繼中石油之后，5月以來(lái)，國(guó)家電網(wǎng)、中國(guó)五礦等中央企業(yè)推進(jìn)核心資產(chǎn)、金融資產(chǎn)整體上市，國(guó)企資產(chǎn)證券化正掀起一輪新高潮。目前央企資產(chǎn)證券化率僅為38%，多數(shù)地方國(guó)企證券化率在50%左右，仍有較大提升空間，萬(wàn)億級(jí)國(guó)企資產(chǎn)證券化蓄勢(shì)待發(fā)。

　　中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李錦認(rèn)為，推動(dòng)央企上市是國(guó)資委今年的重點(diǎn)工作之一。國(guó)資委發(fā)布的以管資本為主、推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變的方案將有力促進(jìn)國(guó)企資產(chǎn)證券化的進(jìn)程，下半年將進(jìn)一步提速。央企整體上市是今年國(guó)企改革中頗為搶眼的亮點(diǎn)，建議制定央企整體上市的總體規(guī)劃，明確數(shù)量指標(biāo)和時(shí)間要求以方便操作，具備一體化產(chǎn)業(yè)鏈、子公司同業(yè)性較強(qiáng)的央企要盡快實(shí)現(xiàn)整體上市。

　　央企資產(chǎn)證券化大有可為

　　今年以來(lái)，央企資產(chǎn)證券化明顯提速。5月18日，五礦資本A股重組上市儀式在上海證券交易所舉行。這是繼中石油之后，又一家實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)整體上市的央企。

　　5月16日，國(guó)網(wǎng)系上市公司國(guó)電南瑞發(fā)布重組預(yù)案稱，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，分別向國(guó)網(wǎng)電科院、南瑞集團(tuán)、云南能投等購(gòu)買資產(chǎn)，交易涉及資產(chǎn)總計(jì)14項(xiàng)，初步作價(jià)為264.79億元。本次交易以國(guó)電南瑞為上市平臺(tái)，將國(guó)網(wǎng)電科院、南瑞集團(tuán)下屬主要資產(chǎn)注入，實(shí)現(xiàn)南瑞集團(tuán)及國(guó)網(wǎng)電科院核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)的整體上市。

　　3月2日，“中鐵二局”正式更名為“中鐵工業(yè)”并在上交所上市，中國(guó)中鐵旗下高端裝備制造業(yè)資產(chǎn)完成整體上市。

　　此外，多家央企正在積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化。

　　5月15日，中國(guó)鐵路總公司總經(jīng)理陸東福會(huì)見(jiàn)阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云。陸東福指出，鐵路總公司正探索推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)資本化、股權(quán)化、證券化，歡迎阿里巴巴集團(tuán)積極參與。

　　中國(guó)船舶集團(tuán)近日提出，“十三五”時(shí)期將大力推進(jìn)軍工資產(chǎn)證券化并上市，推動(dòng)軍民融合從技術(shù)、設(shè)施、管理向資本層面躍升，推動(dòng)更高層次的軍民融合深度發(fā)展等。

　　中船重工年初時(shí)提出，“十三五”時(shí)期資產(chǎn)證券化率將由40%提升至70%，同時(shí)打造十大產(chǎn)業(yè)板塊上市公司平臺(tái)。中船重工董事長(zhǎng)胡問(wèn)鳴表示，從集團(tuán)整體業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，仍有軍貿(mào)物流、水中兵器、新材料、新能源、特種裝備等產(chǎn)業(yè)板塊正在尋求上市公司平臺(tái)。

　　民生證券分析師管清友認(rèn)為，國(guó)企改革進(jìn)入重點(diǎn)實(shí)施階段，而央企資產(chǎn)證券化是國(guó)企改革最有效的途徑之一。在混合所有制改革中，央企整體或部分上市是重要途徑。在資產(chǎn)證券化過(guò)程中，又以經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資產(chǎn)為重點(diǎn)。

