衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)概念股加速發(fā)展

   “十四五”期間，建成技術(shù)先進(jìn)、全球覆蓋、高效運(yùn)行的國家民用空間基礎(chǔ)設(shè)施體系，業(yè)務(wù)化、市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展達(dá)到國際先進(jìn)水平。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、需求牽引、市場(chǎng)配置的持續(xù)發(fā)展機(jī)制不斷完善，有力支撐經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，有效參與國際化發(fā)展。

　　規(guī)劃提出，構(gòu)建衛(wèi)星遙感、通信廣播和導(dǎo)航定位三大系統(tǒng)。

　　規(guī)劃還表示，將超前部署科研任務(wù)，要求部署遙感衛(wèi)星科研任務(wù)、通信廣播衛(wèi)星科研任務(wù)和天地一體化技術(shù)研究。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，民用空間基礎(chǔ)設(shè)施頂層設(shè)計(jì)的出臺(tái)，有望推動(dòng)衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。根據(jù)此前的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2015年和2020年，我國衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)年值分別將超過1500億元和4000億元，北斗導(dǎo)航市場(chǎng)復(fù)合增長率將大于40%。受益內(nèi)外并舉和“十三五”規(guī)劃，二級(jí)市場(chǎng)北斗系龍頭上市公司值得關(guān)注。二級(jí)市場(chǎng)北斗系龍頭上市公司值得關(guān)注。

　　A股上市公司中，中國衛(wèi)星、信維通信、北斗星通、北方導(dǎo)航、航天電器、振芯科技等值得關(guān)注。（來源：中國證券網(wǎng)）

　　【個(gè)股研報(bào)】

　　中國衛(wèi)星：長征六號(hào)天女散花，微小衛(wèi)星商業(yè)化再進(jìn)一步

　　事件

　　9月20日7時(shí)01分，我國新型運(yùn)載火箭——長征六號(hào)在太原衛(wèi)星發(fā)射中心點(diǎn)火發(fā)射，將20顆衛(wèi)星送入距離地球 524公里的軌道，創(chuàng)亞洲發(fā)射之最。這些微小衛(wèi)星來自于分別是中國航天科技集團(tuán)公司所屬的航天東方紅衛(wèi)星有限公司和深圳航天東方紅海特公司、清華大學(xué)、浙江大學(xué)、國防科技大學(xué)、哈爾濱工業(yè)大學(xué)等單位，主要用于開展航天新技術(shù)、新體制、新產(chǎn)品等空間試驗(yàn)。此次發(fā)射任務(wù)圓滿成功，不僅標(biāo)志著我國長征系列運(yùn)載火箭家族再添新成員，創(chuàng)造了中國航天一箭多星發(fā)射的新紀(jì)錄，同時(shí)開啟了我國航天微小衛(wèi)星發(fā)射的新篇章。

　　評(píng)論

　　我國微小衛(wèi)星發(fā)射成本有望大幅下降：微小衛(wèi)星具有成本低、門檻低、研制周期短等特點(diǎn)，快速組網(wǎng)、快速迭代已經(jīng)成為微小衛(wèi)星的主要趨勢(shì)，這就需要大量的微小衛(wèi)星發(fā)射升空。而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，火箭和發(fā)射費(fèi)用約占衛(wèi)星整體費(fèi)用的30%，降低發(fā)射成本和費(fèi)用是實(shí)現(xiàn)微小衛(wèi)星商業(yè)化的關(guān)鍵一步。目前，我國現(xiàn)役的長征二號(hào)、三號(hào)等系列運(yùn)載火箭用來發(fā)射微小衛(wèi)星，就好比“大馬拉小車”經(jīng)濟(jì)效益較差。長征六號(hào)的投入使用，將有效減少運(yùn)載能力浪費(fèi)、降低發(fā)射成本、增加發(fā)射效率等方面。隨著衛(wèi)星技術(shù)的發(fā)展，微小衛(wèi)星越來越多，衛(wèi)星與火箭互促，將形成“良性循環(huán)”。長征六號(hào)未來將會(huì)承攬更多的微小衛(wèi)星發(fā)射任務(wù)，發(fā)射將更加高效價(jià)廉。

