交通銀行金融研究中心初步判斷2017年5月份CPI同比漲幅可能在1.4%-1.6%左右，取中值為1.5%，同比漲幅繼續(xù)略有回升。交通銀行金融研究中心指出，商務(wù)部公布的每周食用農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價格指數(shù)顯示，5月前三周蔬菜、肉類、蛋類等主要農(nóng)產(chǎn)品價格環(huán)比都出現(xiàn)了持續(xù)下跌，特別是蔬菜價格連跌三周。從國家統(tǒng)計(jì)局公布的50個城市主要食品平均價格旬度變動情況來看，5月上中旬主要食品價格中環(huán)比下跌的品種要多于上漲的品種，其中蔬菜與豬肉等食品價格跌幅較大。預(yù)計(jì)本月食品價格環(huán)比將繼續(xù)出現(xiàn)明顯回落，約為下降2個百分點(diǎn)左右。非食品價格方面，5月11日國內(nèi)成品油價迎來年內(nèi)最大下調(diào)，5月25日又上調(diào)，但幅度小于下調(diào)幅度。本月翹尾因素將從上月的0.56%回升至1.02%。

　　年內(nèi)無通脹壓力和通縮風(fēng)險

　　雖然4、5月份CPI同比連續(xù)兩個月走高，但絕對漲幅并不高，仍然在2%以下的低水平徘徊，而且主要是翹尾因素帶動，新漲價因素較弱。從CPI同比的趨勢來看，由于6月份翹尾因素將達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，預(yù)計(jì)下月CPI同比仍將繼續(xù)走高，但下半年隨著總需求的小幅回落、監(jiān)管政策去杠桿防風(fēng)險導(dǎo)致流動性有所收緊、市場利率小幅走高，這些都會導(dǎo)致物價承壓。預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI同比將呈現(xiàn)中間高，兩頭低的走勢，全年不會有明顯的通脹壓力。但由于扣除食品和能源的核心CPI近期并沒有出現(xiàn)下降，反而略有抬升。這主要是因?yàn)榻鼛啄陣鴥?nèi)勞動力成本上升及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型導(dǎo)致的服務(wù)類價格攀升，這種結(jié)構(gòu)性變化又將對CPI同比形成支撐，使得年內(nèi)CPI同比也不會出現(xiàn)明顯的回落從而陷入通縮的局面。

　　PPI漲幅明顯收窄

　　5月主要工業(yè)產(chǎn)品價格整體延續(xù)環(huán)比下跌，但跌勢普遍放緩，部分產(chǎn)品價格環(huán)比止跌回升。根據(jù)已公布的周頻生產(chǎn)資料價格走勢看，5月出現(xiàn)漲跌互現(xiàn)狀況。

　　對流通領(lǐng)域主要生產(chǎn)資料價格初步測算，9大類生產(chǎn)資料中，黑色金屬環(huán)比止跌回正，上個月環(huán)比降幅是最大的，5月環(huán)比漲幅則漲幅最大，為3.9%；林產(chǎn)品和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格環(huán)比分別上漲1.2%、0.6%。

　　其余6類產(chǎn)品價格全部下跌，化工產(chǎn)品、石油天然氣、煤炭價格跌幅最大，分別為-3.2%、-3%、-2.9%；農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬價格跌幅也較明顯，分別為-1.7%、-1.2%；非金屬建材價格小幅下降。

　　預(yù)計(jì)今年5月PPI環(huán)比-0.1%到-0.5%，降幅比4月收窄。去年5月PPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲0.6%，基數(shù)上升對今年同期同比漲幅有較大抬升作用。

　　今年5月PPI翹尾因素為4.57%，比上個月下降0.53個百分點(diǎn)。綜合判斷，5月PPI同比漲幅在5.1%到5.7%之間，取中值為5.4%，連續(xù)兩個月顯著回落。

　　交通銀行金融研究中心認(rèn)為，企業(yè)補(bǔ)庫存將周期逐漸減弱，不會顯著拉動需求。穩(wěn)健中性的貨幣政策釋放流動性有限，不會顯著抬升產(chǎn)品價格。

　　今年P(guān)PI翹尾因素逐月下降。因此，PPI年內(nèi)高點(diǎn)已過，未來漲幅逐月收窄的可能可能性較大。

（原標(biāo)題：5月CPI同比將小幅上升 PPI漲幅明顯收窄 市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為——年內(nèi)無通脹壓力和通縮風(fēng)險）

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