財政部等六部委聯(lián)合發(fā)出的《關(guān)于進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》，規(guī)范地方政府舉債融資行為。通知要求各地區(qū)要充分認識規(guī)范地方政府舉債融資行為的重要性，把防范風險放在更加重要的位置，自覺維護總體國家安全，牢牢守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性風險的底線。

　　2008年以來，一些地方政府為刺激經(jīng)濟增長不斷融資進行投資，產(chǎn)生了債務(wù)率過高的問題，中央政府及時剎車，但部分地方政府啟動的建設(shè)工程需要更多資金才能進行下去，因此，地方政府往往采取變相方式舉債。

　　2014年，我國修訂預(yù)算法并頒布《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》，加快建立規(guī)范的地方各級政府舉債融資機制。一方面，中央政府通過債務(wù)置換、提高發(fā)債額度等支持地方政府，另一方面也通過各種摸底排查等限制地方政府繼續(xù)暗中舉債。2016年11月，國務(wù)院下發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)地方政府性債務(wù)風險應(yīng)急處置預(yù)案的通知》，明確指出地方政府的債務(wù)可以發(fā)生違約，這打破了債券市場及投資人認為地方政府債務(wù)不會出現(xiàn)違約的認識。但是，這并未有阻止一些地方政府繼續(xù)變相舉債，比如借道目前比較流行的PPP模式。

　　當前下發(fā)的《通知》，進一步確認了責任主體，有利于落實中央政府規(guī)范地方政府債務(wù)的政策?！锻ㄖ芬罂h級以上地方各級政府設(shè)立債務(wù)管理領(lǐng)導小組，指導督促本級各部門和市縣政府進一步完善風險防范機制，盡快組織一次地方政府及其部門融資擔保行為摸底排查?！锻ㄖ芬笤?月31日之前清理整改到位，對逾期不改正或改正不到位的部門、市縣政府，追究相關(guān)責任人的責任。

　　《通知》還提出，發(fā)生違法違規(guī)舉債時，除追究地方政府及其所屬部門、融資平臺公司的責任外，還要對金融機構(gòu)、中介機構(gòu)、法律服務(wù)機構(gòu)等進行聯(lián)合懲戒。這提高了各參與方的違規(guī)成本，可以使政策的執(zhí)行效率更高。值得注意的是，司法部是此次聯(lián)合發(fā)文機構(gòu)之一，顯示中央政府在政令之外，將對違規(guī)違法的政府與機構(gòu)采取司法手段予以震懾與懲罰。

　　習近平總書記日前表示，金融安全是國家安全的重要組成部分，是經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。事實上，財政安全也是國家安全的組成部分，財政安全與金融安全密切相關(guān)，甚至是一體兩面的關(guān)系。因此，在防風險的工作當中，財政安全是重要內(nèi)容。

　　自2008年以來，中國杠桿率主要集中在非金融部門，其中以地方政府與國有企業(yè)為主。2008年以來政府部門杠桿率由31.6%上升至2015年的44.4%。如果考慮城投債、各種其他隱性負債，以及融資平臺以國企身份繼續(xù)借款舉債等問題，政府負債還將更高。而政府融資需求居高不下也是中國影子銀行膨脹的主要根源，也就是說，金融領(lǐng)域的亂象，一定程度上與地方政府債務(wù)膨脹有關(guān)。這說明地方政府的財稅軟約束不能抑制其擴大債務(wù)的動力，并向金融業(yè)傳導風險。

　　新興市場國家發(fā)生金融危機的一個主要根源是財政赤字。當財政赤字比較嚴重的時候，就會影響到金融市場的風險。一般而言銀行資產(chǎn)負債表會惡化，但是，在過去幾年中國限制了地方政府的信貸行為，一定程度上保護了銀行，卻制造了一個影子銀行，并通過影子銀行將風險重新傳導回銀行體系，尤其是中小商業(yè)銀行。

　　財政赤字如果不斷抬高而且越來越不透明，會影響資本對該國政府償債的信心并沖擊貨幣信用，導致資本外流，由財政問題演化為貨幣問題，然后由貨幣問題直接沖擊金融體系。

　　中國目前并不存在這些風險，但是在現(xiàn)實條件下必須警惕地方政府的債務(wù)風險。這是因為，一方面中國金融去杠桿的工作會引起利率上行，可能會引起地方政府債務(wù)壓力加大；另一方面，美聯(lián)儲加息與縮表的預(yù)期已經(jīng)很強烈，特朗普又推出減稅計劃，會吸引資本流向美國，引起全球性緊縮，這種溢出效應(yīng)會影響到中國。因此，中國必須及時抑制地方政府債務(wù)增長，加強對地方政府財政硬約束，逐步降低地方政府債務(wù)率，提前處理風險點，防患于未然。