時間:2017-07-13 11:02 來源:大摩華鑫基金 瀏覽量:
在市場整體缺乏持續(xù)性的投資機(jī)會時,存量資金更多地選擇在防御性較強(qiáng)的股票中尋找投資的安全邊際,甚至一度造就了白馬股的“局部牛市”,形成“一九行情”,讓A股一貫的成長股投資邏輯遭受重創(chuàng),而這也正是一些更多注重歷史績效的量化基金在今年“馬失前蹄”的主要原因。盡管如此,我們依然對量化投資這一仍處于高速發(fā)展中的朝陽領(lǐng)域充滿信心,因為在資本市場高度發(fā)達(dá)的今天,量化投資始終具備著許多傳統(tǒng)投資方法難以企及的優(yōu)勢。
首先,A股上市的公司數(shù)量已經(jīng)成功邁過3000大關(guān),并仍然在以一個較快的速度不斷積累,導(dǎo)致一些傳統(tǒng)的個股研究已經(jīng)變得十分繁瑣且困難。因為對大部分行業(yè)研究員而言,持續(xù)研究和跟蹤少數(shù)的幾家上市公司都是需要耗費(fèi)巨大精力的,更別說在同一行業(yè)中總是有動輒幾十甚至上百家同類公司需要去研究、去跟蹤。即便能夠在單個行業(yè)中聘請到多名研究員進(jìn)行完全覆蓋,也很難保證不同的上市公司會受到平等的對待,因為研究員個人偏好的不同,可能導(dǎo)致不同的研究員之間缺乏研究上的一致性。但量化投資則顯然不會受到上市公司數(shù)目的影響,因為扎根于高速發(fā)展的信息技術(shù)和金融工程技術(shù),量化投資在處理海量數(shù)據(jù)上具有天然優(yōu)勢,樣本量的增加反而能為量化投資提供更多有用的信息,進(jìn)而為進(jìn)一步提煉出A股市場的運(yùn)行規(guī)律提供幫助。
另外,量化投資雖然仍在較大程度上依賴于模型的歷史表現(xiàn),但量化投資卻并不總是一成不變的。相反,部分量化模型還具備自我修正的能力,即可以根據(jù)市場近期的結(jié)構(gòu)性變化來做出自適應(yīng)的調(diào)整,以盡可能適應(yīng)瞬息萬變的市場環(huán)境。我們目前就在原有產(chǎn)品風(fēng)格的基礎(chǔ)上,通過自適應(yīng)學(xué)習(xí)融入了新的選股邏輯。當(dāng)然,量化模型的自適應(yīng)調(diào)整速度一般都不會太快,而是傾向于一個漸進(jìn)式的調(diào)整過程,這固然使得此類模型在今年市場結(jié)構(gòu)迅速切換到“一九行情”時略顯笨拙,但卻能在過去絕大部分的投資環(huán)境中如魚得水。想必隨著市場逐步回歸常態(tài),資金能夠在更為廣泛的標(biāo)的中尋求最優(yōu)的資產(chǎn)配置時,此類自適應(yīng)模型還是可以重回正軌的。
最后,量化投資是一項紀(jì)律性極強(qiáng)的投資活動,這就要求量化投資的實(shí)踐者不能因為市場短期的風(fēng)向變化就迅速調(diào)整甚至替換掉原有模型。比如量化投資不會因為雄安概念的快速炒作就盲目跟風(fēng),也不會因為白馬股的迅速崛起就即刻放棄原有的數(shù)據(jù)訓(xùn)練模式。因為相比于短期的資本利得,量化投資往往更加看重長期堅持下來所能獲得的穩(wěn)定超額回報。正如許多業(yè)內(nèi)人士所公認(rèn)的那樣,時間才是量化投資最好的朋友。
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