2016年，股指期貨成交低迷，商品期貨卻意外迎來了貫穿全年的大行情

黃璐

　2016年，股指期貨成交低迷，商品期貨卻意外迎來了貫穿全年的大行情。期貨公司不僅搶抓了商品期市的“大紅包”，還大幅拓展了創(chuàng)新業(yè)務以轉型盈利模式，實現(xiàn)了逆勢中的“突圍”。然而，期貨業(yè)仍未擺脫“小、散、弱”的局面，業(yè)內人士表示，今年，期貨公司在發(fā)展創(chuàng)新業(yè)務、迎接商品期權等新品種的同時，更需在資本實力、人才積累等方面有所突破。

　　業(yè)績“東邊不亮西邊亮”

　　近期，記者走訪并調研了業(yè)內不同體系、不同規(guī)模的多家期貨公司。出乎意料的是，大部分公司預計去年業(yè)績將創(chuàng)出歷史新高，且普遍超出年初預期。

　　行業(yè)龍頭永安期貨預計，公司2016年凈利潤為6.08億元，同比增27%；申銀萬國期貨預期去年利潤總額將同比增逾60%；弘業(yè)期貨主要經營指標有望實現(xiàn)兩位數增長；東證期貨去年凈利潤將顯著增長；國元期貨也完成了股東的業(yè)績目標。

　　“我們期貨行業(yè)，真是‘年年難過年年過’。期指成交低迷對我們的打擊很大，但沒想到‘東邊不亮西邊亮’，我們的傭金收入靠商品期貨撐了下來?！睒I(yè)內某期貨公司總經理如此感嘆。

　　確實，對于期貨公司而言，2016年的市場環(huán)境并不好。期指成交的持續(xù)低迷，令主要依賴手續(xù)費與保證金利息收入生存的期貨公司面臨重壓，尤其是對以期指交易手續(xù)費為主要收入來源的部分券商系期貨公司而言更是如此。

　　然而，商品期貨的火爆行情卻意外改善了期貨公司日漸逼仄的生存環(huán)境，對沖了期指交易萎靡?guī)淼挠绊憽?/p>

　　申銀萬國期貨總經理李建中告訴記者：“2015年，期指手續(xù)費占公司總收入的50%以上。而去年，這塊業(yè)務對公司收入的占比已降至個位數。公司搶抓商品期貨市場的行情和機遇，出臺了一系列政策，大力拓展以商品期貨為抓手的經紀業(yè)務。去年，公司商品期貨手續(xù)費收入同比增長80%以上。”

　　2016年，在供給側改革的推進和房地產去庫存的影響下，大宗商品尤其是黑色系商品需求出現(xiàn)階段性回升，商品期貨市場迎來量價齊漲，“資產荒”更助推了行情的波動，鐵礦石主力合約去年漲逾70%，螺紋鋼主力合約漲逾60%。大量投資者投身商品期市，期貨公司也利用這個機會，將部分期指客戶轉化為了商品期貨客戶。

　　“去年，大宗商品價格的上漲增加了實體產業(yè)客戶的風險管理需求，運用商品期貨進行風險對沖的客戶明顯增加。同時，我們營業(yè)部還把很多以前做期指的客戶轉化成了商品期貨客戶?！蹦称谪浌緺I業(yè)部總經理告訴記者。

　　相較券商系期貨公司而言，傳統(tǒng)系期貨公司因本就注重商品期貨客戶的開發(fā)，擁有著先天優(yōu)勢。

　　永安期貨表示，公司去年在傳統(tǒng)經紀業(yè)務方面加速開展差異化競爭，在資產管理、財富管理、投資咨詢等業(yè)務的支持下，客戶機構化的趨勢明顯。公司客戶權益規(guī)模再創(chuàng)新高，推動了業(yè)務收入的大幅增長。

　　另一家傳統(tǒng)系期貨公司弘業(yè)期貨也選擇了大力發(fā)展商品期貨業(yè)務。去年，其手續(xù)費收入、日均客戶權益等多項主要經營指標實現(xiàn)兩位數增長，市場占有率大幅提升。

　　創(chuàng)新業(yè)務未完待續(xù)

　　據記者了解，期貨公司的收入來源主要包含傳統(tǒng)經紀業(yè)務和創(chuàng)新業(yè)務，盡管經紀業(yè)務仍是重要的收入來源，但創(chuàng)新業(yè)務已是期貨公司去年盈利的重要突破口。在行業(yè)手續(xù)費競爭日益激烈的背景下，期貨公司正計劃從單一的經紀、通道業(yè)務，向綜合的財富管理和風險管理等資本中介業(yè)務轉型。

　　“以經紀業(yè)務為主的經營模式肯定會發(fā)生改變。目前，大部分期貨公司都在轉型，創(chuàng)新業(yè)務已成為期貨公司重要的利潤增長點?！焙霕I(yè)期貨總經理周劍秋向記者表示，有些期貨公司的創(chuàng)新業(yè)務占比已經大幅提升，甚至超過了傳統(tǒng)經紀業(yè)務。

