上市公司融資成本上升實體經(jīng)濟承壓

　Shibor利率高于LPR，一定程度上已經(jīng)意味著金融機構(gòu)的成本高于實體經(jīng)濟。在有效的市場環(huán)境中，這一現(xiàn)象并不能持續(xù)，未來可能演化的趨勢有兩種：一是Shibor利率回歸常態(tài)，銀行同業(yè)負債壓力減少，另一種就是銀行成本居高不下，利率上行壓力向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導。

　　目前并不能確認最終的演化形式，但是值得注意的是，去年11月以來，實體經(jīng)濟的融資成本已經(jīng)持續(xù)上升，流動性壓力也在持續(xù)增加。從債券市場來看，部分企業(yè)開始提前發(fā)債鎖定成本。華東地區(qū)一家工業(yè)企業(yè)不久之前剛剛發(fā)了一筆短融，該公司董秘告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，該筆短融利率比去年同類產(chǎn)品的利率漲了將近1.5個百分點，公司光利息就要多支出1000來萬。

　　我們希望盡早鎖定這塊成本，未來成本可能越來越高。該董秘表示，他所在的公司對于未來的融資環(huán)境非常不樂觀。根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年1月1日以來，共有390只債券取消或推遲發(fā)行，其中超過300支是超短融，短融和中期票據(jù)，這些債券主要是用作補充企業(yè)流動資金，取消或推遲發(fā)行的理由以市場波動為主。

　　興業(yè)證券固定收益研究團隊在近期一份報告中評價大規(guī)模債券取消和推遲發(fā)行時指出：雖然沒有爆發(fā)明顯的信用風險，由于融資鏈條的收緊，從去年11月份至今債券融資成本上升了130-180BP，貸款融資成本上升了20BP左右，非標也有一定的提升，即使通過債券以外的其他方式融資，也可能對企業(yè)造成了流動性壓力的上升。

　　根據(jù)更多的市場反饋，目前資質(zhì)較弱，自我造血能力較差企業(yè)的融資壓力已經(jīng)非常明顯?，F(xiàn)在企業(yè)融資壓力確實不小，我們在一些群里也會互相溝通，特別是中小企業(yè)壓力比較大。前述上市公司董秘告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，一些企業(yè)會采取向大股東借款方式等緩解壓力，但是整體來說對于融資需求依然不小。

　　我們看到一些企業(yè)發(fā)行的利率已經(jīng)很高，但是還在發(fā)，說明對于融資的依賴很大。資深信用研究專家丁繼平告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，這些企業(yè)因為資質(zhì)較弱，從銀行貸款比較困難，本身流動性也不足，利率上行對于他們的壓力更大。

　　丁繼平告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，信用債市場今年下半年以后會迎來一個償付高峰，將近四分之一的存量債券到期，屆時償付壓力疊加融資成本上升，部分企業(yè)違約的概率會大大增加。

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