擁擠交易何時休

在經(jīng)歷了2015年連續(xù)暴跌以及2016年開局的“熔斷”心理陰影后，不少投資者對于市場產(chǎn)生了明顯的敬畏情緒。2016年開始，公募基金開啟了一輪大的風格切換，對業(yè)績和估值逐漸看重，對并購的故事逐漸拋棄，對TMT逐漸減倉，對消費股逐漸加倉，到2016年四季度，重倉股中，消費股占比已經(jīng)達到23.2%，歷史最高峰是2011年四季度的30%。

　　進入2017年，公募基金進一步集中配置“漂亮50”。有私募人士曾戲稱，現(xiàn)在對“漂亮50”不是重倉就是在重倉的路上。當下出現(xiàn)明顯的擁擠交易。

　　申萬宏源證券高級策略分析師傅靜濤認為：“從基本面相對趨勢來看，上證50獨強是可以解釋的，A股上市公司大股票的業(yè)績增速高于小股票。從滬深300和創(chuàng)業(yè)板之間的業(yè)績趨勢來看，創(chuàng)業(yè)板相對于滬深300連續(xù)5個季度業(yè)績下滑。此外，無風險利率正在上升，而無風險偏好顯著下降，市場尋找的是確定性溢價，以流動性驅(qū)動的小票會整體弱勢。不過以上證50為代表的權(quán)重股的配置系數(shù)回到2012年以來的最高點，已經(jīng)十分擁擠，現(xiàn)在談上證50的投資價值意義已經(jīng)不大?！?/p>

　　值得注意的是，上周五滬深股市迎來觸底反彈，創(chuàng)業(yè)板更是大漲逾1%，而之前一直不斷創(chuàng)新高的上證50指數(shù)則出現(xiàn)補跌，跌幅為0.84%。從成交額來看，上周五滬深股市成交額為3412.35億元，反而較此前縮量。但滬深股市成交額前十只股票中，中國平安、格力電器、中國建筑、興業(yè)銀行為代表的上證50成分股便在其中，且出現(xiàn)小幅下跌。由此來看，上證50指數(shù)出現(xiàn)補跌，資金調(diào)倉換股，才能助力市場短暫企穩(wěn)。

　　分析人士指出，當前市場的資金完全集中在漂亮50中，形成了典型的擁擠交易，而這種擁擠交易持續(xù)的時間通常有限，而當資金外流，從擁擠的漂亮50中撤出后，A股或迎來短暫企穩(wěn)。

　　上周五滬深兩市早盤低開后走勢分化，滬指沖擊30日均線無果而返，隨后進入橫盤震蕩模式，創(chuàng)業(yè)板指全天在橫盤線下方震蕩，盤中不斷創(chuàng)出日內(nèi)新低，跌幅擴大超1%。兩市成交量均萎縮。滬指月度K線周期三連陰，成交量連續(xù)3個月萎縮。

　　今天市場寬幅震蕩的原因可以大致分為技術(shù)面和基本面兩個方面的影響。從技術(shù)層面來說，前兩個交易日市場的走勢變化已經(jīng)奠定了調(diào)整的基礎(chǔ)。首先，金融和港口這兩個前期比較強勢的板塊最近這兩個交易日分別出現(xiàn)大幅調(diào)整。強勢板塊的調(diào)整對于市場來說是一個比較大的壓力。如果從指數(shù)技術(shù)圖線來看，之前一直保持強勢的的上證50指數(shù)，最近日線KDJ指標出現(xiàn)了高位交叉的征兆，這點會影響一部分大盤藍籌的走向。一旦上證50短期有調(diào)整壓力，那么整個大盤也都會受到影響。

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