非周期行業(yè)基本完成出清

　　于穎：首先，高位庫存、產(chǎn)能過剩倒逼行業(yè)出清整合，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)集中度提高、加大科技投入，增加行業(yè)生產(chǎn)附加值。

　　其次，科技投入增加的效果是產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)升級，制造業(yè)零庫存管理。中國制造業(yè)在2012年以來逐步向3.0精細化生產(chǎn)升級，越來越多的企業(yè)采用供應(yīng)鏈管理以降低庫存水平，不能進行技術(shù)升級的企業(yè)在競爭中逐漸退出。其中，涉及輕工、消費和IT科技的行業(yè)，企業(yè)規(guī)模小、技術(shù)轉(zhuǎn)型快，更早更多地接近零庫存管理。

　　隨著技術(shù)管理水平升級，數(shù)據(jù)表現(xiàn)是工業(yè)訂單對庫存的支配水平由弱變強。2012年，成品庫存領(lǐng)先訂單的相關(guān)性達到歷史最高點93%，訂單完全由成品庫存決定。這意味著整體經(jīng)濟將以去庫存為主要行為。2015年以后，大部分行業(yè)的訂單已經(jīng)支配成品庫存，而周期性行業(yè)的訂單支配庫存從2016年開始顯現(xiàn)。所以，在PMI的領(lǐng)先指標中，依據(jù)產(chǎn)成品庫存與訂單的相關(guān)程度分期，我國經(jīng)濟近十年經(jīng)歷了幾個階段：2007年以前庫存與訂單同升同落相關(guān)不強，2008年，庫存滯后新訂單中高度相關(guān)，2009年至2012年庫存決定訂單，2013年至2015年庫存對訂單的決定性下降，2016年以來訂單開始決定庫存。

　　以最早轉(zhuǎn)型出清的紡織業(yè)為例，2011-2013年，其PMI數(shù)據(jù)的相對排名一直在制造業(yè)倒數(shù)三位以內(nèi)，其中最旺季的PMI值也只是45左右，庫存曾高達60以上的位置。2014年10月，紡織業(yè)PMI重新突破50。2015年6月，4年來紡織業(yè)首次出現(xiàn)與上下游行業(yè)同時走出旺季回升，PMI達到56.5，此后一直保持勻速擴張。2016年，統(tǒng)計局發(fā)布的利潤總額同比數(shù)據(jù)（比PMI滯后6個月）顯示，紡織業(yè)行業(yè)效益近年來首次排名進入前五名。

　　同時，我們在企業(yè)調(diào)查中獲知，3年的去存、出清、整合期間，行業(yè)內(nèi)高達80%的企業(yè)倒閉，僅有一小部分高質(zhì)高效的企業(yè)存活下來。隨著產(chǎn)業(yè)集中度提高，行業(yè)龍頭企業(yè)獲得更多資金和意愿進行更大更多的技術(shù)投入及生產(chǎn)流程改造，行業(yè)效益由此轉(zhuǎn)好。

　　此外，造紙印刷、通用設(shè)備、醫(yī)藥制造、服裝、化纖、電氣機械等行業(yè)，在不同時點、不同程度復制了紡織業(yè)的數(shù)據(jù)演變歷程。

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