒頭的情況，就是一種反復(fù)現(xiàn)象。正常情況下，市場會逐步淘汰一些不能適應(yīng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向的投資者，逐步出清市場，而市場反復(fù)的動能也將會逐漸變?nèi)酰@是一個此消彼漲的動態(tài)博弈過程。

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