我國(guó)貨幣供應(yīng)機(jī)制已由過(guò)去的外匯占款投放轉(zhuǎn)為由中期借貸便利中期借貸便利（MLF）等新型政策工具投放

   “當(dāng)前，我國(guó)貨幣供應(yīng)機(jī)制已由過(guò)去的外匯占款投放轉(zhuǎn)為由中期借貸便利（MLF）等新型政策工具投放。”中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所在剛剛發(fā)布的《2017年三季度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）中指出，由于MLF需要質(zhì)押國(guó)債等優(yōu)質(zhì)債券，客觀上拉低了流動(dòng)性覆蓋比率（LCR）等指標(biāo)，造成部分商業(yè)銀行“不缺流動(dòng)性，但缺指標(biāo)”的情況。

　　該《報(bào)告》建議，可考慮設(shè)立多層次存款準(zhǔn)備金制度，既有利于緩解流動(dòng)性壓力，又可以避免降準(zhǔn)帶來(lái)的不利影響。

　　具體操作方式為：第一將現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金分為兩檔。第一檔為“法定存款準(zhǔn)備金”（準(zhǔn)備金率可設(shè)為7%左右），第二檔為“調(diào)控存款準(zhǔn)備金”（準(zhǔn)備金率可設(shè)為10%左右），允許商業(yè)銀行運(yùn)用第二檔“調(diào)控存款準(zhǔn)備金”作為押品向央行融資。

　　第二，增設(shè)信用借貸便利，融資額度以“調(diào)控存款準(zhǔn)備金”為上限。

　　第三，協(xié)調(diào)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)將上述資金額度納入LCR指標(biāo)的分子，視為合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)。

　　《報(bào)告》認(rèn)為，目前去杠桿政策效果初現(xiàn)，貨幣供給穩(wěn)中趨降、信貸結(jié)構(gòu)更趨均衡、同業(yè)業(yè)務(wù)開(kāi)始收縮。但與此同時(shí)，也出現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)利率上行較快和債市融資困難等新現(xiàn)象、新問(wèn)題，特別是利率上升和信貸緊張導(dǎo)致企業(yè)尤其是中小企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題更多突出。

　　《報(bào)告》建議，下半年，要警惕資金緊平衡與去杠桿政策疊加，引發(fā)金融體系流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上升，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴問(wèn)題愈加突出以及貨幣緊縮向信用緊縮的轉(zhuǎn)化問(wèn)題。

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