近日北京、上海、廣州等城市的多家銀行再次收緊房貸政策，據(jù)悉部分銀行將首套房貸利率上浮10%，甚至上浮20%。在當(dāng)前流動(dòng)性趨緊、資金利率走高的背景下，這是銀行變相收緊房貸，還是意味著房貸已進(jìn)入議價(jià)時(shí)代？ 業(yè)界預(yù)計(jì)房貸收緊的狀況可能會(huì)持續(xù)，這對(duì)商品房銷售市場(chǎng)會(huì)有什么樣的影響？傳導(dǎo)到A股市場(chǎng)上，地產(chǎn)股又將怎么走？

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，總體而言，首套房利率上調(diào)是對(duì)房地產(chǎn)投資需求的抑制，或?qū)?huì)對(duì)A股市場(chǎng)的地產(chǎn)股帶來沖擊。近期，投資地產(chǎn)股具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但可以關(guān)注低估值地產(chǎn)股投資標(biāo)的。

　　房貸利率上浮大勢(shì)已定

　　樓市政策一直以來都是熱門話題，以前大家談的是房?jī)r(jià)蹭蹭往上漲，近期談的則是房貸蹭蹭往上漲。幾個(gè)月前，不少商業(yè)銀行首套房房貸利率還是八五折優(yōu)惠，而近期一線城市以及一些熱點(diǎn)城市，已有部分銀行將首套房貸利率上浮至1.1倍，上海一家股份制銀行的首套房貸利率還上浮到1.2倍！至于二套住房按揭貸款為基準(zhǔn)利率的1.1至1.2倍已經(jīng)是普遍的現(xiàn)象。

　　針對(duì)媒體報(bào)道“北京部分銀行首套房貸利率上浮10%”的消息，北京市金融工作局出面澄清，5日從北京多家銀行及中介機(jī)構(gòu)了解，除極個(gè)別股份制銀行有上調(diào)外，目前北京大多數(shù)銀行首套房貸利率仍執(zhí)行基準(zhǔn)利率，但也提出，不排除未來上調(diào)的可能性，至于何時(shí)上調(diào)還要看房?jī)r(jià)走勢(shì)及各銀行的貸款總量來定。

　　目前已有多個(gè)城市的多家銀行都加入了房貸利率收緊的隊(duì)伍，可見銀行對(duì)于房地產(chǎn)貸款收緊的趨勢(shì)已經(jīng)很明顯，房貸利率上浮大勢(shì)已定。眾所周知的原因，一是樓市調(diào)控政策還在進(jìn)行之中，二是目前資金成本不斷上升。在資金成本繼續(xù)上升的大背景下，包括余額寶等固定理財(cái)收益年化資金成本已經(jīng)接近4.1%，這樣的話，疊加管理成本，4.9%的房貸基準(zhǔn)利率對(duì)于大部分銀行來說，已屬于低利潤(rùn)產(chǎn)品。

　　中信證券認(rèn)為，受房地產(chǎn)調(diào)控政策及年中考核等因素影響，預(yù)計(jì)銀行年中會(huì)一定程度上收緊房貸。我國目前新增房地產(chǎn)信貸占總信貸余額及新增信貸量比重居高不下，為防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，央行和監(jiān)管當(dāng)局出臺(tái)多部文件規(guī)范商業(yè)銀行的房地產(chǎn)信貸。

　　此外，據(jù)海外媒體報(bào)道，銀監(jiān)會(huì)將允許部分銀行推遲報(bào)送原本應(yīng)6月份提交的包括同業(yè)業(yè)務(wù)和委外投資規(guī)模業(yè)務(wù)的自查報(bào)告。中信證券推測(cè)，此輪MPA(宏觀審慎評(píng)估體系)考核或側(cè)重于對(duì)房地產(chǎn)信貸政策的落實(shí)方面，個(gè)人住房貸款可能成為重要考察項(xiàng)目，在此壓力下，預(yù)計(jì)商業(yè)銀行將收緊房地產(chǎn)信貸投放。

　　在不到半年的時(shí)間內(nèi)，銀行房貸利率先是從八五折優(yōu)惠回歸到基準(zhǔn)利率，然后又攀升至基準(zhǔn)利率的1.2倍，這被業(yè)界解讀為就是樓市的“定向加息”。這個(gè)“加息”的幅度可不小，高達(dá)41.18%！

