人民幣匯率下半年將持穩(wěn)偏強 跨境資本流動將獲更多支撐

　　在當(dāng)前國內(nèi)供給側(cè)改革繼續(xù)深入推進、內(nèi)部轉(zhuǎn)型升級與外需增長同步發(fā)力、金融去杠桿風(fēng)險整體可控、貨幣政策繼續(xù)趨于穩(wěn)健中性的背景下，下半年中國經(jīng)濟將繼續(xù)企穩(wěn)向好。盡管人民幣匯率未來還可能面臨一些所謂的“嚴(yán)峻考驗”，但在經(jīng)濟基本面與貨幣政策的共同支撐下，下半年將延續(xù)整體持穩(wěn)或偏強的運行格局。

　　去年年底，部分看空人民幣匯率的投資者曾認(rèn)為：“2017年人民幣對美元匯率將跌破整數(shù)7關(guān)口?！苯衲晟习肽?，人民幣匯率卻走出了一輪持續(xù)震蕩上漲的強勢行情。在經(jīng)過年初至今超過2%的上漲之后，人民幣對美元在境內(nèi)外市場的匯率水平，不僅沒有“如期”跌破整數(shù)7的關(guān)口，反而已經(jīng)抬升至6.80一線。在此過程中，有關(guān)中國經(jīng)濟將由于一些重大風(fēng)險因素而出現(xiàn)硬著陸的“悲觀論調(diào)”，則全面落空。

　　回顧2017年上半年全球匯市的整體運行情況不難發(fā)現(xiàn)，年初以來全球主要貨幣的匯率表現(xiàn)，與之前所謂市場的主流觀點背道相馳。曾經(jīng)一度被投資者看好的美元，成為上半年全球主要貨幣的“最大輸家”。截至北京時間6月28日18時，美元指數(shù)報96.31點，年內(nèi)跌幅高達(dá)5.94%。

　　而在全球主要非美貨幣匯率方面，盡管去年年中以來英國脫歐、法國大選、歐洲難民危機等風(fēng)險事件，也曾先后對英鎊、歐元等貨幣匯率造成大幅沖擊，但在相關(guān)經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟基本面整體保持平穩(wěn)的背景下，各有關(guān)貨幣對美元的匯價水平均出現(xiàn)了不同幅度的顯著上漲。而即便是仍在堅持量化寬松與低利率貨幣政策的日元，年初至今也同樣出現(xiàn)明顯走強。

　　從人民幣匯率表現(xiàn)來看，盡管去年下半年以來，曾經(jīng)有人民幣空頭不斷以中國“宏觀杠桿與債務(wù)水平過高”、“房地產(chǎn)市場過熱”、“貨幣寬松依賴度過強”、“資本外流過多”等理由而看空中國經(jīng)濟及人民幣匯率的前景，但中國經(jīng)濟與人民幣匯率的實際表現(xiàn)，無疑給相關(guān)“悲觀論調(diào)者”好好上了“生動的一課”。

　　今年前5個月，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型在多個方面取得進展，包括經(jīng)濟活動從倚重工業(yè)轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，需求繼續(xù)從倚重投資和出口轉(zhuǎn)向消費，服務(wù)業(yè)和消費占比穩(wěn)步提高等等。國際貨幣基金組織(IMF)3次上調(diào)對中國2017年和2018年的經(jīng)濟增速預(yù)測。在中國經(jīng)濟內(nèi)部轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推進、供給側(cè)改革與國企改革繼續(xù)激發(fā)微觀經(jīng)濟主體經(jīng)營活力、“一帶一路”倡議影響力不斷提升的背景下，中國經(jīng)濟今年下半年和未來幾年內(nèi)繼續(xù)保持中高速增長、繼續(xù)領(lǐng)先于全球其他主要經(jīng)濟體，將是大概率事件。

　　跨境資本流動方面，從截至5月末中國外匯儲備的“四連增”來看，之前較長一段時間的資本溫和流出狀況，正出現(xiàn)一定程度的實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。結(jié)合近期A股市場納入MSCI指數(shù)可能帶來的資本流入，以及內(nèi)地與香港“債券通”的即將開啟可以預(yù)見，今年下半年以及未來更長一段時間內(nèi)，人民幣匯率的持穩(wěn)在跨境資本流動方面勢必將獲得更多積極支撐。

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