創(chuàng)新服務實體經(jīng)濟，持續(xù)完善監(jiān)管

    專家認為，近年來，證券業(yè)發(fā)生了可喜的變化，尤其是投行類業(yè)務在促進資本形成、優(yōu)化資源配置、服務實體經(jīng)濟和投資者方面發(fā)揮著越來越重要的作用。下一步，應通過不斷創(chuàng)新投融資業(yè)務，持續(xù)完善行業(yè)監(jiān)管規(guī)范，堅守服務實體經(jīng)濟、支持國家戰(zhàn)略的“中國式投行”發(fā)展路徑，努力建設富有中國制度特色、注入中國文化元素的世界一流投行。

　　創(chuàng)新服務實體經(jīng)濟

　　證監(jiān)會主席劉士余曾表示，高質量的服務是證券經(jīng)營機構安身立命之本，更是服務實體經(jīng)濟、防控金融風險的基礎。證券經(jīng)營機構始終要以“了解你的客戶”為原則，要以為你的客戶創(chuàng)造價值為宗旨，推進以客戶為中心的產(chǎn)品和服務創(chuàng)新，更好地滿足日益增長的企業(yè)投融資和居民財富管理的需求。

　　“隨著資本市場環(huán)境的改善，券商投行類業(yè)務發(fā)展較迅速?！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝表示，券商的證券承銷業(yè)務量大幅增加，并購重組業(yè)務量顯著提升，資產(chǎn)管理業(yè)務量有所增長。鑒于監(jiān)管制度的變化，券商投行類業(yè)務在不斷創(chuàng)新的同時，也加強了自我約束，規(guī)范性明顯提升。傳統(tǒng)投行業(yè)務快速增長，創(chuàng)新業(yè)務也持續(xù)發(fā)力，使券商投行類業(yè)務整體有了長足進步。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，去年證券發(fā)行高速增長，股權再融資規(guī)模和交易所債券融資規(guī)模均創(chuàng)歷史新高，券商證券承銷業(yè)務收入連續(xù)三年快速增長。同時，資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務也在有序推進。

　　“中國式投行創(chuàng)新的立足點在于扶持實體經(jīng)濟轉型和發(fā)揮投行定價能力?！碧祜L證券研究所所長趙曉光舉例說，城投公司以前發(fā)行城投債為項目建設融資，現(xiàn)在可以發(fā)行創(chuàng)新項目收益?zhèn)?、項目專項債或引入產(chǎn)業(yè)基金，延伸后續(xù)項目經(jīng)營，完善自身造血功能，從而更好地服務實體經(jīng)濟。在發(fā)揮定價能力方面，證券公司可以將融資工具掛鉤與發(fā)行人主業(yè)相關的指數(shù)，如石油開采公司掛鉤石油價格指數(shù)，有色金屬企業(yè)掛鉤商品價格指數(shù)，或者發(fā)行掛鉤通脹等指標的債券，既能為融資者抵御宏觀風險，也能使投資者共享發(fā)行人的經(jīng)營成果。

　　持續(xù)完善監(jiān)管

　　業(yè)內人士指出，近年來證券公司投行類業(yè)務快速發(fā)展，但部分公司存在“重發(fā)展、輕質量”、“重規(guī)模、輕風險”、主體責任履行不到位、執(zhí)業(yè)質量良莠不齊、業(yè)務發(fā)展與內部控制脫節(jié)等現(xiàn)象，與其在服務實體經(jīng)濟發(fā)展、提高直接融資比重等方面承擔的職責不相匹配。

　　為落實依法、全面、從嚴的總體監(jiān)管思路，督促證券公司強化主體意識、完善自我約束機制，提升投資銀行類業(yè)務內部控制水平，防范化解風險，證監(jiān)會日前就《證券公司投資銀行類業(yè)務內部控制指引》向社會公開征求意見。

