全國金融工作會議召開在即，金融改革三大看點(diǎn)

　　備受關(guān)注的第五次全國金融工作會議或?qū)⒂诒驹?4日召開。

　　全國金融工作會議對中國金融改革的重要性不言而喻：自1997年起一般每5年召開一次的金融工作會議，通常會對中國下一步系列重大金融改革問題定下基調(diào)，并涉及多次中國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革等重大舉措，這包括了1997年成立保監(jiān)會；2002年成立銀監(jiān)會、成立國有銀行改革領(lǐng)導(dǎo)小組；2007年完善金融監(jiān)管體制等。

　　多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，本次全國金融工作會議上將聚焦是否對現(xiàn)有金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)架構(gòu)做出調(diào)整、未來金融風(fēng)險監(jiān)管覆蓋方式等問題。

　　“無論是從前幾年金融業(yè)瘋狂擴(kuò)張帶來的問題，還是從近年主要領(lǐng)導(dǎo)人和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的表態(tài)來看，金融安全與金融監(jiān)管都將是本次會議討論的重中之重?！焙ＭㄗC券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超認(rèn)為。

　　看點(diǎn)一：金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制是否“升級”

　　在過去的四次金融工作會議上，金融監(jiān)管這一話題幾乎沒有缺席過，而在經(jīng)歷了2013年6月的流動性驟緊、2015年股市異常波動等后，分業(yè)監(jiān)管可能產(chǎn)生的監(jiān)管重疊、監(jiān)管協(xié)調(diào)出現(xiàn)困難的問題逐漸暴露，市場普遍認(rèn)為，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)將成為本次金融工作會議的重頭戲。

　　“此前出現(xiàn)的一系列風(fēng)險如股災(zāi)的處置，充分暴露了我國金融監(jiān)管協(xié)調(diào)性不足帶來的弊端。因此，加強(qiáng)金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)也是本次金融工作會議的重點(diǎn)要求?！鄙耆f宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為。

　　事實(shí)上，在“改革并完善適應(yīng)現(xiàn)代金融市場發(fā)展的金融監(jiān)管框架，實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險監(jiān)管全覆蓋”這一表述出現(xiàn)在“十三五”規(guī)劃后，中國金融監(jiān)管體系改革提上議事日程，在學(xué)界，以何種方式進(jìn)行金融監(jiān)管體制調(diào)整的構(gòu)想不斷出現(xiàn)。

　　相對于一度出現(xiàn)的“一行三會合并”的聲音，市場傾向于認(rèn)為，在本次金融工作會議上，比較合理的方案是，建立一個專門的一行三會協(xié)調(diào)架構(gòu)，并賦予其較高的權(quán)威，來協(xié)調(diào)一行三會的監(jiān)管事宜。

　　值得一提的是，在7月4日央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告》中提出，強(qiáng)化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)，統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施。

　　姜超認(rèn)為，在總的方向上，金融工作會議有望將金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制提到更高層面。從監(jiān)管類型上看，在現(xiàn)行分業(yè)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，將會增強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，適當(dāng)增加功能監(jiān)管、行為監(jiān)管。

　　為進(jìn)一步加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，保障金融業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行，2013年8月15日國務(wù)院發(fā)布批復(fù)，同意建立由人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議制度。而在今年全國“兩會”期間，央行行長周小川曾表示，下一步金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制在初步達(dá)成一致后，有可能提高到更有效的層次。這正是統(tǒng)籌監(jiān)管的體現(xiàn)，也是金融監(jiān)管機(jī)制改革的方向。

　　“分業(yè)監(jiān)管模式下，按機(jī)構(gòu)監(jiān)管而協(xié)調(diào)不到位容易導(dǎo)致監(jiān)管短板。而增加按照功能和行為監(jiān)管后，有望解決機(jī)構(gòu)間業(yè)務(wù)交叉導(dǎo)致的監(jiān)管缺位問題，也可以減少金融機(jī)構(gòu)與監(jiān)管‘躲貓貓’、監(jiān)管套利等行為。”姜超認(rèn)為。

　　看點(diǎn)二：金融安全、防風(fēng)險的重要性是否進(jìn)一步提升

　　鑒于防控金融風(fēng)險的重要性、守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險被多個會議上被強(qiáng)調(diào)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在本次金融工作會議中，金融安全和防風(fēng)險的重要性將進(jìn)一步提升。

　　“一方面，股災(zāi)、債災(zāi)、匯率大幅貶值和資本外流、房地產(chǎn)泡沫等風(fēng)險點(diǎn)頻發(fā)為金融安全敲響了警鐘，另一方面，已經(jīng)召開的一系列重要會議均表明防范金融風(fēng)險、保障金融安全的重要性在提升。” 李慧勇認(rèn)為。