　　據(jù)民生證券根據(jù)央企公布的最新數(shù)據(jù)測(cè)算，央企資產(chǎn)證券化率僅為38%，尚處于低位。目前102家央企中尚有17家央企沒(méi)有上市平臺(tái)。在擁有上市平臺(tái)的85家央企中，只有中國(guó)能源建設(shè)集團(tuán)有限公司的資產(chǎn)證券化率超過(guò)80%。多數(shù)央企的資產(chǎn)證券化率在40%以下，僅10家央企在60%-80%之間，10家央企低于12%。資產(chǎn)證券化水平低的原因包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率較差、科研院所尚未改制等。

　　地方國(guó)企推進(jìn)證券化

　　目前20多個(gè)省份制定了2017年國(guó)有資產(chǎn)證券化率目標(biāo)。

　　據(jù)浙江省公布的信息，截至去年底，省屬企業(yè)資產(chǎn)證券化率為51.8%，比2015年末提高5.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)上海市國(guó)資委介紹，今年上海市將推動(dòng)2-3家企業(yè)集團(tuán)整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市。

　　近日湖南省通過(guò)的《省屬國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)調(diào)整與企業(yè)整合重組總體方案》提出，大力推進(jìn)資產(chǎn)證券化，通過(guò)國(guó)企資產(chǎn)資源整合，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市平臺(tái)，提高上市公司質(zhì)量效益。

　　地方國(guó)企整體上市風(fēng)起云涌。例如，北方聯(lián)合出版?zhèn)髅?集團(tuán))股份有限公司5月召開(kāi)的股東大會(huì)審議通過(guò)議案，整體收購(gòu)控股股東遼寧出版集團(tuán)有限公司下屬的遼寧人民出版社、遼寧教育出版社、遼寧民族出版社全部股權(quán)，遼寧出版集團(tuán)圖書(shū)出版企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市。上海電氣資產(chǎn)重組獲上海市國(guó)資委批復(fù)，上海電氣集團(tuán)總公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入A股上市公司平臺(tái)，集團(tuán)資產(chǎn)證券化率將上升至90%。

　　關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)

　　國(guó)資委主任肖亞慶在年初的中央企業(yè)、地方國(guó)資委負(fù)責(zé)人會(huì)議上表示，今年深入推進(jìn)公司制股份制和混合所有制改革，大力推進(jìn)改制上市工作。

　　國(guó)務(wù)院辦公廳近日轉(zhuǎn)發(fā)《國(guó)務(wù)院國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案》明確，國(guó)資委不再直接規(guī)范上市公司國(guó)有股東行為，下放審批國(guó)有股東所控股上市公司發(fā)行證券事項(xiàng)以及審批地方國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)的上市公司國(guó)有股權(quán)管理等事項(xiàng)。

　　李錦認(rèn)為，國(guó)資委管資本不管經(jīng)營(yíng)，而資產(chǎn)證券化是企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，未來(lái)國(guó)企上市準(zhǔn)備發(fā)行多少股份不再由國(guó)資委審批，將在一定程度上縮短企業(yè)上市的流程，推進(jìn)國(guó)企上市的步伐。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，地方國(guó)企改革的推進(jìn)明顯加速。地方國(guó)企改革的迫切性較強(qiáng)，一方面，地方國(guó)企資產(chǎn)規(guī)模龐大但上市資產(chǎn)規(guī)模較小，資產(chǎn)證券化率不高；另一方面，近幾年地方國(guó)企ROE水平僅在3.5%左右，低于國(guó)企總體水平，存在較大的提質(zhì)增效空間。提升資產(chǎn)證券化率、加速混改是解決地方國(guó)企核心問(wèn)題的重要手段。

　　民生證券認(rèn)為，三類國(guó)企資產(chǎn)證券化的潛力較大。一是整體資產(chǎn)證券化率較高的行業(yè)中證券化率較低的企業(yè)，如信息技術(shù)、基建、石油化工和地產(chǎn)建材行業(yè)中的某些國(guó)企；二是整體資產(chǎn)證券化率較低的行業(yè)中資質(zhì)較好、具備上市條件的企業(yè)，如旅游、農(nóng)林和汽車行業(yè)中的某些國(guó)企。三是資產(chǎn)證券化率排名靠后的企業(yè)集團(tuán)與尚未開(kāi)啟資產(chǎn)證券化的企業(yè)。

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