　　“征求意見稿主要從監(jiān)管合規(guī)角度助力‘中國式投行’的持續(xù)發(fā)展。”趙曉光表示，發(fā)行過程的透明化、嚴謹化旨在用市場化方式給出合理估值，壓縮套利空間。同時，杜絕投行中介機構短視化的行徑，保護投資者利益，引導資本市場將資金投向真正的需求者。

　　田利輝認為，風險控制是金融機構的核心實力所在，此時規(guī)范券商投行類業(yè)務內部控制，對于打造有國際競爭力的中國投行必不可少。

　　川財證券研究所所長陳靂表示，《證券公司投資銀行類業(yè)務內部控制指引》、《證券公司和證券投資基金管理公司合規(guī)管理辦法》分別對一二級市場合規(guī)管理和內部控制等問題提出了更嚴格的要求，將督促各方盡職盡責，做到規(guī)范化經(jīng)營。

　　業(yè)內人士指出，未來證券公司投行業(yè)務類別、規(guī)模將進一步擴大，征求意見稿的出臺有利于促進證券公司規(guī)范發(fā)展與行業(yè)良性競爭，并為投行業(yè)務的國際化發(fā)展打下堅實基礎。

　　堅持正確的發(fā)展路徑

　　此前，就如何建設世界一流的“中國式投行”，劉士余提出四點要求，一是專注主業(yè)，更好服務于創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略和供給側結構性改革；二是主動作為，積極參與“一帶一路”倡議的實施；三是希望行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，著力提升服務質量；四是守住底線，共同促進資本市場健康發(fā)展。

　　新時代證券首席經(jīng)濟學家潘向東表示，“中國式投行”的發(fā)展自然要服務中國經(jīng)濟的發(fā)展與轉型，并符合中國金融市場的實際情況。中國經(jīng)濟正處于增速換擋期，過去主要依靠增加生產(chǎn)要素投入的粗放式增長模式難以為繼，服務于舊模式、以銀行貸款為主的融資體系也難以繼續(xù)支持經(jīng)濟再上新臺階，中國經(jīng)濟轉型需要通過以“中國式投行”為主導的資本市場來注入活力。

　　潘向東表示，證券公司不但要打造立足本土的專業(yè)化投行團隊，熟悉中國企業(yè)群體的生存狀態(tài)，能為企業(yè)的發(fā)展提供實際有效的金融服務支持，還要建立符合中國法律法規(guī)體系的內控制度，避免在盲目做大業(yè)務的同時累積風險。證監(jiān)會就券商投行類業(yè)務內控指引公開征求意見，正是督促券商完成這一必要的內部制度建設，為投行業(yè)務的長期健康發(fā)展打下基礎。當前國內券商投行業(yè)務仍以證券承銷為主，業(yè)務多元化發(fā)展速度有待加快，如果抓住經(jīng)濟轉型升級的寶貴機遇，以專業(yè)化精神服務好本土企業(yè)，把握好未來十年資本市場快速發(fā)展的窗口期，將會有非常廣闊的發(fā)展前景。

　　“金融服務實體經(jīng)濟是金融工作中格外重要的一環(huán)，未來券商投行業(yè)務將更加緊密地與實體經(jīng)濟結合，這既符合國家戰(zhàn)略，又符合證券行業(yè)自身長遠利益發(fā)展?！标愳Z強調，從券商上半年的經(jīng)營數(shù)據(jù)可以看出，盡管上半年二級市場交投狀況相對低迷，但部分大中型券商尤其是投行業(yè)務占優(yōu)的券商仍實現(xiàn)了凈利潤同比提升。

　　券商人士指出，證券行業(yè)正在不斷增強服務國家戰(zhàn)略的意識、能力和自覺性等方面，做投資者與融資者之間、投資者與市場之間、政府與市場之間的橋梁。堅持遵循服務實體經(jīng)濟、支持國家戰(zhàn)略這條“中國式投行”發(fā)展路徑，是證券行業(yè)長遠發(fā)展的必由之路。

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