　　微小衛(wèi)星加速衛(wèi)星商業(yè)化趨勢(shì)：微小衛(wèi)星技術(shù)快速進(jìn)步，逐漸成為衛(wèi)星領(lǐng)域的骨干，隨著衛(wèi)星小型化和低成本運(yùn)載技術(shù)取得突破進(jìn)展，微小衛(wèi)星大規(guī)模商業(yè)化使用已經(jīng)具備條件。近年來，微小衛(wèi)星已經(jīng)成為衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的投資熱點(diǎn)。 傳統(tǒng)商用衛(wèi)星公司紛紛推出龐大的微小衛(wèi)星發(fā)射計(jì)劃，互聯(lián)網(wǎng)公司如Google公司以及私人公司SpaceX公司也開始涉足衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)并取得豐碩成果。微小衛(wèi)星催生出了一系列新的衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)商業(yè)模式，在實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)服務(wù)、太空互聯(lián)網(wǎng)、 M2M通信和定制化服務(wù)等領(lǐng)域開拓出了新的衛(wèi)星服務(wù)市場(chǎng)。未來的商業(yè)模式將有很多種，衛(wèi)星制造公司可以代替客戶負(fù)責(zé)地面運(yùn)營，或者不賣衛(wèi)星只賣數(shù)據(jù)，這將是商業(yè)模式上的巨大轉(zhuǎn)變，衛(wèi)星公司有可能華麗轉(zhuǎn)身為數(shù)據(jù)公司和云平臺(tái)。衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合，將開啟真正意義上的信息時(shí)代。2013年，全球發(fā)射衛(wèi)星中約50%為微小衛(wèi)星， 技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)已經(jīng)非常顯著。

　　中國衛(wèi)星目前國內(nèi)小衛(wèi)星領(lǐng)域的絕對(duì)霸主：中國衛(wèi)星背靠航天五院，在國內(nèi)小衛(wèi)星市場(chǎng)的占有率接近90%，處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，本次發(fā)射的20顆衛(wèi)星中有9顆為中國衛(wèi)星研制。大股東航天五院承擔(dān)了我國幾乎所有衛(wèi)星和載人航天器的研制任務(wù)，擁有國內(nèi)獨(dú)一無二的航天器研制平臺(tái)、產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗(yàn)和航天人才，擁有“神舟”、“嫦娥”等航天品牌和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。五院總資產(chǎn)97.17億元，加上事業(yè)單位的研制收入等在內(nèi)，五院2013年全口徑經(jīng)營利潤約18 億元，是上市公司6倍以上。我們認(rèn)為，從某種程度上說，中國衛(wèi)星就等于中國航天，隨著未來我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)商業(yè)化進(jìn)程的加快，中國衛(wèi)星必將迎來爆發(fā)式發(fā)展機(jī)遇。

　　投資建議

　　繼續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)商業(yè)化進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。（國金證券）

　　信維通信：堅(jiān)持大客戶為中心，15Q3業(yè)績符合預(yù)期

　　15Q3 業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期：公司15Q1-Q3 實(shí)現(xiàn)收入9.04 億元（+61%YoY），歸母凈利潤為1.4 億元（+187% YoY），公司毛利率達(dá)到29.21%，凈利率為15.52%。其中15Q3 收入為3.92 億元（+94% YoY），歸母凈利潤為0.69 億元（+182% YoY），均符合市場(chǎng)和我們預(yù)期。

　　堅(jiān)持以大客戶為導(dǎo)向，大客戶收入占比提升：公司圍繞射頻技術(shù)產(chǎn)品，堅(jiān)持以大客戶需求為中心的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)射頻技術(shù)產(chǎn)品在研發(fā)和品質(zhì)均得到大客戶的認(rèn)可。同時(shí)，公司結(jié)合自身高質(zhì)量的制造工藝和穩(wěn)定快速的供貨能力，從移動(dòng)終端天線、射頻連接器、射頻隔離器件和音射頻模組多面發(fā)展，加強(qiáng)和擴(kuò)大與客戶合作的深度。我們預(yù)計(jì)2015 年公司海外業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)定有望上升至70%左右。

　　豐富射頻技術(shù)產(chǎn)品線，大客戶供應(yīng)鏈份額持續(xù)提升：報(bào)告期內(nèi)公司完成了射頻天線產(chǎn)品（深圳信維和北京信維）、連接器（亞力盛：汽車和測(cè)試類連接器）、射頻隔離器件（艾力門特：MIM 金屬結(jié)構(gòu)件）和NFC 天線和WPC 等業(yè)務(wù)（上海藍(lán)沛）等業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局。我們認(rèn)為公司未來有望參與更多海外客戶的項(xiàng)目（平板電腦和智能手機(jī)等），從而贏得更多海外客戶市場(chǎng)供應(yīng)份額，我們預(yù)測(cè)2015 年A 客戶公司收入貢獻(xiàn)占比或?qū)⑻岣咧?0%以上。

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