全球市場(chǎng)跟隨A股入MSCI起舞 或許你配置資產(chǎn)的套路該變了

　　或許是偶然，自6月21日A股闖關(guān)MSCI后，外圍市場(chǎng)就沒消停過；莫非全球市場(chǎng)試圖調(diào)整好姿勢(shì)以迎接A股入摩？或者說疊加事件周引發(fā)的市場(chǎng)效應(yīng)？

　　盡管，目前權(quán)重占比0.78%，預(yù)計(jì)流入資金170億美元左右、將于2018年5月實(shí)施的A股入摩象征意義更甚?！癆股成功被納入MSCI將會(huì)對(duì)部分新興貨幣造成壓力，如韓元、新臺(tái)幣、印度盧比等。”云核變量金融董事總經(jīng)理劉夏說。

　　而近期全球金融市場(chǎng)的另幾則熱點(diǎn)事件是，日本央行公布了4月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要。上周四（6月15日），正值美聯(lián)儲(chǔ)加息，包括英國(guó)央行公布了最新利率決議。多重因素交織之下，全球市場(chǎng)頗不平靜?！捌鋵?shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)日本央行的貨幣政策無甚直接影響。因日本央行從2016年夏天開始政策主要是收益率曲線控制。”劉夏告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)。

　　但這并非重點(diǎn)，按照莫尼塔研究董事總經(jīng)理鐘正生的話說，美聯(lián)儲(chǔ)近幾次加息的影響已非常小，遠(yuǎn)不及2015年首次加息前市場(chǎng)的波動(dòng)大。相反，歐日英等央行均未開啟緊縮進(jìn)程，市場(chǎng)對(duì)這些央行的關(guān)注度顯著提高，反應(yīng)也更為強(qiáng)烈。“建議投資者未來更關(guān)注歐日貨幣政策的動(dòng)向，年內(nèi)或有拐點(diǎn)出現(xiàn)?！?/p>

　　如此，年中時(shí)刻，作為投資者的你該怎樣應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)正發(fā)生或?qū)l(fā)生的調(diào)整？如何配置財(cái)富？

　　入摩 &配置那些事

　　222！MSCIInc．（紐交所：MSCI）超預(yù)期將納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的中國(guó)A股數(shù)目——從先前提案中的169只增加到222只。喜出望外乎？A股四度闖關(guān)終“入摩”！它帶來的想象空間是否契合你的價(jià)值訴求？

　　現(xiàn)實(shí)是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也多少有些嗨。A股“入摩”消息甫出，亞市交易時(shí)段，在外圍股市普遍走低情況下，A股小幅高開；最后，上證指數(shù)、深證成指分別報(bào)收3156.21點(diǎn)（漲0.52%）、10367.17點(diǎn)（漲0.76%）。

　　富達(dá)國(guó)際基金經(jīng)理馬磊坦言，A股獲納入MSCI符合巿場(chǎng)預(yù)期，國(guó)際投資者將更關(guān)注A股巿場(chǎng)。中長(zhǎng)期看來會(huì)增加A股市場(chǎng)的資金流入。預(yù)計(jì)A股和H股同業(yè)之間的估值差最終會(huì)縮小?！癆股市場(chǎng)中那些具有穩(wěn)定分紅政策的藍(lán)籌股和大盤股將有望跑贏大盤。”

　　馬磊透露，過去幾年中，鑒于A股市場(chǎng)的基本面和流動(dòng)性均有所改善，其所管理的兩支基金也在持續(xù)增加對(duì)A股敞口。同時(shí)，將繼續(xù)關(guān)注具備強(qiáng)勁增長(zhǎng)前景和現(xiàn)金流量能力的A股公司。

　　紐約梅隆資產(chǎn)托管部大中華區(qū)負(fù)責(zé)人冼永全亦稱，盡管A股權(quán)重降至0.73%，但A股納入MSCI全球新興市場(chǎng)指數(shù)標(biāo)志著中國(guó)與全球資本市場(chǎng)不斷融合。雖然短期和長(zhǎng)期的影響仍有待觀察，但是投資者將認(rèn)識(shí)到中國(guó)的地位和影響力在不斷上升。

