金融開放仍有較大空間，合理確定開放節(jié)奏

    在金融監(jiān)管體制改革的背景下，應(yīng)處理好監(jiān)管與開放節(jié)奏的平衡，避免在開放過程中出現(xiàn)“盲點(diǎn)”。

　　開放仍有較大空間

　　近年來，我國金融業(yè)對(duì)外開放取得了長(zhǎng)足進(jìn)展：人民幣加入國際貨幣基金組織SDR貨幣籃子；滬港通、深港通和債券通陸續(xù)開通，資本市場(chǎng)對(duì)外開放水平提升；自貿(mào)區(qū)金融不斷創(chuàng)新，“一帶一路”建設(shè)加速推進(jìn)。

　　改革和開放進(jìn)入新階段，對(duì)金融業(yè)提出了新的要求。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，銀行、證券、保險(xiǎn)和信托等仍有開放的空間。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，銀行業(yè)外資機(jī)構(gòu)股權(quán)的占比有進(jìn)一步提升的空間；債券市場(chǎng)開放也可以更進(jìn)一步。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、齊魯資管首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，資本市場(chǎng)開放仍然有較大的空間。從長(zhǎng)期來看，在人民幣匯率穩(wěn)定的情況下，可以加快推進(jìn)開放。例如，QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)規(guī)模還可以再擴(kuò)大，尤其是A股確定將納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，外資對(duì)我國資產(chǎn)的配置需求會(huì)加大。

　　平安證券分析師魏偉表示，資本市場(chǎng)開放將集中在四個(gè)方面：一是互聯(lián)互通標(biāo)的拓展以及限額放開，積極籌備滬倫通；二是擴(kuò)大證券業(yè)對(duì)外開放，修訂《外資參股證券公司設(shè)立規(guī)則》；三是金融衍生業(yè)務(wù)加速發(fā)展；四是完善上市公司管理制度，繼續(xù)完善停復(fù)牌制度。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，對(duì)于資本項(xiàng)目來說，無論是股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)還是商品市場(chǎng)，在對(duì)外開放初期可實(shí)行“寬進(jìn)嚴(yán)出”的管理，但不對(duì)稱的流動(dòng)機(jī)制會(huì)對(duì)對(duì)外開放進(jìn)一步深入造成阻礙，因此預(yù)計(jì)會(huì)擇機(jī)完善雙向流動(dòng)機(jī)制。

　　中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際投資室主任張明表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融業(yè)開放的基礎(chǔ)。金融改革在推進(jìn)，金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營在深化，流動(dòng)性充沛。需要注意的是，實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革速度如果相對(duì)較慢，會(huì)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資回報(bào)率下降，目前應(yīng)繼續(xù)加快實(shí)體經(jīng)濟(jì)改革。

　　合理確定開放節(jié)奏

　　專家表示，在積極推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開放的同時(shí)，需合理安排順序和速度。李迅雷表示，我國金融企業(yè)的國際化程度仍較低。如果開放的速度過快，會(huì)給金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營帶來壓力。外資企業(yè)如果進(jìn)入得過深，可能給金融穩(wěn)定帶來一定影響。

　　“金融市場(chǎng)的對(duì)外開放首先要求市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行?！边B平認(rèn)為，當(dāng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)較明顯時(shí)不宜迅速對(duì)外開放，否則可能帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。未來對(duì)外開放要服從于自身需要，如金融去杠桿和抑制資產(chǎn)泡沫等。在能有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，逐步擴(kuò)大開放。

　　關(guān)于開放順序，張明表示，在配套改革未及時(shí)推進(jìn)的情況下，單方面加快資本賬戶開放可能引發(fā)很大風(fēng)險(xiǎn)。因此，資本賬戶開放的前提是人民幣匯率和利率形成機(jī)制基本市場(chǎng)化，并且內(nèi)部金融風(fēng)險(xiǎn)基本能得到控制。

　　此外，有專家建議建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制。魯政委表示，雖然風(fēng)險(xiǎn)有傳染性，但不能過分強(qiáng)調(diào)開放的風(fēng)險(xiǎn)。例如，我國在落實(shí)“一帶一路”倡議時(shí)需要一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的金融市場(chǎng)。

　　提升監(jiān)管效能

　　國內(nèi)金融市場(chǎng)吸納海外投資者將提升其全球影響力，同時(shí)監(jiān)管效能也要跟得上。

　　“開放和監(jiān)管能力如何平衡是很重要的問題?！边B平表示，國內(nèi)金融業(yè)出現(xiàn)問題的原因，很多情況下是因?yàn)榇嬖诒O(jiān)管“空白”、“盲點(diǎn)”或監(jiān)管太松。在對(duì)外開放中，如果監(jiān)管跟不上，后果也是如此，需要有所平衡。

　　談及其他市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn)，魏偉表示，韓國、新加坡等國金融市場(chǎng)在對(duì)外開放初期，對(duì)投資品種、投資領(lǐng)域、投資機(jī)構(gòu)和投資比例、程序都有相當(dāng)嚴(yán)格的規(guī)定。后來在金融市場(chǎng)逐漸成熟的基礎(chǔ)上，這些國家逐漸放松限制。這種安排確保金融市場(chǎng)有足夠的時(shí)間和充分的預(yù)期，逐步適應(yīng)對(duì)外開放。

　　魯政委認(rèn)為，未來在重點(diǎn)開放領(lǐng)域可能有更多針對(duì)性政策出臺(tái)。在開放的同時(shí)，要有配套的宏觀審慎原則、監(jiān)管政策、監(jiān)控方法，才能以開放促改革，保證金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　張明表示，我國過去的監(jiān)管體系是典型的分業(yè)監(jiān)管體系。近年來，我國金融市場(chǎng)混業(yè)經(jīng)營向縱深發(fā)展，但監(jiān)管存在一定“空白”。未來要把對(duì)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管變?yōu)閷?duì)功能和行為的監(jiān)管，無論機(jī)構(gòu)經(jīng)營何種業(yè)務(wù)，都要做到監(jiān)管無“死角”。未來國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)將發(fā)揮協(xié)調(diào)作用，消除此前存在的監(jiān)管“空白”和“死角”。

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