今年以來，倫敦銀行美元同業(yè)拆息(LIBOR)與香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)之差繼續(xù)擴大。截至6月21日，3個月拆息之差達(dá)到0.52%，創(chuàng)下九年來最高水平。

　　分析人士指出，港美息差擴大與港匯走軟息息相關(guān)，美元兌港元匯率自2016年1月以來首次升穿7.8，這也凸顯香港市場暫時出現(xiàn)內(nèi)外資分歧。盡管從中長期來看A股被納入MSCI指數(shù)對港股市場應(yīng)是利好，但一些投資者可能會擔(dān)憂這會在短期分流針對港股市場的投資資金。然而，內(nèi)地資金對此可能較少擔(dān)憂，近期數(shù)據(jù)顯示，不少內(nèi)地資金開始通過港股通提前布局港股標(biāo)的。

　　港匯持續(xù)走軟

　　近期，隨著港美息差的持續(xù)擴大，利差交易引發(fā)港元匯率走軟，顯示出部分資金開始暫時從香港市場流出。

　　德意志銀行分析師在最新報告中指出，目前3個月倫敦銀行美元同業(yè)拆息與香港銀行同業(yè)拆息差距創(chuàng)9年新高，港美息差還可能持續(xù)擴大。至于近期香港拆息持續(xù)回落，是因為市場認(rèn)為目前香港銀行體結(jié)余仍有接近2600億港元，預(yù)期在流動性充裕之下，港元套息活動將增加，而香港本地銀行貸存比率回落及香港金融管理局的嚴(yán)格監(jiān)管，也會影響拆息水平。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來，港元兌美元貶值0.4%，而錨定美元的港元整體波動幅度僅1.3%。對于其它貨幣而言，0.4%的貶值幅度并不算大，但值得注意的是香港實行的是聯(lián)系匯率制度，即完全盯住美元的固定匯率政策。目前美元兌港元波動區(qū)間為7.75-7.85，波動總空間僅為1.3%，因此從這個角度看，港元兌美元貶值程度還是較大的。

　　香港與美國的息差或許是今年港元逐漸走低的主要原因之一。歷史數(shù)據(jù)顯示，上一次港元大幅走軟的2016年1月，香港和美國利率也出現(xiàn)了背離。當(dāng)時美聯(lián)儲在2015年12月加息25基點，LIBOR美元利率上行，但香港金管局緊跟美聯(lián)儲加息后，香港同業(yè)拆借HIBOR利率并未變化。今年3月美聯(lián)儲如期加息后，香港金管局也緊隨加息，但與去年1月類似，HIBOR并未跟隨上行，息差持續(xù)擴大。

　　港股后市看法存分歧

　　分析人士指出，港匯走軟、港美息差擴大一定程度凸顯出內(nèi)外資對于港股市場的分歧。

　　有港股分析師認(rèn)為，盡管香港市場是外資進入中國內(nèi)地市場的最佳中轉(zhuǎn)站，但在A股被納入MSCI指數(shù)的初期，港股可能還將面臨一定的資金分流的風(fēng)險。部分外資可能會更加關(guān)注A股的投資標(biāo)的，例如一些在內(nèi)地和香港同時上市的A+H股的H股品種可能面臨一定沖擊。因此不排除部分海外投資者暫時減少在香港市場的投資，將資金投入美元資產(chǎn)，并采取觀望態(tài)度的可能性。

　　與之對比的是，內(nèi)地資金卻對此頗為樂觀。數(shù)據(jù)顯示，部分投資者從去年開始已經(jīng)積極在關(guān)聯(lián)度極高的港股市場為A股納入MSCI指數(shù)做準(zhǔn)備。截至今年3月初，通過港股通凈流入港股市場資金超過70億美元，日均流入規(guī)模相對于2016年的數(shù)字增長了41%。

　　也有觀點強調(diào)，港美息差擴大的趨勢實際上不會持續(xù)。渣打銀行(香港)大中華及北亞地區(qū)金融市場主管陳銘僑就表示，美聯(lián)儲未來縮減資產(chǎn)負(fù)債表的行動，將使得港息對美息愈來愈貼近，預(yù)期美聯(lián)儲這次加息之后，港元拆息將跟上美元拆息的升幅，縮小今年以來的背馳現(xiàn)象。

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