財(cái)經(jīng)365訊（編輯 錢(qián)多多）黔源電力股票今日最新行情走勢(shì)分析，融資融券信息如何，一起來(lái)了解一下！

電力供需格局好轉(zhuǎn)趨勢(shì)延續(xù)，利用小時(shí)數(shù)穩(wěn)步回升。2016年以來(lái)隨著下游經(jīng)濟(jì)逐漸回暖，全社會(huì)用電量增速逐步回升，2016、2017和2018年1-4月全社會(huì)用電增速分別為5%、6.6%和9.8%，回暖趨勢(shì)顯著。受煤電供給側(cè)改革影響，全國(guó)裝機(jī)增速逐步放緩，截至2017年底全國(guó)裝機(jī)容量17.77億千瓦，同比增長(zhǎng)8%，增速較上年減少1.2ppt。另外新增裝機(jī)的結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大變化，2017年全國(guó)新增裝機(jī)中風(fēng)電、光伏占比51.7%，較上年提升11.32ppt。由于風(fēng)電、光伏利用小時(shí)數(shù)遠(yuǎn)低于火電，實(shí)際新增發(fā)電能力增速遠(yuǎn)低于全國(guó)裝機(jī)增速。受益于供需關(guān)系改善以及新能源消納改善，2017年全國(guó)火電、核電、風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)分別同比增加44h、66h、206h，水電受17H1來(lái)水偏枯影響，同比減少42h。我們預(yù)計(jì)后續(xù)電力供需格局將會(huì)持續(xù)改善，優(yōu)質(zhì)存量電力資產(chǎn)利用小時(shí)有望穩(wěn)步回升。

　　供需格局扭轉(zhuǎn)+信用風(fēng)險(xiǎn)上行，優(yōu)質(zhì)電力資產(chǎn)價(jià)值凸顯。防風(fēng)險(xiǎn)、去杠桿背景下，流動(dòng)性全面收縮，信用違約事件頻發(fā)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018以來(lái)，已有17只債券發(fā)生違約，涉及凱迪生態(tài)、四川煤炭、大連機(jī)床、丹東港、神霧環(huán)保等10家公司，涉及債券余額145.64億元。資金面整體偏緊的背景下，現(xiàn)金流充沛、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)電力公司具備較高的安全邊際，供需格局扭轉(zhuǎn)有望推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)值重估。

　　水電：年初以來(lái)來(lái)水持續(xù)向好，低估值、高分紅配置價(jià)值突出。2018年1-4月全國(guó)水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.3%，較去年同期提升5.8個(gè)百分點(diǎn);廣西、湖北、四川水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)16.3%、5.4%和3.5%。上市公司層面，18Q1長(zhǎng)江電力、桂冠電力、黔源電力水電發(fā)電量分別同比增長(zhǎng)5.09%、42.64%和26.47%，發(fā)電量增加驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好。因可開(kāi)發(fā)水電資源減少，以及“十三五”放緩水電開(kāi)發(fā)增速，我們預(yù)計(jì)水電企業(yè)新增在建工程規(guī)模將逐步縮容，資本金支出也將相應(yīng)減少，大部分水電企業(yè)步入現(xiàn)金回流期。2017年水電企業(yè)分紅比例可觀，后續(xù)繼續(xù)維持高分紅比例可能性較大。當(dāng)前優(yōu)質(zhì)水電龍頭低估值、高分紅，高股息率特征凸顯，具備配置價(jià)值。

　　風(fēng)電：政策力促棄風(fēng)限電改善，風(fēng)電競(jìng)價(jià)上網(wǎng)新規(guī)出爐對(duì)運(yùn)營(yíng)龍頭利大于弊。政策多方推動(dòng)新能源消納，隨著電網(wǎng)消納新能源電力積極性加強(qiáng)、火電調(diào)峰改造的推廣、特高壓外送能力加強(qiáng)，棄風(fēng)限電現(xiàn)象有望持續(xù)緩解。2017年全國(guó)棄風(fēng)率為12%，同比減少5ppt;18Q1棄風(fēng)率繼續(xù)延續(xù)下降趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)棄風(fēng)率8.5%，同比減少7.92 ppt。近日國(guó)家能源局發(fā)布《關(guān)于2018年度風(fēng)電建設(shè)管理有關(guān)要求的通知》，政策將確保消納作為新建風(fēng)電項(xiàng)目的重要條件，同時(shí)提出要落實(shí)風(fēng)電競(jìng)價(jià)上網(wǎng)。我們判斷風(fēng)電競(jìng)價(jià)上網(wǎng)新政將會(huì)倒逼風(fēng)電行業(yè)成本下降，同時(shí)在某種意義上會(huì)限制風(fēng)電裝機(jī)盲目擴(kuò)張、改善存量機(jī)組利用效率;另外考慮到幾大風(fēng)電運(yùn)營(yíng)龍頭項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，而之前已獲核準(zhǔn)項(xiàng)目將不會(huì)受到競(jìng)價(jià)上網(wǎng)政策影響，后續(xù)2-3年新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目盈利有保障。綜合來(lái)看，風(fēng)電新政對(duì)于運(yùn)營(yíng)龍頭利大于弊。

　　核電：消納情況逐步改善，后續(xù)核電項(xiàng)目有望重啟帶來(lái)成長(zhǎng)空間。隨著電力供需格局不斷好轉(zhuǎn)，2017年核電利用小時(shí)數(shù)同比增加48小時(shí)，扭轉(zhuǎn)近年持續(xù)下跌趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)觸底回升;后續(xù)核電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)有望持續(xù)改善。截至目前我國(guó)已經(jīng)連續(xù)兩年(16、17年)未核準(zhǔn)任何新增核電機(jī)組。站在目前時(shí)點(diǎn)，多次延期的三代核電首堆(三門(mén)核電#1)投產(chǎn)在即，標(biāo)志三代核電技術(shù)日益成熟;電力供需趨于改善，新建核電消納不必過(guò)分擔(dān)心;兩年未核定新機(jī)組，將會(huì)影響核電規(guī)劃(十三五開(kāi)工3000萬(wàn)千瓦)如期完成。綜合以上因素，我們判斷核電審批終將重啟，為核電運(yùn)營(yíng)龍頭帶來(lái)后續(xù)成長(zhǎng)空間。（申萬(wàn)宏源）

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