6月19日英國脫歐談判正式啟動

　　被英國脫歐大臣Davis譽為“有史以來最復(fù)雜的談判”對英國貨幣政策與經(jīng)濟成長的沖擊，開始顯山露水。

　　截至6月20日20時，英鎊兌美元匯率徘徊在1.2668，盤中觸及過去一周以來的最低值1.2629，但在6月19日英國脫歐談判啟動時，英鎊兌美元匯率一度站上1.28整數(shù)關(guān)口。

　　“英國央行行長認(rèn)為脫歐談判對英國經(jīng)濟成長可能造成較高負(fù)面沖擊，引發(fā)了英鎊意外跳水。”太平洋投資管理公司（PIMCO）英鎊投資組合管理負(fù)責(zé)人Mike Am向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出。起初市場對英國“軟脫歐”抱有較高期望值，紛紛在6月19日英國脫歐談判開啟前買漲英鎊，隨著6月20日英國央行行長認(rèn)為“英國經(jīng)濟可能面臨脫歐談判較大沖擊，目前還不是加息時刻”，導(dǎo)致英鎊沽空潮起。

　　在他看來，英鎊的無序波動行情，很可能會貫穿整個脫歐談判進(jìn)程。

　　“從脫歐談判開啟時，金融市場意識到英國內(nèi)部圍繞脫歐策略出現(xiàn)了不同聲音，加劇脫歐談判復(fù)雜性?！?Mike Am直言。具體而言，盡管英國首相特雷莎·梅一再強調(diào)英國將選擇“硬脫歐”，即離開歐盟單一市場和關(guān)稅聯(lián)盟，但英國財長哈蒙德卻與她唱起反調(diào)——坦言英國脫歐應(yīng)以務(wù)實方式進(jìn)行，即與歐盟達(dá)成全新、深入和特殊的關(guān)系，此番言論被市場普遍解讀為英國最終會接受“軟脫歐”方式（即留在歐盟單一市場與關(guān)稅聯(lián)盟）。

　　“鑒于英國內(nèi)部政治不確定性增加，我們預(yù)期英國整個脫歐談判可能會一波三折，比如英國議會否決硬脫歐方案，或者英國保守黨阻撓軟脫歐策略，最終導(dǎo)致英鎊受制英國內(nèi)部政治分歧而跌至1.25附近?！钡乱庵俱y行分析師羅賓·溫克勒（Robin Winkler）指出。

　　值得注意的是，國際評級機構(gòu)也在“推波助瀾”。標(biāo)普6月20日明確表示，考慮到脫歐對英國經(jīng)濟的負(fù)面沖擊將高于歐洲其他國家，標(biāo)普無需等待英國退歐條款最終出爐，就可能提前下調(diào)英國信用評級。

　　押注“軟脫歐”

　　6月19日英國脫歐談判開啟前夕，外匯市場已悄然押注英國“軟脫歐”。

　　據(jù)最新外匯交易員持倉報告（COT）顯示，截至6月13日當(dāng)周，投機類機構(gòu)的英鎊凈空頭頭寸徘徊在3.7萬手附近，低于市場普遍預(yù)期的5萬手。

　　究其原因，英國在脫歐談判開啟時迅速軟化立場，一改此前要求同時開展脫歐與貿(mào)易談判的做法，同意歐盟提出的先脫歐后貿(mào)易談判的做法，某種程度令投機機構(gòu)意識到英國可能不再尋求硬脫歐。

　　此外，英國退歐大臣Davis表示，將采取積極和有建設(shè)性的談判方式，希望與歐盟達(dá)成全新、深入和特殊的關(guān)系。此番言論也被金融市場解讀為英國釋放軟脫歐的信號。

　　這一度激發(fā)市場買漲英鎊的熱情，令6月19日英鎊兌美元匯率一度站上1.28整數(shù)關(guān)口。

　　“不過，買漲英鎊未必是押注英國軟脫歐的最佳策略?！盡ike Am向記者分析說，究其原因，英國政府圍繞脫歐談判路徑正存在較大分歧，給英鎊匯率構(gòu)成巨大的下跌壓力。具體而言，一方面英國首相特雷莎·梅堅持硬脫歐；另一方面她所在的保守黨由于大選失利，令內(nèi)部留歐派力量迅速增長，部分保守黨人士強調(diào)，英國退歐應(yīng)注重保護(hù)與歐盟之間的貿(mào)易關(guān)系，而不是移民權(quán)和立法權(quán)。保守黨內(nèi)部的巨大分歧，無形間加劇英國政府內(nèi)部博弈的激烈程度，可能出現(xiàn)軟脫歐方案被保守黨內(nèi)部否決，硬脫歐方案被議會否決等黑天鵝事件，導(dǎo)致英鎊大幅下跌。

