證監(jiān)會主席劉士余：“臨危受命”的資深銀行家

　　經(jīng)歷了股市巨震、千股停牌、兩次熔斷，多次身陷“去職”傳聞的前任證監(jiān)會主席肖鋼，在2016年2月20日早上與劉士余完成了握手交接。劉士余成為第八任中國證監(jiān)會主席，迄今一年有半。

　　劉士余屬牛。當(dāng)他受命于危難之時(shí)，段子手們紛紛發(fā)揮才華，按其名字的諧音，期待股市下一場“牛市雨”。但上任伊始，劉士余刮的則是監(jiān)管風(fēng)，他明確“全面監(jiān)管、依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管”的監(jiān)管理念。尤其去年12月3日脫稿演講，猛烈抨擊險(xiǎn)資舉牌上市公司是“妖精、害人精，野蠻人”，一語驚人。此后，他又在多個(gè)公開場合，以迥異于四平八穩(wěn)的官場語調(diào)的凌厲話鋒，抨擊忽悠式重組、高送轉(zhuǎn)與大股東減持等市場亂象。

　　今年4月當(dāng)大盤下跌，劉士余被罵無數(shù)，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在網(wǎng)上叫陣。近期大盤創(chuàng)出去年1月之后的新高，則無人為他喝彩。想來，任何一個(gè)證監(jiān)會主席都是坐在指數(shù)和輿論的“火山口”上。

　　值得注意的是，不少人認(rèn)為，劉士余可能是接替周小川的央行行長的人選之一。他從1996年調(diào)入央行，直至2014年主政中國農(nóng)業(yè)銀行，18年一直在央行工作。

　　“我關(guān)注農(nóng)行股價(jià)，

　　我要對我的股東有回報(bào)啊”

　　劉士余1961年11月出生，畢業(yè)于清華大學(xué)水利工程系，還攻讀過清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院管理工程專業(yè)研究生。1987年至1996年，他先后在上海市經(jīng)濟(jì)體制改革辦公室、國家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會、中國建設(shè)銀行工作。

　　1996年，劉士余調(diào)入央行，從銀行司助理巡視員、副司長到銀行監(jiān)管二司副司長、司長，到辦公廳主任、黨委辦公室主任，2004年7月進(jìn)入黨委班子，任黨委委員、行長助理，2006年6月升任副行長。在央行期間，他經(jīng)歷了央行分拆、國有商業(yè)銀行改革重組上市、處理多家問題金融機(jī)構(gòu)等重要事件，還分管過金融穩(wěn)定局、金融市場司、條法司、支付司等多個(gè)核心部門。

　　劉士余和周小川有著長期的工作關(guān)系。周小川曾兼任國有商業(yè)銀行改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任，劉士余擔(dān)任副主任，一起經(jīng)歷過國有商業(yè)銀行改革、重組和上市的全過程。有媒體引述相關(guān)人士的話，說劉士余在擔(dān)任央行副行長期間善于平衡和協(xié)調(diào)各方面利益關(guān)系，對外協(xié)調(diào)央行和其他部委的關(guān)系，對內(nèi)協(xié)調(diào)各司局的摩擦，“情商比較高”。

　　2014年10月，劉士余任中國農(nóng)業(yè)銀行黨委書記，同年12月任農(nóng)行董事長。從農(nóng)行到證監(jiān)會，中間不到一年半。而農(nóng)行內(nèi)部人士對劉士余的評價(jià)是：低調(diào)、務(wù)實(shí)，屬于實(shí)干派。一些業(yè)務(wù)部門領(lǐng)導(dǎo)認(rèn)為劉士余很有擔(dān)當(dāng)，分行層面的人士則對媒體表示，雖然接觸機(jī)會不多，但感到他很能為下面人著想。

