交易活躍度下降，良性趨勢明朗

   江西財經(jīng)大學九銀票據(jù)研究院(以下簡稱“江財九銀研究院”)昨日舉辦的票據(jù)市場研討會上，有數(shù)據(jù)顯示今年一季度票據(jù)市場整體的貼現(xiàn)量同比下降，降幅達到55.65%之多。

　　該院執(zhí)行院長肖小和表示，票據(jù)交易量有史以來首現(xiàn)負增長，說明一季度金融機構(gòu)交易意愿顯著下降；而承兌余額的走低，說明實體經(jīng)濟有效資金需求不足。

　　交易活躍度下降

　　肖小和認為，票據(jù)交易量走低更深層次原因是，一方面受營改增政策影響，收稅在直貼環(huán)節(jié)一次性上繳，影響了直貼積極性；另一方面，企業(yè)為了節(jié)約財務(wù)成本，通過市場收票進行支付結(jié)算和投資，票據(jù)脫媒逐漸興起，以前許多參與票據(jù)直貼和轉(zhuǎn)貼撮合的中介開始轉(zhuǎn)型，比如參與到企業(yè)間的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。

　　票據(jù)市場交易活躍度下降的同時，多位票據(jù)人反映，票據(jù)利率今年以來走入上行通道。廣發(fā)銀行一位資深票據(jù)業(yè)務(wù)人士表示，資金成本、監(jiān)管檢查、資產(chǎn)替代彈性、利潤轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)配置、風險事件沖擊、資產(chǎn)負債指標調(diào)整等各因素都會對票據(jù)利率造成影響。肖小和表示，今年以來貨幣政策轉(zhuǎn)向，央行兩次上調(diào)MLF/SLF和逆回購中標利率，資金面趨緊；同時央行縮表和MPA考核等政策的推行，讓銀行信貸規(guī)模受到壓制，這兩方面的原因使得今年以來票據(jù)利率一直維持在較高位置，而且還在不斷上行。

　　良性趨勢明朗

　　記者獲知，隨著票據(jù)電子化的推進，紙質(zhì)商票已經(jīng)不被允許進入部分大中型股份行的交易區(qū)間，同時，這些銀行正在鼓勵自己的優(yōu)質(zhì)客戶(例如3A級客戶)將手中的票據(jù)資產(chǎn)進行證券化處理。

　　據(jù)了解，目前票據(jù)業(yè)務(wù)正與金融科技加大黏合，創(chuàng)新產(chǎn)品體系更加豐富。一系列創(chuàng)新產(chǎn)品形態(tài)，如票據(jù)池、票據(jù)托管、票據(jù)資產(chǎn)綜合服務(wù)、票據(jù)同業(yè)投資等產(chǎn)品，在票據(jù)市場上相繼出現(xiàn)。

　　除此之外，區(qū)塊鏈等新技術(shù)已經(jīng)走出實驗室階段，運用在實際商業(yè)場景中，深圳區(qū)塊鏈金融服務(wù)有限公司就在國內(nèi)首推區(qū)塊鏈票據(jù)融資應(yīng)用。另外，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺也在逐漸興起，多個互聯(lián)網(wǎng)平臺推出以票據(jù)為底層資產(chǎn)的理財產(chǎn)品，放大票據(jù)的交易和投資功能。

　　票據(jù)市場參與主體的格局也在分化。肖小和表示，由于票交所對直貼行的職責認定和信用管控的原因，國有股份制銀行的分支行主營一級市場模式將得到普遍認可和推廣；對于過橋行而言，其定位將發(fā)生轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)的以消規(guī)模、占授信等為主的過橋方式將逐步式微，主流的銀行間賣斷+回購類搭橋?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)化為資管類搭橋、信息類搭橋；最后，票交所對票據(jù)市場參與者實行會員管控制度，券、基、保等非銀機構(gòu)也將成為票據(jù)市場投資主體。

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