　　在IG市場(chǎng)策略分析師潘婧怡看來，MSCI宣布將222只中國(guó)A股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)，這可被視作向市場(chǎng)自由化邁進(jìn)的重要一步。盡管新納入股票的初始權(quán)重僅為0.73%，但是MSCI指數(shù)作為機(jī)構(gòu)投資者參考的基準(zhǔn)，其重要性將可能使市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向中國(guó)A股。中國(guó)政府采取了系列舉措以促成這一積極結(jié)果，MSCI的納入決定是對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)開放努力的認(rèn)可，將進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)開放進(jìn)程，從而吸引更多資本流入。

　　當(dāng)然，“對(duì)于市場(chǎng)而言，A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)與否，其象征意義大于實(shí)際影響。歸根結(jié)底，只有當(dāng)市場(chǎng)自由化進(jìn)程實(shí)現(xiàn)大幅提升，價(jià)格才會(huì)發(fā)生顯著變化。”潘婧怡稱。

　　實(shí)際上，“A股納入MSCI后，長(zhǎng)期還得看業(yè)績(jī)?！辈恢灰晃唤灰讍T這樣感概。他們的邏輯是，去年FTSE（FinancialTimesStockExchange100Index）批準(zhǔn)A股加入以后，今年FTSEEM指數(shù)到現(xiàn)在上漲14.1%。MSCI因?yàn)闆]有A股現(xiàn)在業(yè)績(jī)是17.7%，所以FTSE還被A股“拖累了”-3.6%?！癆股入摩了，但市場(chǎng)及輿論不能盲目‘著魔’。”一位資深外盤期權(quán)交易專家說，MSCI的EM指數(shù)，即發(fā)展中國(guó)家的股市指數(shù)顯示，中國(guó)公司已其占27%了——其中主要是美股中概股等。入摩之后，增加不足百分之一，增加值微乎其微。某種意義上，A股入摩的象征意義更大。

　　而中國(guó)私人財(cái)富市場(chǎng)卻逆勢(shì)高速增長(zhǎng)的大背景下，關(guān)乎股票投資的公募基金年復(fù)合增長(zhǎng)率明顯提升；顯著超越房地產(chǎn)、銀行理財(cái)、境外理財(cái)?shù)韧顿Y產(chǎn)品。

　　譬如，招商銀行(23.030, 0.30, 1.32%)和貝恩公司近期聯(lián)合發(fā)布的《2017中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》顯示，2016年，中國(guó)個(gè)人持有的可投資資產(chǎn)總體規(guī)模達(dá)到165萬億元，2014-2016年的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為21%。報(bào)告預(yù)計(jì)2017年全國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)總體規(guī)模將達(dá)到188萬億元，同比增長(zhǎng)14%。

　　這其中，報(bào)告顯示，2009年，高凈值人群的資產(chǎn)集中配置于儲(chǔ)蓄和現(xiàn)金、股票及投資性房地產(chǎn)，三者約占整體可投資資產(chǎn)的70%。

　　而在2017年，高凈值人群可投資資產(chǎn)的70%則包括儲(chǔ)蓄及現(xiàn)金、股票、公募基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和投資性房地產(chǎn)行等。

　　不過，2015-2017高凈值人群境內(nèi)可投資資產(chǎn)配置比例也在發(fā)生變化。如，增加值分別為1%、2%、2%、15%、4%的配置是：其他境內(nèi)投資、保險(xiǎn)、信托產(chǎn)品、銀行理財(cái)產(chǎn)品、儲(chǔ)蓄現(xiàn)金；而增加值分別為-2%、-8%、-12%、-2%的配置依次是：投資性房地產(chǎn)、公募基金、股票、債券等。