　　一位農(nóng)行內(nèi)部員工回憶稱，劉士余很有正義感，“嫉惡如仇”。2016年1月底，當(dāng)農(nóng)行北京分行爆發(fā)票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，劉士余震怒，要求嚴(yán)查十家省分行，一旦發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)現(xiàn)象將從嚴(yán)、從重、從快處罰。2015年股市大跌時(shí)，劉士余也很焦慮，他后來說：“我關(guān)注農(nóng)行股價(jià)，我要對我的股東有回報(bào)啊?！彼扔髡f，股指下行對當(dāng)時(shí)金融市場的影響，就好比一輛油罐車在下坡路上剎車失靈，輕則車毀人亡，重則引發(fā)火災(zāi)、傷及無辜，引發(fā)多重風(fēng)險(xiǎn)。

　　劉士余在央行曾分管支付司，所以被媒體稱為中國互聯(lián)網(wǎng)金融的“大家長”，對互聯(lián)網(wǎng)金融有較深研究。2013年起，條法司負(fù)責(zé)牽頭起草《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》。2014年2月，劉士余撰文闡述他對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的看法，他說，機(jī)構(gòu)法律定位不明，可能“越界”觸碰法律“底線”：一個(gè)是不能非法吸收公眾存款，另一個(gè)是不能非法集資?，F(xiàn)有法律規(guī)則還沒有對互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的屬性作出明確定位，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尤其P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的業(yè)務(wù)活動，還沒有專門的法律或規(guī)章對業(yè)務(wù)進(jìn)行有效的規(guī)范，“謬誤與真理只有一步之遙。我們支持互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新發(fā)展，但是不允許碰觸這兩個(gè)底線”。

　　縱觀近年來的P2P行業(yè)，無論是e租寶、金賽銀、MMM等平臺引發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)金融地震，還是近日鑫琦資產(chǎn)囂張跑路的“奇葩”事，劉士余兩年前對互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的警示，應(yīng)該說有先見之明。

　　歷史上留下“劉監(jiān)管”的印記？

　　劉士余入主證監(jiān)會時(shí)，市場籠罩在千股跌停、兩次“熔斷”的陰霾中，更重要的是，市場化、法治化、國際化的改革前路漫漫。

　　其實(shí)，1992年證監(jiān)會誕生后，歷任主席都坐在“火藥桶”上，頭頂高懸著大盤指數(shù)這一“達(dá)摩克利斯之劍”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，除來自農(nóng)行的尚福林創(chuàng)造了近9年的任職記錄外，其他主席任期均未超過三年。除了證監(jiān)會設(shè)立初期的劉鴻儒、周道炯和周正慶三位主席外，證監(jiān)會后五任主席均從四大國有銀行調(diào)任。

　　劉士余履新證監(jiān)會后，專門了解和分析了之前的市場巨震：2014年7月前，股市經(jīng)歷7年熊市，接著是恢復(fù)性回升，后來出現(xiàn)過快、過高增長，緊接著又出現(xiàn)過快、過急下跌，“俗話說‘山有多高，谷有多深’，泡沫怎么吹起來的，總得擠出去?！?/strong>他認(rèn)為股市異常波動原因是多方面的，必須深刻吸取教訓(xùn)，舉一反三，深化改革。

　　2016年全國兩會，劉士余首次公開亮相回答記者提問。他說注冊制是必須搞的，但不能單兵突進(jìn)，未來幾年不具備推出熔斷條件，他還說：“我長期從事民生金融工作，深知老百姓(45.87 +1.12%,診股)掙錢不容易，投資股市如果賠了，我也會很心疼。”

　　雖然努力和老百姓貼近，但當(dāng)指數(shù)不達(dá)股民預(yù)期時(shí)，證監(jiān)會主席就會平添壓力。2016年9月，復(fù)旦大學(xué)教授謝百三兩次公開“炮轟”劉士余搞資本市場扶貧意見，令上證綜指幾次跌破3000點(diǎn)，言辭十分激烈，甚至說出了“你表面溫文爾雅，實(shí)際帶有私心，迎合上邊意見，希望上邊關(guān)注和高興”的話。10月12日，謝百三不幸病逝，劉士余通過新浪財(cái)經(jīng)迅速發(fā)出悼文，在表示沉痛和哀悼之余，他說，“我剛到證監(jiān)會時(shí)，接到了謝教授給我的公開信。謝教授對證監(jiān)會的政策始終十分關(guān)心，曾多次表現(xiàn)出率真的批評。‘百家爭鳴’永遠(yuǎn)是科學(xué)發(fā)展與政策完善的不竭動力。逝者如斯，謝教授的那份率真，對我來講顯得彌足珍貴！”這份悼文，為劉士余加分不少。