　　可見的是，2016年中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“要把防控金融風(fēng)險放到更加重要的位置，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險”。今年4月的中央政治局會議就維護(hù)金融安全提出6項(xiàng)任務(wù)：深化金融改革、加強(qiáng)金融監(jiān)管、采取措施處置風(fēng)險點(diǎn)、為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好金融環(huán)境、提高領(lǐng)導(dǎo)干部金融工作能力、加強(qiáng)黨對金融工作的領(lǐng)導(dǎo)。

　　李慧勇預(yù)計(jì)，在本次金融工作會議中，防風(fēng)險的重點(diǎn)則包括了三個方面：一是加強(qiáng)金融風(fēng)險的摸排和監(jiān)測；二是著力控制增量，積極處置存量，控制杠桿率；三是加大對逃廢債等金融違規(guī)行為的查處。

　　國泰君安則認(rèn)為，今年以來，金融領(lǐng)域去杠桿取得初步成效，但同時市場上也出現(xiàn)了一些擔(dān)憂與質(zhì)疑，資本市場短期內(nèi)存在一定的壓力。本次會議后，金融去杠桿的路徑、力度和節(jié)奏預(yù)計(jì)將更為清晰，不確定性會下降，將有效引導(dǎo)市場預(yù)期。

　　看點(diǎn)三：金融改革與開放如何進(jìn)一步推進(jìn)

　　在人民幣躋身特別提款權(quán)籃子、滬港通、深港通以及債券通相繼落地、MSCI納入A股后，下一步金融開放的步伐和方向，同樣有望成為本次金融工作會議的議題。

　　在上個月舉行的陸家嘴論壇上，一行三會(中國人民銀行、中國證監(jiān)會、中國銀監(jiān)會和中國保監(jiān)會)高層，也不約而同提到了金融開放。

　　其中，周小川在在主題為《中國經(jīng)濟(jì)的對外開放：從制造業(yè)擴(kuò)展到服務(wù)業(yè)》的主旨演講中，一共39次提到了“開放”。他表示：“當(dāng)然個別人也許會從自身行業(yè)的利益出發(fā)，主張對金融業(yè)進(jìn)行保護(hù)，等成長壯大了再開放、再參與國際競爭。”周小川表示，各國的經(jīng)驗(yàn)也包括我們中國自身的經(jīng)驗(yàn)表明，保護(hù)導(dǎo)致懶惰、財務(wù)軟約束等問題反而使競爭力更弱，損害行業(yè)發(fā)展。市場和機(jī)構(gòu)的不健康導(dǎo)致市場不穩(wěn)定，容易產(chǎn)生危機(jī)，其中一個例子就是亞洲金融風(fēng)暴前后所發(fā)生的那些現(xiàn)象。

　　隨后，央行副行長易綱在第九輪中美工商領(lǐng)袖和前高官對話上表示，“對于中國改革開放的決心，有的外國朋友提出了些許顧慮。而事實(shí)上，在目前中國經(jīng)濟(jì)增長和發(fā)展的關(guān)鍵時刻，我們更加強(qiáng)調(diào)改革開放?！币拙V表示，“中國將繼續(xù)堅(jiān)定不移地走改革開放的道路。我們在產(chǎn)品市場上已基本實(shí)現(xiàn)由市場定價，今后通過在要素市場領(lǐng)域的深化改革，將進(jìn)一步使市場在資源配置中起決定性作用。”

　　在下一步金融開放的方向上，李慧勇預(yù)計(jì)，四個方面的金融改革和開放值得關(guān)注：一是金融業(yè)的公司治理改革，推動金融機(jī)構(gòu)切實(shí)承擔(dān)起風(fēng)險管理責(zé)任；打破剛兌，健全市場化、法治化違約處置機(jī)制。二是金融監(jiān)管機(jī)制的改革。三是疏通金融服務(wù)實(shí)體的通道，積極規(guī)范發(fā)展多層次資本市場，擴(kuò)大直接融資比重。四是在完善宏觀審慎管理的基礎(chǔ)上推進(jìn)資本賬戶開放和匯率的市場化改革。

　　中金公司認(rèn)為，如何在MSCI納入A股、債券通開通等基礎(chǔ)上進(jìn)一步促進(jìn)金融雙向開放、人民幣進(jìn)一步國際化，如何結(jié)合“一帶一路”戰(zhàn)略和亞投行等機(jī)構(gòu)，構(gòu)建開放共贏的金融平臺，使得金融在服務(wù)中國自身發(fā)展以及促進(jìn)中國在全球金融體系中發(fā)揮越來越大的作用，可能是本次金融工作會議可能涉及的話題。

　　附：過去四次全國金融工作會議核心內(nèi)容

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