　　業(yè)界人士看來，目前商業(yè)銀行大幅度提高房貸利率，實(shí)際上是變相拒貸。目前已有部分銀行干脆放棄了房貸按揭業(yè)務(wù)，主要是在上半年發(fā)放房貸的過程中，把一年的信貸額度用光了，造成額度吃緊。而畢竟房貸利率的上浮只是一些城市的部分銀行采取的一種措施，購房者手中握有一定的主導(dǎo)權(quán)，可以自行挑選房貸利率較低的銀行。

　　另一種意見認(rèn)為，實(shí)際上是促使房貸利率進(jìn)入了議價(jià)時(shí)代。此前有報(bào)道稱，有的銀行在房貸放款先后順序方面，已開始按照貸款利率的高低排序，只有接受利率上浮幅度更高的貸款人才能較快獲得貸款。這與一位股份制銀行客戶經(jīng)理的說法一致，其表示如果客戶對(duì)放款時(shí)間有要求，可建議以利率上浮20%作為條件，這樣可以獲得提前放款、不用排隊(duì)的待遇。

　　商品房銷售或受影響

　　據(jù)中信證券測(cè)算，對(duì)比5~10年中長(zhǎng)期貸款基準(zhǔn)利率，房貸利率上浮10%后的貸款余額(金融機(jī)構(gòu)中長(zhǎng)期貸款季度余額)利息占城鎮(zhèn)居民可支配收入的比重平均增加5個(gè)百分點(diǎn)。其認(rèn)為，商業(yè)銀行在量及價(jià)上對(duì)于房貸的限制會(huì)進(jìn)一步增加居民房貸償還負(fù)擔(dān)，并在一定程度上抑制居民的房貸需求，進(jìn)一步冷卻商品房銷售市場(chǎng)。

　　宋清輝看來，房貸利率上行對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)有影響較大：一是增加購房者買房的成本及難度，迫使整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐漸降溫；二是影響房地產(chǎn)成交量。不過，他也提出，房企可能會(huì)通過各種形式的策略性降價(jià)，彌補(bǔ)上調(diào)房貸利率對(duì)于市場(chǎng)成交量的影響。

　　近日樂居發(fā)起房貸利率相關(guān)主題調(diào)查，有超6成網(wǎng)友都表示，即便房貸利率上調(diào)也難以壓低房?jī)r(jià)，其中有近4成人認(rèn)為房?jī)r(jià)依然會(huì)堅(jiān)挺上漲。一位網(wǎng)友認(rèn)為，買房真正的門檻在于首付，有能力買房的人月供大多也都不成問題了。也有觀點(diǎn)認(rèn)為，目前房貸利率政策的主要目的是抬高買房者的購房成本，利率太高或額度太小，會(huì)擋住一部分炒房者，主要是很多利用銀行資金炒房的人。

　　雖然有不少業(yè)界專家學(xué)者仍然看好房地產(chǎn)市場(chǎng)，特別是一線城市及熱點(diǎn)城市，但在層出不窮的調(diào)控措施之下，房產(chǎn)成交數(shù)據(jù)明顯萎縮，多數(shù)處于“量跌價(jià)滯”的態(tài)勢(shì)。以北京為例，根據(jù)中原地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月，北京二手房住宅共計(jì)簽約10801套，這是繼4月之后，北京二手房網(wǎng)簽量連續(xù)兩個(gè)月下滑。此外，這1萬多套的簽約量，是最近27個(gè)月的最低值。另據(jù)鏈家研究院的數(shù)據(jù)顯示，5月單月，鏈家經(jīng)手的二手房成交量環(huán)比下降23.9%，不到3月成交量的1/6，處在2015年以來的最低點(diǎn)。此外，鏈家研究院數(shù)據(jù)顯示，客戶成交周期為52天，是2012年以來的最大值，表明客戶觀望情緒空間明顯。

　　據(jù)廣發(fā)證券的數(shù)據(jù)，5月份43個(gè)代表城市新房成交面積環(huán)比和同比分別下降2.3%和20.4%，其中19個(gè)限購城市環(huán)比和同比分別下降10.3%和36.8%。更能代表樓市走向的二手住房，回調(diào)趨勢(shì)更明顯。5月份，二手住房交易占到總交易量1/3及以上的14個(gè)城市，成交環(huán)比和同比分別下滑9.6%和19.8%，9個(gè)限購城市環(huán)比和同比分別下滑11.2%和27.4%，未限購城市環(huán)比也下跌0.8%。

