減持新規(guī)帶來(lái)正能量

    減持新規(guī)已經(jīng)發(fā)布近一個(gè)月，新規(guī)之下，市場(chǎng)正顯示出多種狀態(tài)。從新規(guī)落地初期的不適應(yīng)，到理性評(píng)估新規(guī)影響，直至現(xiàn)在更加看重減持新規(guī)帶來(lái)的市場(chǎng)“正能量”，這代表了大部分市場(chǎng)參與者的反應(yīng)過(guò)程。減持新規(guī)落地至今，市場(chǎng)正在尋找新的平衡，積蓄發(fā)展力量。

　　2016年定增市場(chǎng)募資總額約1.58萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，同比增加16.18%；發(fā)行家數(shù)同比降12.85%，處于僅次于2015年的高位。定增市場(chǎng)的連續(xù)火爆必然需要尋找解禁減持退出的通道。如今，減持新規(guī)落地，似乎將參與定增的特定股東退出路徑堵住。但是，中國(guó)證券報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，定增投資的退出通道收緊，正在倒逼市場(chǎng)資金遴選更優(yōu)質(zhì)的定增項(xiàng)目，定增投資也正與上市公司成長(zhǎng)建立更密切關(guān)聯(lián)。

　　隨著IPO的開(kāi)閘提速，今年以來(lái)Pre-IPO投資火熱。初步估計(jì)，截至2016年底，通過(guò)私募流入市場(chǎng)的資金至少有9萬(wàn)億元，過(guò)去兩年流入Pre-IPO市場(chǎng)的資金至少有3000億元至5000億元規(guī)模。但是隨著減持新政出臺(tái)，Pre-IPO投資追求的“臨門一腳”等效應(yīng)正在慢慢消失。Pre-IPO投資的價(jià)值導(dǎo)向、投資策略發(fā)生變化，考驗(yàn)著市場(chǎng)中形形色色的機(jī)構(gòu)。不過(guò)，誠(chéng)如有股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人所言“現(xiàn)在要做精做強(qiáng)”，在減持新規(guī)的推動(dòng)下，Pre-IPO正在尋找更好更安全、能經(jīng)得住市場(chǎng)考驗(yàn)的項(xiàng)目。

　　減持新規(guī)中，對(duì)上市公司大宗交易監(jiān)管升級(jí)尤為明顯。證監(jiān)會(huì)指出，完善大宗交易“過(guò)橋減持”監(jiān)管安排，通過(guò)大宗交易減持股份的，出讓方與受讓方，都應(yīng)當(dāng)遵守證券交易所關(guān)于減持?jǐn)?shù)量、持有時(shí)間等規(guī)定。滬深兩地交易所對(duì)大宗交易也做了相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則安排。6月2日，上交所披露減持新規(guī)實(shí)施后首周大宗交易情況，經(jīng)上交所統(tǒng)計(jì)，這一周三個(gè)交易日尚無(wú)大股東或特定股東通過(guò)特定股份大宗減持平臺(tái)進(jìn)行相關(guān)減持。此外，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)的日均減持金額較實(shí)施前顯著下降，降幅為67%。深交所6月2日稱，《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員減持股份實(shí)施細(xì)則》實(shí)施后的三個(gè)交易日，深市共有124家上市公司的大股東、特定股東和董監(jiān)高進(jìn)行了減持，日均減持金額13.61億元，與新規(guī)發(fā)布前10個(gè)交易日日均減持29.77億元相比，下降54%。

　　在此前一些證券類案件中，大宗交易是重要的利益輸送渠道。如今減持新規(guī)落地，大宗交易受限，利益格局生變。循規(guī)守矩的大宗交易模式重新興盛。事實(shí)上，暴利的大宗交易模式，多是打政策的擦邊球。減持新規(guī)產(chǎn)生的市場(chǎng)影響廣泛，包括股權(quán)質(zhì)押、可轉(zhuǎn)債、可交換債等等。隨著新規(guī)落地實(shí)施的深入，市場(chǎng)正在塑造并適應(yīng)新的投資生態(tài)，而這樣的生態(tài)也將充滿活力。