作為國(guó)企“混改”的重要手段之一，多個(gè)省市近期正在密集推進(jìn)所屬國(guó)企的員工持股計(jì)劃。

　　自5月起，包括四川、山西等在內(nèi)的省市地區(qū)，均透露出推進(jìn)國(guó)企員工持股的計(jì)劃，并以此推動(dòng)混合所有制改革的發(fā)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全國(guó)目前推動(dòng)實(shí)施員工持股計(jì)劃的省市已有20余個(gè)。

　　值得注意的是，國(guó)資委日前還表示，十戶央企子公司作為首批試點(diǎn)，目前正在穩(wěn)妥有序開展審計(jì)評(píng)價(jià)、確定外部非公有資本股東等工作。這意味著，中央推動(dòng)“混改”的同時(shí)，員工持股這一方式也將加速推進(jìn)。

　　6月5日，中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)副研究員馮立果對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，國(guó)企員工持股推進(jìn)速度一直不快，且最大難點(diǎn)在于一級(jí)母公司層面的推動(dòng)，但目前而言這一層面“都還沒有這個(gè)動(dòng)作”。

　　新一輪國(guó)企員工持股啟動(dòng)

　　自去年8月中旬國(guó)資委發(fā)布員工持股頂層設(shè)計(jì)方案至今，這一作為國(guó)企“混改”重要手段之一的改革方式，在近期有了明顯加速的跡象。

　　在今年初上海市率先披露擬通過引入員工持股方式來推動(dòng)當(dāng)?shù)貒?guó)企的“混改”后，3月中旬，北京市國(guó)資委亦發(fā)布消息稱，選定了新能源、生活服務(wù)業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域進(jìn)行員工持股，試點(diǎn)則初步圈定北汽新能源、慶豐包子鋪、正達(dá)坤順等6家企業(yè)。

　　而進(jìn)入第二季度后，更連續(xù)有山西和四川等省份宣布，將在各自區(qū)域內(nèi)選取企業(yè)作為員工持股的試點(diǎn)。

　　其中，5月下旬山西就提出，要積極支持省屬國(guó)企發(fā)展“混改”，利用好上市公司平臺(tái)，推動(dòng)企業(yè)上市，除引進(jìn)戰(zhàn)略投資者外，還鼓勵(lì)各類資本參與“混改”和探索員工持股，優(yōu)化國(guó)企股權(quán)結(jié)構(gòu)。

　　此外上個(gè)月底，四川省國(guó)資委聯(lián)合其它部門則下發(fā)了《四川省國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的實(shí)施意見》，這意味著四川國(guó)企的員工持股計(jì)劃或?qū)⒓铀偻七M(jìn)。

　　實(shí)際上，根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者的不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，全國(guó)已有超過20個(gè)省份推動(dòng)所屬國(guó)企的員工持股計(jì)劃，一些省市還制定出臺(tái)混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的落實(shí)意見或方案，并明確了改革目標(biāo)和時(shí)間表。此外，湖北、江蘇、河南、福建和重慶5省市的進(jìn)展則較快，一共確定了43戶試點(diǎn)企業(yè)，正式啟動(dòng)員工持股首批試點(diǎn)。

　　不過，盡管近期各個(gè)省市在積極推動(dòng)員工持股的計(jì)劃，但馮立果認(rèn)為卻并沒有加速的趨勢(shì)，相反他認(rèn)為此前這一模式的推動(dòng)速度一直很慢。

　　“其實(shí)國(guó)企高管、中層干部、技術(shù)骨干最希望的就是有持股機(jī)會(huì)，這是能夠體現(xiàn)其價(jià)值的重要方式，尤其是在限薪的大背景下，一些主要核心人員的價(jià)值得不到市場(chǎng)化的體現(xiàn)，員工持股會(huì)給予他們這種機(jī)會(huì)。”馮立果對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說。

　　東北證券策略分析師陳亞龍則表示，國(guó)企改革的核心內(nèi)容之一是解決國(guó)企員工激勵(lì)不足的問題，而員工持股的模式，將使得員工與企業(yè)利益綁定，從而直接提升國(guó)企高管、核心崗位和其他員工的工作積極性，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力，并提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。

　　掘金概念有風(fēng)險(xiǎn)

　　隨著全國(guó)各省市在積極推動(dòng)所屬國(guó)企的員工持股計(jì)劃，投資者如何從二級(jí)市場(chǎng)上發(fā)現(xiàn)到投資機(jī)會(huì)，也備受關(guān)注。

　　對(duì)此中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，大部分國(guó)企都面臨著如何有效激勵(lì)骨干員工的問題，而這關(guān)系到國(guó)企改革能否有效率地推行下去。此外他認(rèn)為，如果“混改”只是引入社會(huì)資本，但不允許員工持股，社會(huì)資本最終發(fā)揮的作用將很有限。

　　陳亞龍則表示，目前員工持股仍處于試點(diǎn)階段，為了確保這一計(jì)劃的成功率，樹立成功案例，政策面選擇試點(diǎn)企業(yè)時(shí)，將更傾向于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，也即主業(yè)經(jīng)營(yíng)優(yōu)良、盈利能力不錯(cuò)的國(guó)企。

　　正因此，陳亞龍認(rèn)為，關(guān)注資產(chǎn)優(yōu)良的國(guó)企，以及員工持股計(jì)劃價(jià)格與現(xiàn)有價(jià)格倒掛的國(guó)企，是掘金員工持股試點(diǎn)的兩個(gè)思路。

　　但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在去年至今進(jìn)行員工持股的逾230家上市公司中，目前出現(xiàn)“浮虧”的比例已經(jīng)超過一半。而從2014年A股出現(xiàn)首個(gè)員工持股案例以來，滬深兩市發(fā)布這一計(jì)劃的超300家上市公司，目前股價(jià)低于員工持股認(rèn)購價(jià)的仍超過一半。

　　若再將推行員工持股計(jì)劃的范圍縮小至上市國(guó)企，則同樣能發(fā)現(xiàn)并不一定能獲得超額收益的預(yù)期。光大證券一份研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其分析地方國(guó)企與央企發(fā)布的68個(gè)員工持股計(jì)劃預(yù)案后發(fā)現(xiàn)，其中認(rèn)購非公開發(fā)行類型的案例達(dá)55個(gè)，這些國(guó)企實(shí)施員工持股計(jì)劃雖然有絕對(duì)收益，但相對(duì)收益沒有更顯著，而與民企相比，其短期超額收益不如民企。

　　此外，除去實(shí)施員工持股計(jì)劃并不一定能帶來超額收益外，一個(gè)值得關(guān)注的問題是目前推行這一計(jì)劃的國(guó)企，仍主要集中于二級(jí)乃至三級(jí)單位，真正觸及一級(jí)母公司單位的案例，仍很少見。

　　馮立果對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，國(guó)資委對(duì)待員工持股計(jì)劃的態(tài)度仍然謹(jǐn)慎，這也是一級(jí)母公司推動(dòng)“混改”，并在此基礎(chǔ)上實(shí)施員工持股計(jì)劃的難度所在。

　　“我的看法是(實(shí)施員工持股)不建議采取一哄而起、扎堆的方式，應(yīng)該看這個(gè)公司的條件是否成熟，有針對(duì)性地提出一些員工持股方案，根據(jù)每個(gè)公司的類型去做，而不是一刀切、扎堆效應(yīng)、運(yùn)動(dòng)式的推進(jìn)，這樣一定會(huì)出現(xiàn)一些問題。”馮立果說。

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