央行超級周如何掀起翻天大浪

　　繼上周的“動亂三重奏”后，市場稍作歇息后本周即迎“央行周”，全球三位重量級央媽將輪番登場：北京時間周四(6月15日)凌晨02:00，美聯(lián)儲將公布利率決議及政策聲明，耶倫將在02:30召開新聞發(fā)布會；同日19:00，英國央行也將公布利率決定及會議紀(jì)要；周五11:00，日本央行將公布利率決議及政策聲明。

　　【美聯(lián)儲超級會議，加息“靴子”落地？】

　　本月加息已板上釘釘，但之后呢？

　　據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察工具”，目前市場認(rèn)為美聯(lián)儲在本次會議上加息25個基點(diǎn)的可能性已達(dá)到95.8%，幾近板上釘釘。除了利率調(diào)整之外，F(xiàn)OMC還將公布短期和長期的經(jīng)濟(jì)與通脹預(yù)期以及最新的點(diǎn)陣圖，投資者將據(jù)此探尋未來加息的步伐。

　　近期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不甚樂觀。6月初公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)大爆冷門，5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口僅增長13.8萬人，平均每小時工資年率也僅維持在2016年3月以來的最低水平。通脹方面，美聯(lián)儲最為看重的核心PCE年率在4月僅上漲了1.5%，創(chuàng)2015年底以來最弱增幅。本周三公布的美國5月季度后CPI月率料將為美國通脹水平提供更多線索。

　　路透于上周五公布的調(diào)查顯示，分析師對美聯(lián)儲6月加息之后政策行動的預(yù)期確信度減弱。在49名受訪分析師中，有22名對于美聯(lián)儲本月會議后將再次加息的看法和過去一個月一樣堅(jiān)定，但有另外20名分析師認(rèn)為機(jī)率下降。

　　巴克萊在最新研報(bào)中稱，盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)不佳，但美聯(lián)儲似乎已決定繼續(xù)貨幣政策正?；M(jìn)程，包括縮減資產(chǎn)負(fù)債表以及本周的加息。通脹和工資增速疲軟可由短期因素來解釋，并反映到美聯(lián)儲的預(yù)測中。不過，新增就業(yè)的放緩如果持續(xù)下去，將令該集團(tuán)預(yù)期的12月加息面臨風(fēng)險。高盛此前也已將9月加息的預(yù)期推遲至12月。《金融時報(bào)》及《華爾街日報(bào)》則提及，這個秋季美國政府的債務(wù)上限問題或延誤美聯(lián)儲的9月加息。

　　本次會議會提供縮表線索嗎？

　　本次耶倫的新聞發(fā)布會上，圍繞縮表的問題將十分突出，包括預(yù)設(shè)的縮表時機(jī)或條件、縮減的證券規(guī)模上限以及該上限達(dá)到最終水平之前所需要的時間。在此前的5月會議上，美聯(lián)儲稱計(jì)劃每三個月上調(diào)一次縮表額度。

　　巴克萊稱，耶倫有可能在發(fā)布會上宣布縮表計(jì)劃，但也認(rèn)為FOMC并未就資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)束時的最弱狀態(tài)達(dá)成共識。高盛在推遲9月加息預(yù)期的同時，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在9月份啟動縮表進(jìn)程。高盛稱：

　　“就資產(chǎn)負(fù)債表而言，我們預(yù)期，在任一設(shè)定月份下，美國國債的初步縮減額度為100億美元，抵押擔(dān)保證券為50億美元；預(yù)計(jì)這兩者將在四季度內(nèi)分別上漲至400億美元和200億美元的額度?！?/p>

　　美元如何交易？

　　美元方面，巴克萊認(rèn)為，考慮到6月加息預(yù)期已反映到市場定價上，美元從本周會議上獲得的上漲動力將會很小。據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)報(bào)告，截至6月6日當(dāng)周，美元凈多倉在連續(xù)兩周下降后首現(xiàn)增加，從前一周的75.3億美元升至80億美元。因此，投資者需要小心“買預(yù)期、賣事實(shí)”行情。

　　當(dāng)然，如美聯(lián)儲釋放出支持在年底之前加息第三次的強(qiáng)硬立場，美元指數(shù)料將受到支撐。但美聯(lián)儲若釋放任何鴿派論調(diào)，對美元都會造成壓力。高盛在最新研究中分析了20年多來的美聯(lián)儲決議公布日的資產(chǎn)表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)在決議當(dāng)日，做空美元對G10一籃子貨幣(除日元外)通常能有80個基點(diǎn)的年化收益，而平時的年化收益率僅有約30個基點(diǎn)。高盛稱，部分原因在于金融危機(jī)后美聯(lián)儲更傾向于宣布更加鴿派的決定。

　　【大選再現(xiàn)“黑天鵝”，英國央行料按兵不動】

　　英國大選在上周剛剛塵埃落定，懸浮議會局面再現(xiàn)。由于本次大選中英國首相特雷莎·梅所領(lǐng)導(dǎo)的保守黨失去了多數(shù)優(yōu)勢，增添了政治不確定性，市場普遍認(rèn)為短期內(nèi)央行不太可能改變貨幣政策，預(yù)計(jì)下周將維持主要政策利率在0.25%不變。法國農(nóng)業(yè)信貸銀行稱，對短期內(nèi)英鎊走勢保持看跌，因?yàn)榇筮x結(jié)果很可能會令英國央行本周保持謹(jǐn)慎。

　　而英國新政府的組閣也將繼續(xù)影響影響走勢。在這方面，市場預(yù)期新政府組閣將面臨三種結(jié)局：保守黨聯(lián)合北愛爾蘭民主聯(lián)盟黨(DUP)執(zhí)政、工黨代替保守黨執(zhí)政和組閣遲遲不能完成。

　　由于DUP歷來主張“軟脫歐”，第一種情況被市場解讀為利好英鎊的跡象，摩根大通據(jù)此認(rèn)為，英鎊兌美元走勢還將比大選前再高出2%到3%。但若保守黨組閣時間過長，或是新政府因行政力量不強(qiáng)再次觸發(fā)年內(nèi)大選，都將對英鎊形成利空。渣打銀行認(rèn)為英鎊兌美元有可能在未來12個月跌至1.24，匯豐銀行更為悲觀地預(yù)計(jì)年底前會跌至1.20.

　　【日本央行或上調(diào)經(jīng)濟(jì)評估】

　　路透上周四援引消息人士稱，日本央行或最早在本周的政策會議上上調(diào)經(jīng)濟(jì)評估，采用“經(jīng)濟(jì)適度擴(kuò)張”的樂觀措辭來描述經(jīng)濟(jì)狀況，暗示其越來越確信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正在累積動能。在4月會議上，日本央行提出了9年來最樂觀的評價，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)向溫和擴(kuò)張”。不過考慮到通脹仍然疲弱，或迫使該央行在7月進(jìn)行的季度預(yù)期審查中下調(diào)通脹預(yù)期。

　　法國農(nóng)貸銀行指出，本周日本央行的會議或比以往更受關(guān)注，因?yàn)榻诘膱?bào)告表明該央行或?qū)⑦M(jìn)行模擬試驗(yàn)，以評估退出QE的潛在影響。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，此次會議將會下調(diào)這一風(fēng)險，或意味著日元最新的一輪反彈不會持續(xù)。上周，因有知情人士稱日本央行正重新思考自己的溝通策略，希望既能向外界傳達(dá)央行正思考如何在未來撤出貨幣刺激政策，又不會讓人以為央行會馬上這樣做，該消息一度美元兌日元快速拉升。

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