閘北靜安合并概念股

       浙江龍盛：投資收益致Q1凈利增66%，略低于預(yù)期，鑒于估值較低，維持買入

　　浙江龍盛 600352

　　研究機(jī)構(gòu)：群益證券（香港） 分析師：高觀朋 撰寫日期：2015-04-22

　　結(jié)論與建議：

　　2015年Q1公司實(shí)現(xiàn)凈利潤11.66億元，yoy+66%（扣非后凈利潤6.04億元，同比下滑12.1%，環(huán)比增長32.56%），略低于我們此前的預(yù)期。報告期內(nèi)公司業(yè)績大幅增長主要是由于出售國瓷材料股票產(chǎn)生投資收益5.79億元所致。

　　我們維持此前的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2015/2016年實(shí)現(xiàn)凈利潤35.2/37.6億元，yoy分別為+39%和+7%，折合EPS為2.16元和2.31元，目前股價對應(yīng)的PE為13倍和12倍。鑒于公司估值較低，染料行業(yè)持續(xù)高景氣可期，我們維持買入評級。

　　業(yè)績略低于預(yù)期：公司發(fā)布一季報，2015年Q1實(shí)現(xiàn)營收38.5億元，yoy-6.77%，實(shí)現(xiàn)凈利潤11.66億元，yoy+66%，扣非后凈利潤6.04億元，同比下滑12.1%，略低于我們此前的預(yù)期。報告期內(nèi)公司業(yè)績大幅增長主要是由于出售國瓷材料股票產(chǎn)生投資收益5.79億元所致。由于去年同期染料價格持續(xù)上漲，造成下游拿貨集中且量較大，今年相對而言比較平穩(wěn)，因此受出貨量回歸正常的影響，公司Q1扣非后凈利潤同比下降12.10%。

　　染料價格維持高位，毛利率繼續(xù)提升：根據(jù)我們統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，分散染料價格目前在5.2萬元/噸左右，同比漲幅接近五成，環(huán)比上漲10%以上;活性染料價格目前在3.2萬噸左右，同比略有下降，但環(huán)比上漲10%以上。受染料價格上漲影響，報告期內(nèi)公司綜合毛利率為38.98%，同比略增0.21個百分點(diǎn)，環(huán)比提升1.94個百分點(diǎn)。

　　染料行業(yè)高景氣有望保持：由于染料價格維持高位，波動減小，下游補(bǔ)庫存今年將趨于理性，出現(xiàn)去年大起大落的概率降低，因此有助于公司季度之間的業(yè)績平衡。展望未來，我們認(rèn)為環(huán)保將持續(xù)制約染料行業(yè)的供給，未來高景氣有望保持。

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