財(cái)經(jīng)365訊　北京時(shí)間周四凌晨02:00，美聯(lián)儲(chǔ)公布最新利率決定，維持政策利率目標(biāo)區(qū)間在1.00%-1.25%不變。

　　FOMC聲明，將相對(duì)較快地開(kāi)始資產(chǎn)負(fù)債表正常化進(jìn)程。此外，美聯(lián)儲(chǔ)表示家庭支出增長(zhǎng)，企業(yè)固定投資持續(xù)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展將為逐步提升利率水平提供依據(jù)。就業(yè)市場(chǎng)有所增強(qiáng)，就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，失業(yè)率下滑。經(jīng)濟(jì)前景的風(fēng)險(xiǎn)看來(lái)大致均衡，重申通脹正升向2%。

　　縮表計(jì)劃

　　在危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退后的幾年里，美聯(lián)儲(chǔ)在其資產(chǎn)負(fù)債表中積累了4.5萬(wàn)億美元的龐大的債券組合。在美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明中，包含了9月份即將開(kāi)始采取行動(dòng)縮表的關(guān)鍵語(yǔ)言。

　　決策聲明指出，“委員會(huì)期望相對(duì)較早地開(kāi)始實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)范化計(jì)劃，條件是經(jīng)濟(jì)將如預(yù)期般地演變?！逼渲?，“相對(duì)較早”的短語(yǔ)是決策聲明的最為關(guān)鍵的線索。投資者們自今年6月份會(huì)議后一直在尋找美聯(lián)儲(chǔ)縮表的線索，而這次也是美聯(lián)儲(chǔ)給出的即將開(kāi)啟縮表最直接的暗示。

　　美聯(lián)儲(chǔ)縮表的努力將是每個(gè)月都會(huì)減少資產(chǎn)負(fù)債表的上限，其余將像往常一樣再投資。該計(jì)劃將從每月縮減100億美元開(kāi)始，每季度增加100億美元，直到500億美元。美聯(lián)儲(chǔ)官員估計(jì)，該計(jì)劃進(jìn)行之后，資產(chǎn)負(fù)債表可能仍將超過(guò)2萬(wàn)億美元。

　　高盛指出，聲明很可能暗示在9月宣布資產(chǎn)負(fù)債表正?；?，10月開(kāi)始實(shí)施。

　　據(jù)41位經(jīng)濟(jì)學(xué)家參與的彭博調(diào)查結(jié)果顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在9月宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃的時(shí)間表，然后在12月再次上調(diào)利率。

　　根據(jù)這項(xiàng)于7月18-20日進(jìn)行的調(diào)查得出的結(jié)果，相比6月份類似調(diào)查時(shí)的情形，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于近來(lái)出現(xiàn)的通脹放緩局面憂慮有加。不過(guò)，三分之二的受訪者表示，在下次的決策聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)官員不會(huì)更改措辭以突出表示這種不斷加大的憂慮。

　　美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在7月中旬的國(guó)會(huì)證詞中也暗示美聯(lián)儲(chǔ)將在不久后開(kāi)啟縮表，目前的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表維持在4.5萬(wàn)億美元規(guī)模左右。

　　不過(guò)，彭博指出，美聯(lián)儲(chǔ)尚未交待一個(gè)細(xì)節(jié)，即如何配置用于縮表初期債券再投資的資金，這將決定長(zhǎng)期美債面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　分析解讀：

　　當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始縮表，債券價(jià)格可能會(huì)下跌，利率則將上升。資產(chǎn)負(fù)債表正?；喈?dāng)于一連串加息。

　　分析師認(rèn)為，這種情況下，有三種資產(chǎn)將成為贏家。

　　標(biāo)普500醫(yī)療保健類股

　　2016年，醫(yī)療保健類股在標(biāo)普500中表現(xiàn)墊底，全年收跌。但2017年年初至今，該板塊上漲15.3%，且前景光明。

　　自1962年以來(lái)，醫(yī)療保健類股一直是加息周期中的佼佼者。FactSet發(fā)現(xiàn)，分析師對(duì)2017年第三季度醫(yī)療保健類股給出了所有板塊之中最看漲的評(píng)價(jià)。

　　美國(guó)小盤(pán)股

　　2017年迄今，美國(guó)小盤(pán)股的表現(xiàn)最差，落后大盤(pán)股47%。但美聯(lián)儲(chǔ)或于今年秋季縮表對(duì)小盤(pán)股而言是一利好。

　　自1979年以來(lái)，利率上升時(shí)期，小盤(pán)股一年跑贏大盤(pán)股2個(gè)百分點(diǎn)。瑞士信貸和紐約梅隆銀行均建議投資者在這種環(huán)境下增持小盤(pán)股。

　　歐洲

　　如果想要充分利用美聯(lián)儲(chǔ)縮表，就不要把所有資金都放在美國(guó)資產(chǎn)上，歐洲將會(huì)是另一種選擇。

　　盡管歐洲央行最近發(fā)表了鷹派聲明，但該央行仍在每月購(gòu)買600億歐元資產(chǎn)，且利率依然為0%。這種政策分歧支持歐洲資產(chǎn)價(jià)格走高，從美國(guó)國(guó)債與德國(guó)國(guó)債收益率差中便可看出。

　　歷史表明，美國(guó)加息周期通常有利于歐洲股票。最近八個(gè)加息周期中，衡量全球股市(除美國(guó))的MSCI歐洲、澳大利亞和遠(yuǎn)東市場(chǎng)指數(shù)(MSCI EAFE Index)有七次跑贏美股。

　　而追蹤歐洲市場(chǎng)的主要ETF——先鋒富時(shí)歐洲ETF自年初以來(lái)的漲幅是SPDR標(biāo)普500ETF的兩倍。

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