　　隨著競爭的加劇和互聯(lián)網金融的發(fā)展，期貨手續(xù)費率仍可能進一步下降，無風險利率的下行也減少了期貨保證金和自有資金的利息收入，期貨公司傳統(tǒng)經紀業(yè)務面臨較大壓力。

　　為應對挑戰(zhàn)，李建中表示，申銀萬國期貨擬通過期貨現(xiàn)貨、場內場外、境內境外、線上線下相結合，發(fā)展資產管理、風險管理、投資咨詢、期權等各類創(chuàng)新業(yè)務，以實現(xiàn)從單一的經紀、通道業(yè)務，向綜合的財富管理和風險管理等資本中介業(yè)務轉型。

　　在期貨公司近年的努力下，創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展較快，但并非一帆風順。目前，期貨公司創(chuàng)新業(yè)務主要分為資產管理和風險管理兩大塊。在去年下半年資管新規(guī)實施之后，監(jiān)管的全線升級對以通道業(yè)務為主的期貨資管帶來較大影響。目前，期貨資管紛紛計劃通過加強投研能力等措施向主動管理轉型。

　　國元期貨總經理鄧衍輝向記者表示，公司計劃建立專業(yè)的投資團隊，實施投研一體化的策略，從管理策略和FOF業(yè)務模式入手，搭建有能力的投顧團隊，改變以通道業(yè)務為主的被動局面。

　　據記者了解，也有期貨公司通過拓展投資范圍，來加強主動管理型產品的占比。申銀萬國期貨去年開發(fā)了網下打新、期權波動率、程序化套利產品、CTA、私募FOF等多個產品。

　　除資管業(yè)務之外，期貨公司也將風險管理業(yè)務視為其今年重點發(fā)展的領域之一。這個所含內容廣泛的業(yè)務板塊將成為期貨公司服務供給側結構性改革、助力實體經濟的重要手段。

　　“公司將投入至少1億元，搭建一支專業(yè)、高效的團隊?；诠驹趫鐾馄跈鄻I(yè)務方面的優(yōu)勢，全面發(fā)展倉單服務、基差交易、合作套保等業(yè)務?！编囇茌x表示。

　　同時，商品期權上市的腳步越來越近，新品種的推出將為期貨公司開展風險管理業(yè)務帶來“天時”。

　　周劍秋認為，隨著商品期權的上市、期權做市商業(yè)務的開展和場外業(yè)務規(guī)模的進一步擴大，今年風險管理業(yè)務的利潤貢獻率將會提高。

　　行業(yè)發(fā)展道阻且長

　　過去很美好，前途很光明，但期貨業(yè)的發(fā)展依然隱憂重重。從行業(yè)現(xiàn)狀來看，在金融混業(yè)經營的大趨勢下，期貨行業(yè)依然未能擺脫“小、散、弱”的局面。與銀行、證券等其他金融子行業(yè)相比，期貨行業(yè)在資本實力、人才積累等多個方面都面臨較大挑戰(zhàn)。

　　從發(fā)展格局來看，期貨行業(yè)兩極分化的趨勢正在加速。根據2016年期貨公司分類評價結果，獲評AA級的期貨公司僅10家，被評為A級的有20家，數量較2015年大幅減少。周劍秋認為，在創(chuàng)新業(yè)務方面，股東實力和凈資本實力將成為期貨公司競爭的重要籌碼。

　　整體來看，期貨公司資本實力不強，融資渠道亟待拓寬。據記者統(tǒng)計，目前僅8家期貨公司登陸了新三板市場。業(yè)內人士指出，相比其他金融行業(yè)，期貨行業(yè)的盈利能力相對較弱，且期貨公司間實力差距較大。因此，中小型期貨公司基本無緣主板和中小板市場。

　　在金融行業(yè)，資本和人才是企業(yè)發(fā)展的兩大重要因素。困擾期貨行業(yè)多年的人才流失現(xiàn)象依然嚴重。某券商系期貨公司負責人向記者坦言：“因為待遇上的懸殊差異，證券研究領域的優(yōu)秀人才較多，而金融衍生品研究領域卻長期缺乏領軍人才。這直接導致了期貨行業(yè)的整體研究水平偏低，難以滿足客戶日益多元化的需求，從而制約了期貨公司的轉型升級和可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

　　作為應對，已有期貨公司在去年開始嘗試以市場化的薪酬和體系培養(yǎng)行業(yè)人才。東證期貨和東方證券合作成立了東證衍生品研究院，嘗試解決期貨行業(yè)缺乏優(yōu)秀研究人才的問題，增強期貨行業(yè)的研究水平。

　　據記者了解，另有多家期貨公司計劃在今年增強研究實力，打造企業(yè)品牌，為公司業(yè)務發(fā)展作鋪墊。

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