　　即使“入摩”不發(fā)生，某一時(shí)點(diǎn)上的資金仍可能青睞新興市場(chǎng)。

　　根據(jù)EPFR最新數(shù)據(jù)，上周（6月12-16日）資金再度流入新興市場(chǎng)股市和債市，這是資金連續(xù)13周流入新興市場(chǎng)。但上周新興市場(chǎng)股指普遍下跌，主要受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響。新興市場(chǎng)貨幣中，人民幣新定價(jià)機(jī)制的升值效應(yīng)已經(jīng)結(jié)束，人民幣兌美元小幅貶值，而南非蘭特和墨西哥比索大幅上漲。

　　這是否昭示非美的機(jī)會(huì)要來了？資產(chǎn)配置上，可以怎樣策動(dòng)？

　　非美有戲？

　　此時(shí)，若聚焦美元、非美貨幣、股票、債券、另類投資等，哪類資產(chǎn)更受你的青睞？

　　而不經(jīng)意間，上述財(cái)富報(bào)告還透露出一個(gè)秘密：投資產(chǎn)品及復(fù)增長(zhǎng)率而言，2016年境外投資的數(shù)據(jù)是26%，報(bào)告展望2017年境外投資的增速將放緩；這或許有跡可循。

　　新興市場(chǎng)今年以來重新獲得更多投資者的青睞。鐘正生分析，由于市場(chǎng)對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂觀態(tài)度，這些國(guó)家的貨幣普遍有不錯(cuò)的表現(xiàn)，墨西哥比索年內(nèi)上漲了近15%。雖然美聯(lián)儲(chǔ)今年以來的態(tài)度較為鷹派，但其利用前瞻指引穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期并保持較為平緩的加息節(jié)奏，新興市場(chǎng)受到的沖擊不會(huì)很大。如果因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)鷹派態(tài)度而導(dǎo)致新興市場(chǎng)貨幣遭到拋售，這反而會(huì)提供買入的機(jī)會(huì)。

　　嘉盛集團(tuán)技術(shù)分析師 FawadRazaqzada稱，澳元和加元等商品貨幣本月迄今表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。但鑒于金屬和原油價(jià)格步履維艱，上述貨幣的好勢(shì)頭可能已告一段落。隨著美聯(lián)儲(chǔ)展現(xiàn)鷹派立場(chǎng)，金屬價(jià)格受美元走強(qiáng)拖累。此外，隨著英央行同樣轉(zhuǎn)向鷹派，澳元兌美元和英鎊或走跌?！半S著澳元下跌和英鎊走穩(wěn)，英鎊/澳元未來幾天可能大幅上行?！?/p>

　　在FXTM富拓中國(guó)市場(chǎng)分析師鐘越看來，周初英央行行長(zhǎng)卡尼表示目前還不是加息的時(shí)候，加息預(yù)期降溫一度讓英鎊重挫近1%；周三（6月21日）英央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·霍爾丹（AndrewHaldane）則呼吁移除部分刺激舉措，他表示將在下一次例會(huì)上投票支持加息，理由是通脹上升。這意味著7月例會(huì)上英央行八位委員中將有四位票委投票支持加息，加息預(yù)期刺激英鎊兌美元拉升60余點(diǎn)一度突破1.2700?！坝㈡^的上下波動(dòng)只能說明目前對(duì)貨幣政策表現(xiàn)得非常敏感，而現(xiàn)階段英國(guó)的貨幣政策并未完全明朗?！?/p>

　　鐘越認(rèn)為，目前市場(chǎng)表現(xiàn)比較靚麗的要數(shù)紐元，亞市盤前紐儲(chǔ)行如預(yù)期宣布維持在1.75%不變，并保持和5月一致的中性貨幣政策立場(chǎng)。決議公布后紐元兌美元短暫沖高60點(diǎn)，目前回到0.7250附近。目前全球的股指表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，這也為紐元和澳元等商品貨幣提供非常強(qiáng)勁的支持。