　　今年五六月間，經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國在微博上不斷抨擊劉士余，劉士余則邀請他前往證監(jiān)會交流，這一次的“炮轟”中，輿論不再像謝百三那一次“一邊倒”，很多人認(rèn)為韓志國是“碰瓷”，道理并不充分。

　　回看劉士余在證監(jiān)會的一年半工作，其監(jiān)管理念是一以貫之的。如同他在上海證券交易所會員大會上所說的，一是牢牢把握任何時(shí)候都堅(jiān)持依法從嚴(yán)全面監(jiān)管理念，絕不手軟；二是堅(jiān)持守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基本底線；三是始終堅(jiān)持把保護(hù)投資者合法權(quán)益放在突出性地位，尤其是保護(hù)中小投資者合法權(quán)益；四是堅(jiān)持市場化、法治化、國際化的方向；五是任何時(shí)候都要堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨，堅(jiān)決糾正脫實(shí)向虛、自娛自樂。他對會員們說：“我快樂著你們的快樂，也悲傷著你們的錯(cuò)誤。”

　　不知道劉士余會不會在歷史上留下“劉監(jiān)管”的印記。2016年，證監(jiān)會行政處罰決定數(shù)量和罰沒金額創(chuàng)歷史新高，2017年第一季度行政處罰罰沒款金額又超過2016年全年。他每一次放狠話，都讓相關(guān)概念股一瀉千里。例如痛批個(gè)別險(xiǎn)資后的第一個(gè)交易日，“險(xiǎn)資舉牌”概念股應(yīng)聲下滑，數(shù)百只股票跌停；今年4月8日放話，有的上市公司上市后大幅減持，空倉走人，有的上市公司用高送轉(zhuǎn)來助長股價(jià)投機(jī)，“吃相很難看”，要“秋天算賬”。4月10日，高送轉(zhuǎn)概念股大面積跌停，多家公司紛紛公告縮減高送轉(zhuǎn)比例。同日劉士余還表示，“一些‘忽悠式’‘跟風(fēng)式’重組已成市場頑疾”，這也是當(dāng)時(shí)監(jiān)管重點(diǎn)關(guān)注的對象。前發(fā)審委員馮小樹被罰沒近5億元，和他連帶的數(shù)家上市公司董事長也被調(diào)查，顯示出監(jiān)管層清理門戶、既往要咎的決心。

　　今年上半年是證監(jiān)會出臺政策制度最多、最密集的一年。力度最猛、最得罪人的無疑是減持新規(guī)。5月27日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上交所及深交所也發(fā)布了實(shí)施細(xì)則，進(jìn)一步規(guī)范覆蓋對象，減持方式、減持?jǐn)?shù)量、減持頻率及信披等。這對那些在Pre-IPO階段就已潛伏好的各路利益相關(guān)者無疑是“晴天霹靂”。

　　在嚴(yán)厲監(jiān)管和擠泡沫政策下，今年4月以來，A股中小盤跌跌不休，創(chuàng)業(yè)板屢創(chuàng)新低，“一九行情”讓大多數(shù)投資者叫苦連天，于是越來越多的矛頭又指向了劉士余，指責(zé)其濫發(fā)新股讓市場下跌，在股東減持方面監(jiān)管不力，導(dǎo)致投資者損失慘重。6月2日晚間，證監(jiān)會宣布IPO企業(yè)家數(shù)降至4家，合計(jì)募集資金15億元，為年內(nèi)最低點(diǎn)。此后新股發(fā)行并未停止，但力度有所調(diào)整，這也反映出證監(jiān)會政策執(zhí)行中的一定彈性。

　　市場化、法治化、國際化是大勢所趨

　　未來，不論劉士余是堅(jiān)守證監(jiān)會還是如傳聞中那樣赴任央行，中國資本市場走向市場化、法治化、國際化已是大勢所趨。A股已經(jīng)被成功納入MSCI這一國際指數(shù)，規(guī)范停牌制度、IPO正?；?、強(qiáng)化互聯(lián)互通等開放機(jī)制都是不可逆的趨勢。

