杜坤維：證金公司止步于4.99%持股比例

　　4.99%持股比例是一個神奇的數(shù)字，就在于可進(jìn)可退，進(jìn)退自如，曾經(jīng)是某些資本大鱷收割二級市場投資者的利器，而被稱之為不道德，野蠻人，今天再度引發(fā)市場高度關(guān)注。 據(jù)金融界，截至8月29日晚22:00，已經(jīng)有2993家上市公司發(fā)布了2017年的中報，今天晚上公布中報的東方明珠(21.05 +0.43%,診股)、東吳證券(12.62 +0.64%,診股)、光大證券(15.89 +0.19%,診股)、西南證券(6.13 +1.32%,診股)、人福醫(yī)藥(18.27 -1.72%,診股)、海通證券(15.26 +0.33%,診股)。這六只股票證金公司均持股比例達(dá)到了4.99%，其中居然包含了4只證券股。實際上證金公司持股比例達(dá)到4.99%的遠(yuǎn)不止這些公司，還有南京銀行(8.01 -1.84%,診股)、民生銀行(8.36 -0.95%,診股)、中信證券(18.18 +0.89%,診股)、航天信息(19.74 +0.46%,診股)、東吳證券、國電電力(3.49 停牌,診股)等眾多權(quán)重板塊個股。唯一舉牌個股是雅戈爾(10.15 +0.00%,診股)，持股比例5.01%。

　　證金公司作為國家隊，大手筆增持權(quán)重板塊是在證監(jiān)會承諾一般不進(jìn)場操作下進(jìn)行的，證監(jiān)會表示，隨著市場逐步趨向常態(tài)化，應(yīng)該更多發(fā)揮市場自我調(diào)節(jié)作用，今后若干年，證金公司不會退出，其穩(wěn)定市場的職能不變，但一般不入市操作。當(dāng)市場劇烈異常波動，仍將繼續(xù)以多種形式發(fā)揮維穩(wěn)作用，而證金公司的行為顯然與證監(jiān)會承諾不相符合。原因何在？ 就在于上半年整個中國股市內(nèi)生性上漲動力非常的弱，以市場資金博弈為主的創(chuàng)業(yè)板為例，創(chuàng)業(yè)板16年底收盤點位是1962.06點，上半年6月底是1818.07點，下跌143.99點，下跌7.34%，據(jù)媒體統(tǒng)計截至6月30日，滬深兩市3281只股票中，半年時間里漲幅中位數(shù)為-11.05%，上漲的股票僅1002只，占比不到1/3；如剔除在今年上半年上市的次新股，滬深兩市3032只股票中，半年漲幅中位數(shù)為跌12.63%，上漲股票更是僅剩761只，占比僅1/4。整個市場人心渙散。

　　但是市場IPO常態(tài)化推進(jìn)不可能改變，因為IPO常態(tài)化是中國經(jīng)濟(jì)的需要，是資本市場市場化改革的需要，是打造股市成為資金蓄水池的需要，是化解世界股市獨一無二的堰塞湖的需要，可常態(tài)化改革要封堵資本市場那些IPO與走勢有關(guān)的輿論，因此維持中國標(biāo)桿指數(shù)上證指數(shù)穩(wěn)重有漲就是一個必然，而中國上證指數(shù)主要決定于金融三劍客等權(quán)重板塊，因此證金公司在增持主要方向也是銀行保險券商和其他一些權(quán)重較大的板塊個股，所以也就有了漂亮50指數(shù)的說法。

　　但是在證金公司買買買的策略下，在證金公司不缺錢下，基于買進(jìn)標(biāo)的股的局限性，再多的籌碼也要被買完，從這個方面來說，證金公司為了指數(shù)穩(wěn)定可謂是殫精竭慮，心 思用盡，這是用心良好的一面，因此證金公司就基本上止步于4.99%的極限位置，一旦再增持0.01%，就會觸及舉牌線，就需要發(fā)布舉牌公告，而且一旦觸及舉牌線，就會面臨巨大退出問題，大股東退出需要預(yù)先公告不說，5月27日發(fā)布的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》每個月通過二級市場減持不能超過1%，通過大宗交易減持不能超過2%，更為關(guān)鍵的是增減持之間有一個6個月的時間差，證金公司運作就會帶來巨大的麻煩，調(diào)控指數(shù)的意圖就受到很多的制約。

　　因此以證金公司增持一些權(quán)重股就判斷投資標(biāo)的具有很高的投資價值是不一定成立的，證金公司買進(jìn)持股不一定看重投資價值，而是看重對整個權(quán)重板塊的合理配置，看重板塊對上證指數(shù)的穩(wěn)定運行作用。但是市場緊跟證金公司的影子股進(jìn)行不斷炒作，是一種不理性的投資行為。何況上市公司中報披露的是6月30日的持股情況信息披露已經(jīng)嚴(yán)重滯后，以此來判斷證金公司持股動向未必恰當(dāng)。

　　證金公司持股4.99%掌握著完全的主動權(quán)，繼續(xù)增持就意味著國家隊舉牌，這可是國家隊對公司投資價值的高度認(rèn)可，但是減持降低持股完全不用告訴市場，實際上隱藏著短線交易的概率，隱藏著波段操作的概率，市場對證金公司的波段運作一直存在爭議，贊成者認(rèn)為證金公司有效穩(wěn)定了指數(shù)運行，反對者認(rèn)為是在收割市場的韭菜，在與民爭利。但筆者認(rèn)為證金公司作為準(zhǔn)平準(zhǔn)基金，應(yīng)該是起到穩(wěn)定市場的中流砥柱的作用，而不是波段獲利，只要市場穩(wěn)定了，就應(yīng)該堅決退出市場，讓市場回歸市場博弈。

　　證金公司掐點增持到4.99%就不再加倉增持，可能意味著后市證金公司在某些個股上的操作受到一些限制，買進(jìn)的空間已經(jīng)很小，賣出的空間反而增大，尤其是一些漲幅很大的個股更應(yīng)該引起高度重視，證金公司可能為了后市的調(diào)控指數(shù)的需要，會逢高拋售一些持股，降低持股比例，會后市護(hù)盤積累資金資源，也為增持股票預(yù)留空間。

　　但是證金公司不同于市場的資本大鱷，資本大鱷出貨只管自己利益最大化，那管二級市場走勢，那管投資者利益，證金公司出貨相對而言或較為平緩，會充分考量二級市場走勢的平穩(wěn)健康，會顧及投資者的感受和利益，因此即使出掉部分籌碼，也會是一個春雨潤無聲的，會利用市場狂熱之際，慢慢減持，而不是一股腦兒全拋。

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