　　他透露，當(dāng)前不少歐洲大型資產(chǎn)管理機構(gòu)將押注“軟脫歐”的主戰(zhàn)場，放在沽空黃金套利。

　　從6月19日英國脫歐談判起，COMEX黃金期貨價格一度下跌14美元/盎司。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數(shù)據(jù)也顯示，截至6月13日當(dāng)周，對沖基金和投機者持有的黃金凈多頭倉下降1.9萬份。

　　在荷蘭合作銀行（Rabobank）高級外匯策略師Jane Foley看來，由于美聯(lián)儲6月加息，上周對沖基金下調(diào)黃金多頭頭寸，某種程度是這些機構(gòu)押注英國“軟脫歐”，令歐洲經(jīng)濟成長的系統(tǒng)性風(fēng)險降低。

　　“畢竟英國若能實現(xiàn)‘軟脫歐’，將大幅緩解整個歐洲與英國的經(jīng)濟負(fù)面沖擊，不少資產(chǎn)管理機構(gòu)會因為系統(tǒng)性風(fēng)險下降而調(diào)低黃金持倉比重，帶來特定的沽空金價獲利機會?！彼赋?。

　　英國央行的“狙擊”

　　令市場意外的是，對沖基金押注“軟脫歐”的算盤，意外遭到英國央行“狙擊”。

　　6月20日英國央行行長卡尼指出，考慮到英國消費者支出和企業(yè)投資方面信號喜憂參半，通脹壓力仍然低迷，尤其是薪資增速很低，現(xiàn)在還不是英國加息的時機。

　　“他的這番言論打了英鎊多頭一個措手不及?！盡ike Am向記者指出。上周英國央行盡管維持利率不變，但支持加息的委員意外增至三人，令不少日元套利交易紛紛押注英鎊上漲套取兩者利差收益。

　　但是，隨著卡尼改口稱英國央行短期不會加息，日元套利交易迅速平倉獲利退出，令英鎊兌美元匯率接連跌破1.275、1.27整數(shù)關(guān)口，直線下跌至1.2660附近才有所企穩(wěn)。

　　在多位金融業(yè)內(nèi)人士看來，英鎊之所以突然跳水，主要原因是投資機構(gòu)意識到，英國央行并沒有主動加息的意圖，此前3位央行委員之所以支持加息，主要是基于英國5月CPI同比增速達(dá)到2.9%，通脹壓力高企迫使他們不得不站在加息立場。

　　事實上，英國通脹壓力高企，某種程度也是英國脫歐公投引發(fā)英鎊大跌的后遺癥——自去年6月脫歐公投以來，英鎊兌美元貶值約15%，導(dǎo)致通脹壓力持續(xù)上升。但是，相比通脹壓力高企，英國央行更關(guān)注英國經(jīng)濟能否應(yīng)對脫歐談判所衍生的負(fù)面沖擊，包括貿(mào)易協(xié)定重新談判、資金外流、跨國金融機構(gòu)從倫敦撤離等，給英國經(jīng)濟成長帶來的持續(xù)性壓力。

　　卡尼直言，未來幾個月英國央行將關(guān)注消費增長疲弱能否被其他需求因素抵消，以及退歐談判對英國經(jīng)濟成長的各種負(fù)面沖擊，尤其是英國脫歐談判是否引發(fā)跨國金融機構(gòu)遷出倫敦以及資本外流潮涌，導(dǎo)致英國經(jīng)常項目赤字增加等。

　　“英國央行行長的此番表態(tài)，某種程度暗示他們對脫歐后英國經(jīng)濟成長不夠樂觀，勢必引發(fā)投機沽空英鎊套利策略活躍。”多位外匯交易員直言。受此影響，不少對沖基金一面買入12月底到期、執(zhí)行價格在1.25下方的沽空英鎊期權(quán)合約，一面直接在外匯市場拋售英鎊迫使英鎊扭頭下跌。

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