　　眼下，股票市場的兩大制度難題是上市和退市。由于《證券法》修法遲遲沒有完成，股票發(fā)行注冊制改革似乎處于擱置狀態(tài)。但從上半年以來的監(jiān)管動作看，注冊制改革實(shí)施的條件正在不斷完備。

　　中國人民大學(xué)金融和證券研究所所長吳曉求曾表示，IPO改革一定可以推行，而核心則在于信息披露。就注冊制和當(dāng)前核準(zhǔn)制的差別來看，“核準(zhǔn)制下，如果總共是10分的責(zé)任，那么上市公司5分，中間機(jī)構(gòu)3分，發(fā)行批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)（證監(jiān)會發(fā)審委）2分；變成注冊制后，證監(jiān)會的責(zé)任就是0了，中間機(jī)構(gòu)可能要承擔(dān)45%的責(zé)任，發(fā)行者則要承擔(dān)55%的責(zé)任?！眳菚郧蠓Q，核準(zhǔn)制下的權(quán)責(zé)是不匹配的，比如IPO，發(fā)行審核委員會有7個(gè)人投票，7個(gè)人投贊成票，公司就可以上市，但那個(gè)票是永遠(yuǎn)封存的，如果事后發(fā)現(xiàn)存在虛假上市的現(xiàn)象也無從追責(zé)，而在注冊制下，上市企業(yè)虛假上市，發(fā)行者和中間機(jī)構(gòu)就要承擔(dān)無限責(zé)任?！拔覀儽緛硪詾樽灾葡拢l(fā)行責(zé)任變得輕松了，其實(shí)是發(fā)行責(zé)任更大了，這樣才能營造一個(gè)自律的市場，這是一種進(jìn)步。”

　　股民對于注冊制可謂“又愛又怕”，“愛”是因?yàn)樽灾茖⒔鉀QIPO“堰塞湖”現(xiàn)象，但也始終有人擔(dān)心，這可能使得魚龍混雜的企業(yè)紛紛上市，同時(shí)可能會沖擊市場流動性。

　　其實(shí)，很多公司在核準(zhǔn)制下能發(fā)行，到推行注冊制、有市場進(jìn)行選擇的時(shí)候根本發(fā)不出去。例如，投行去路演，投資方可能對這個(gè)公司根本沒興趣。但在現(xiàn)在的核準(zhǔn)制下，排隊(duì)可能就要兩年，只要一批準(zhǔn)，市場覺得有了證監(jiān)會發(fā)審委的背書，所以100%可以成功發(fā)行。

　　如果在上市和退市方面，中國股市能夠?qū)崿F(xiàn)市場化、法治化、國際化的改革與轉(zhuǎn)型，中國資本市場才會步入成熟期，否則，依然是“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場。在這方面，劉士余明確了方向，邁出了前幾步，能不能繼續(xù)走好，人們拭目以待。

　　今年3月，劉士余在“2017中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會”演講時(shí)說，防控風(fēng)險(xiǎn)是金融業(yè)永恒的主題，也是不斷動態(tài)變化的難題。他說自己最近看了《美麗的泡沫》一書，“當(dāng)資本市場泡沫快速形成甚至不斷放大時(shí)，資本市場對貨幣政策信號的反應(yīng)會變得遲鈍，甚至是逆反映。就像‘黑洞’完全或者部分吸收了太陽的光線，此時(shí)資本市場的泡沫可能達(dá)到了頂點(diǎn)，情況非?？膳??！?/strong>

　　“2003年修訂《人民銀行法》時(shí)，賦予了央行‘防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定’的法定職能。我在央行期間為這一神圣職能工作了10多年。歷史上，央行主導(dǎo)的設(shè)立四大資產(chǎn)管理公司、國有銀行股份制改革、證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置與重組，以及2015年股市異常波動期間的多部門聯(lián)手應(yīng)對，都彰顯了央行的前瞻性和系統(tǒng)性。”劉士余的這段話說明，無論他未來走向哪里，在央行鍛造的思維方式，將長久地引導(dǎo)他前行。

　　免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)