　　關(guān)注低估值地產(chǎn)股

　　宋清輝認(rèn)為，總體而言，首套房利率上調(diào)是對(duì)房地產(chǎn)投資需求的抑制，或?qū)?huì)對(duì)A股市場(chǎng)的地產(chǎn)股帶來沖擊。近期投資地產(chǎn)股具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，其建議可以關(guān)注低估值地產(chǎn)股投資標(biāo)的。

　　今年以來，港股市場(chǎng)上的內(nèi)地地產(chǎn)股一路高歌猛進(jìn)，漲勢(shì)如虹。中國恒大今年漲幅達(dá)到2.45倍，成為地產(chǎn)股的領(lǐng)頭羊，而碧桂園、融創(chuàng)中國的今年漲幅也分別達(dá)到1.22倍和1.16倍。此外，雅居樂集團(tuán)、佳兆業(yè)集團(tuán)、龍光地產(chǎn)、龍湖地產(chǎn)等今年的漲幅也都超過50%。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，有多只內(nèi)地地產(chǎn)股的股價(jià)在6月以來創(chuàng)出歷史新高。其中龍光地產(chǎn)、禹洲地產(chǎn)均于昨日刷新歷史高點(diǎn)，中國恒大于6月7日盤中創(chuàng)出17.66港元的歷史新高，融創(chuàng)中國、龍湖地產(chǎn)則于6月6日上攀歷史高點(diǎn)。

　　相較而言，A股市場(chǎng)的地產(chǎn)股表現(xiàn)遜色。申萬房地產(chǎn)開發(fā)的125只股票中，僅40只今年漲幅為正，所占比例僅為32%。其中今年漲幅超過10%的有26只，其中漲幅超過50%的有5只，分別為新城控股、京漢股份、金隅股份、北辰實(shí)業(yè)和華夏幸福，除新城控股外，均為雄安新區(qū)概念股。漲幅居前的還有粵港澳大灣區(qū)概念股，包括華僑城A、招商蛇口、深物業(yè)A、格力地產(chǎn)等，今年漲幅都在10%以上，其中深物業(yè)A昨日股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。

　　對(duì)于港股的內(nèi)地地產(chǎn)股的映射效應(yīng)能否在A股市場(chǎng)上顯現(xiàn)，中銀國際認(rèn)為，目前房地產(chǎn)成交仍然呈現(xiàn)分化格局，一二線城市在調(diào)控高壓下縮量明顯，而三線城市銷售熱度延續(xù)。港股的內(nèi)地地產(chǎn)股大幅上漲由于碧桂園、恒大等布局三四線城市的內(nèi)房股5月銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，疊加南下資金帶動(dòng)的中長(zhǎng)期估值修復(fù)和短期多空博弈的效應(yīng)，這與布局一二線為主，且5月銷量明顯受調(diào)控影響的A股龍頭房企有明顯區(qū)別。其認(rèn)為在存量資金博弈的背景下，A股地產(chǎn)板塊在基本面周期下行時(shí)很難獲得持續(xù)的估值修復(fù)動(dòng)力。在行業(yè)銷售同比高位下滑且流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，對(duì)板塊維持中立評(píng)級(jí)。

　　首創(chuàng)證券認(rèn)為，近期地產(chǎn)行業(yè)的政策依然維持高壓水平，十九大之前難有實(shí)質(zhì)性的放松。國土部、住建部集中換帥，新政出臺(tái)的概率大大增加，預(yù)期涉及行業(yè)基礎(chǔ)制度的改革。鑒于A股地產(chǎn)股的重大拐點(diǎn)都是政策驅(qū)動(dòng)，未來板塊的不確定性依然較大。一方面建議持續(xù)關(guān)注行業(yè)龍頭，在市場(chǎng)集中度提升過程中預(yù)計(jì)維持超預(yù)期的銷售表現(xiàn)，未來業(yè)績(jī)預(yù)期和估值水平有望繼續(xù)提升；另一方面在流動(dòng)性環(huán)境和房企融資端全面收緊的大背景下，關(guān)注現(xiàn)金流較為充裕的商業(yè)地產(chǎn)運(yùn)營商，在行業(yè)調(diào)整期內(nèi)具有更高的自由度和投資選擇，配置型資金的青睞度預(yù)期將提升。

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