　　不過，“從美元方面來看，市場(chǎng)已經(jīng)消化美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息和鷹派官員的講話，美元兌主要貨幣對(duì)仍沒有擺脫區(qū)間震蕩格局?！辩娫椒Q。

　　值得一提的是，本周（6月19-23）油價(jià)跌入熊市，布倫特原油跌破45美元，美國(guó)WTI原油跌至42美元關(guān)口附近，鐘越認(rèn)為，今年油價(jià)暴跌令全球通脹預(yù)期蒙陰，美國(guó)十年期通脹預(yù)期已跌至10個(gè)月以來最低水平，至使得美國(guó)收益率曲線進(jìn)一步趨平，表明債市對(duì)美國(guó)加息前景并不樂觀，市場(chǎng)的定價(jià)也比美聯(lián)儲(chǔ)“點(diǎn)陣圖”預(yù)期要低，這表明美元指數(shù)很難獲得新的上漲動(dòng)力。目前的反彈也僅是空頭回補(bǔ)的推動(dòng)，其反彈趨勢(shì)難以延續(xù)，較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)匯價(jià)將陷入?yún)^(qū)間震蕩，等待新的刺激因素出現(xiàn)。

　　在嘉盛集團(tuán)全球中文首席分析師黃俊看來，曾經(jīng)一度被市場(chǎng)熱捧的“特朗普行情”也在時(shí)光中逐漸暗淡，一度上漲的美元指數(shù)現(xiàn)在已進(jìn)入下行趨勢(shì)。

　　另一消息是，美國(guó)共和黨參議院領(lǐng)袖公布了新醫(yī)改法案的草案，內(nèi)容上仍是選擇廢除醫(yī)療補(bǔ)助計(jì)劃以及削減在醫(yī)保上的開銷?！叭绻諏?duì)新醫(yī)改法案如有更多的負(fù)面消息傳來，對(duì)美元指數(shù)或有進(jìn)一步打擊?！秉S俊稱。

　　據(jù)劉夏觀察，美元兌離岸人民幣自6月1日一路上漲，從6.7225升至6月20日開盤價(jià)6.8360。A股成功納入MSCI消息面利好人民幣，盡管實(shí)際作用有限。短期預(yù)計(jì)美元兌離岸人民幣跌至6.80附近，美元兌離岸人民幣的短期頂部為6.84。

　　按照東方證券(13.780, -0.08, -0.58%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇的說法，年內(nèi)人民幣兌美元不會(huì)有太大的貶值，但美元主要有一個(gè)配置的價(jià)值。出于平衡風(fēng)險(xiǎn)的需要，黃金可能也要配點(diǎn)。

　　“下半年債券的機(jī)會(huì)可能不大，因資金成本的中樞不太會(huì)明顯下降。股票而言，看價(jià)值與成長(zhǎng)股。但就這一輪機(jī)會(huì)而言，錯(cuò)殺的成長(zhǎng)股機(jī)會(huì)可能更多一些；價(jià)值股的性價(jià)比不算太高?！鄙塾罘Q。

　　外匯歐元區(qū)而言，劉夏認(rèn)為，雖然歐元區(qū)維持大規(guī)模貨幣寬松措施，但歐元區(qū)本身的經(jīng)濟(jì)和通脹水平都在好轉(zhuǎn)。而且2017年以來，第二季度增速尤其穩(wěn)定。歐洲央行最新的說法是，通脹在未來數(shù)月內(nèi)將可能維持當(dāng)前水平。歐元大方向上漲較為清晰。

　　也因此，“交易的角度，歐元兌日元近期看到 125.00附近，中期130.00。美元近期方向太不明確了?！眲⑾恼f。

　　最后，如果考慮中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)業(yè)之現(xiàn)實(shí)，“不妨再配些類似PE、VC的股權(quán)投資，尤其是良好品牌GP主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資，這也是高凈值人群下半年大類資產(chǎn)配置的題中之義?！鄙塾钫f。

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