金融強監(jiān)管同時要加強自身改革 去杠桿仍將溫和推進

　　強監(jiān)管成為貫穿2017年上半年銀監(jiān)會監(jiān)管工作的主旋律，可以預見，它也將在下半年延續(xù)下去。目前，銀行業(yè)金融機構開展的自查自糾已經基本結束，絕大部分機構都已向監(jiān)管部門遞交了自查報告。進入下半年，將會是銀行業(yè)金融機構的整改期，預計銀監(jiān)會也會依據(jù)前期發(fā)布的檢查文件，出臺相關業(yè)務的監(jiān)管細則。

　　不少業(yè)內人士分析，在各監(jiān)管部門合力推動金融去杠桿的情況下，同業(yè)業(yè)務、理財業(yè)務等影子銀行業(yè)務被重點整頓，這將放緩中小銀行資產擴張的步伐，甚至整個銀行業(yè)將迎來信用縮表，金融體系內部的信用派生將出現(xiàn)收縮。而實際上，去杠桿的效力已經在顯現(xiàn)，5月的M2增速已經降至有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的歷史低點，就主要是因為銀行業(yè)金融機構在與同業(yè)、資管、表外以及影子銀行活動高度關聯(lián)的商業(yè)銀行股權及其他投資等科目擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應下降。

　　值得注意的是，此輪金融去杠桿能在短時間內就顯現(xiàn)出效果，是各監(jiān)管部門通力配合協(xié)調的結果，也是探索金融監(jiān)管改革的一次有益嘗試，而由央行牽頭、會同三會制定的大資管行業(yè)統(tǒng)一的監(jiān)管標準，也將是下半年值得重點期待的一項監(jiān)管“力作”，這不僅會重塑資管行業(yè)發(fā)展的生態(tài)，也將促進整個金融行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展。

　　開啟強監(jiān)管模式

　　銀監(jiān)會此輪強監(jiān)管風暴始于新任銀監(jiān)會主席郭樹清的“首秀”。今年“兩會”前，郭樹清作為銀監(jiān)會主席第一次出席國新辦發(fā)布會。但外界對這場發(fā)布會的關注，更多的是落腳在郭樹清本人，卻忽略了他在會上所講的深意?；仡^再看，則會發(fā)現(xiàn)今年上半年銀監(jiān)會一系列監(jiān)管動作，都在那場“首秀”中有跡可循。

　　在上述發(fā)布會上，郭樹清數(shù)十次提到“風險”，他表示，部分交叉金融產品跨市場層層嵌套，底層資產看不見底，最終流向無人知曉。這種現(xiàn)象的產生，很大程度上是源于監(jiān)管制度缺失?！芭诶镪P貓”，沒有完善健全的監(jiān)管制度，銀行業(yè)務經營就必然會引發(fā)嚴重的風險暴露。因此，要全面梳理銀行業(yè)各類業(yè)務監(jiān)管規(guī)制，盡快填補法規(guī)空白，及時更新已經滯后于業(yè)務和風險發(fā)展的監(jiān)管規(guī)制，廢除不合時宜的規(guī)章制度。

　　中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉稱，近年來我國資金出現(xiàn)了“脫實向虛”的問題，這既與實體經濟回報率走低對資金的吸附能力較弱有關，還與金融監(jiān)管滯后于金融市場發(fā)展、金融體系過度加杠桿有關。

　　因此，加快金融監(jiān)管更新步伐、推動金融體系去杠桿成為今年銀監(jiān)會工作的主基調。就在郭樹清此番講話后的不到一個月，銀監(jiān)會便刮起監(jiān)管“旋風”，4月初，在短短不足半個月的時間里，銀監(jiān)會密集發(fā)布八項監(jiān)管文件，多項自查自糾在銀行業(yè)金融機構中就此展開。由于此輪強監(jiān)管主要針對銀行的同業(yè)業(yè)務、理財業(yè)務和投資業(yè)務中出現(xiàn)的資金空轉、監(jiān)管套利等問題，自4月以來銀行業(yè)的相關業(yè)務出現(xiàn)明顯降溫，以同業(yè)業(yè)務為例，同業(yè)存單的發(fā)行量在近兩個月出現(xiàn)銳減。

　　溫和去杠桿仍將推進

　　值得注意的是，強監(jiān)管的節(jié)奏也在不斷調整。4月初銀監(jiān)會的密集發(fā)文給市場造成了一定的恐慌，一些中小銀行因流動性緊缺、監(jiān)管預期趨嚴等問題紛紛贖回委外資金，給債券市場造成不小的下跌壓力。5月中旬，銀監(jiān)會就向市場釋放“溫和去杠桿”的積極信號，并設置了一些具體措施為銀行規(guī)范業(yè)務留出空間，如合理安排過渡，自查督查和規(guī)范整改工作之間安排4至6個月的緩沖期，為銀行實現(xiàn)合規(guī)達標預留時間；實行新老劃斷。對新增業(yè)務，嚴格按照監(jiān)管標準進行規(guī)范；對存量業(yè)務，允許其存續(xù)到期實現(xiàn)自然消化等。

　　方正證券首席經濟學家任澤平表示，去杠桿有助于金融穩(wěn)定，但要防止突襲式，防止“放亂收死”。 預計未來金融監(jiān)管將以“溫和去杠桿”為主：一是一行三會將加強協(xié)調，有機銜接監(jiān)管政策出臺的時機和節(jié)奏；二是不搞暴風驟雨式的監(jiān)管，用時間換空間，防止去杠桿引發(fā)次生性災害，局部風險可以暴露，但要守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線；三是穩(wěn)定市場預期，把握好去杠桿和維護流動性基本穩(wěn)定的平衡。

　　針對銀監(jiān)會下一步的工作內容，民生證券研究院執(zhí)行院長管清友認為，隨著銀行摸底完成，銀監(jiān)會將會大概率出臺業(yè)務細則，金融機構還將繼續(xù)推進去杠桿。至于金融去杠桿要“去”到何種程度，管清友認為，主要看銀行業(yè)同業(yè)業(yè)務是否出現(xiàn)量價齊跌的明顯拐頭趨勢；金融體系內部信用派生是否出現(xiàn)收縮，并帶動貨幣乘數(shù)下降；以及銀行對非金融企業(yè)債權的占比和規(guī)模是否出現(xiàn)明顯提升。

　　另一個不容忽視的細節(jié)是，銀監(jiān)會在推動銀行業(yè)金融機構規(guī)范自身業(yè)務的同時，也在不斷補齊自身監(jiān)管短板。針對監(jiān)管制度和實踐中暴露出的缺陷與不足，銀監(jiān)會正研究制定26項重點規(guī)制，涉及銀行表外業(yè)務、委托貸款、大額風險暴露、信用風險管理等多個方面。此外，為多途徑補充專業(yè)監(jiān)管人才，近期銀監(jiān)會還面向中央金融企業(yè)總部及分支機構，經濟、金融管理部門，高校及科研院所擇優(yōu)選調20位監(jiān)管干部。

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