全球環(huán)境和互聯(lián)互通機(jī)制帶來(lái)海外配置機(jī)遇

    在6月17日于深圳舉辦的“首屆海外基金金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮暨高端論壇”上，廣發(fā)國(guó)際資產(chǎn)管理有限公司(廣發(fā)基金香港全資子公司)投資總監(jiān)孫敏表示，良好的全球宏觀環(huán)境和互聯(lián)互通機(jī)制給海外投資帶來(lái)良好的配置機(jī)遇，其中海外信用債市場(chǎng)和港股的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　談及海外市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，孫敏指出，海外投資機(jī)遇主要基于兩方面因素，即良好的全球宏觀環(huán)境和互聯(lián)互通機(jī)制帶來(lái)的配置機(jī)遇。

　　首先，從分散風(fēng)險(xiǎn)和尋找最佳投資收益的角度看，較好的全球宏觀環(huán)境為海外投資提供了機(jī)遇。發(fā)達(dá)國(guó)家方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)，私人部門完成去杠杠，就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，消費(fèi)向好，企業(yè)投資有望提升；同時(shí)，歐元區(qū)在寬松貨幣政策支持下繼續(xù)復(fù)蘇，私人部門信貸實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，失業(yè)率穩(wěn)步下降，通縮風(fēng)險(xiǎn)消退。英國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然受脫歐影響，增速將下滑，但進(jìn)入衰退可能性較小，只有日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍比較弱。

　　新興市場(chǎng)方面，受益于能源和大宗商品價(jià)格反彈，新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面有所恢復(fù)。同時(shí)，過去幾年部分新興市場(chǎng)國(guó)家的結(jié)構(gòu)性調(diào)整基本完成，制造業(yè)和貿(mào)易回暖利好新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)。

　　其次，互聯(lián)互通方面，孫敏指出，未來(lái)滬港通、深港通范圍可能擴(kuò)大到ETF、新股、大宗交易、增發(fā)等，互聯(lián)互通機(jī)制的深化帶來(lái)了新機(jī)遇。

　　不過，機(jī)遇和挑戰(zhàn)是硬幣的兩面。孫敏直言，當(dāng)前的挑戰(zhàn)仍不容忽視：

　　1、宏觀方面

　　 美國(guó)總統(tǒng)特朗普可能帶來(lái)貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)；全球地緣政治也存在一定風(fēng)險(xiǎn)，特別是歐洲方面，意大利有可能在今年下半年或明年上半年舉行大選，大選結(jié)果或給宏觀環(huán)境帶來(lái)很大不確定性。

　　2、估值方面

　　當(dāng)前全球股市估值基本回到2008年以前的高位，如果沒有企業(yè)實(shí)際盈利的提升，未來(lái)還是存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、流動(dòng)性方面

　　目前美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模都非常大，這么大的資產(chǎn)負(fù)債表在歷史上從未出現(xiàn)過，雖然當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行都非常耐心，但縮表進(jìn)程仍可能對(duì)全球金融市場(chǎng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊也需要關(guān)注。

　　具體品種的投資機(jī)會(huì)如何呢？孫敏表示，債市方面，相對(duì)而言看好海外信用債市場(chǎng)，包括新興市場(chǎng)國(guó)家的信用債以及發(fā)達(dá)國(guó)家債券市場(chǎng)。首先，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善有利于盈利和信用基本面的提升，增加信用債投資價(jià)值。其次，企業(yè)資本開支上升有助于提高企業(yè)利潤(rùn)率，并提高經(jīng)濟(jì)體系中的生產(chǎn)率，在人口老齡化趨勢(shì)下，生產(chǎn)率的提升對(duì)GDP增長(zhǎng)較為重要。

　　港股方面，當(dāng)前雖然已經(jīng)錄得很大漲幅，但整體來(lái)看估值還是較低，分紅回報(bào)率也比較高。伴隨中國(guó)企業(yè)盈利復(fù)蘇、國(guó)內(nèi)資金進(jìn)一步流入，預(yù)計(jì)2017年還有尋找Alpha的機(jī)會(huì)。

　　AH價(jià)差將繼續(xù)收窄，繼銀行之后，非銀藍(lán)籌價(jià)差預(yù)計(jì)在3-5年后從30%-60%收窄至低單位數(shù)?！皩O敏指出，”外部政治經(jīng)濟(jì)因素影響風(fēng)險(xiǎn)偏好帶來(lái)的港股回調(diào)，均是較好的絕對(duì)收益機(jī)會(huì)。

　　在海外投資方面，廣發(fā)基金已取得較好成果。孫敏指出，國(guó)際業(yè)務(wù)方面，廣發(fā)基金有四個(gè)特點(diǎn)：一是機(jī)構(gòu)區(qū)域布局全，2015年成立廣發(fā)國(guó)際(英國(guó))，是首家純中資基金公司在英國(guó)設(shè)立的資產(chǎn)管理公司。二是產(chǎn)品類型豐富，業(yè)務(wù)涵蓋港股、美股、海外債、房地產(chǎn)等，為機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供了資產(chǎn)配置的底層工具。三是投研體系統(tǒng)一管理，中國(guó)內(nèi)地、香港、倫敦三地協(xié)同。合力高效的投研體系帶來(lái)更廣闊的產(chǎn)品設(shè)計(jì)空間和及時(shí)高效的服務(wù)平臺(tái)。四是廣發(fā)基金一直致力于主動(dòng)管理，以較好業(yè)績(jī)回報(bào)投資人。

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