牛市新起點之爭，貨幣政策拐點隱現(xiàn)

    一段時間以來，1375美元/盎司的關(guān)鍵阻力被國際市場上的評論員當(dāng)作新牛市的入場點。不過，國內(nèi)分析師認(rèn)為1400點以上才能確定黃金牛市是否來臨。

　　本周，金融市場將迎來歐洲央行、美聯(lián)儲、加拿大、瑞典和澳洲聯(lián)儲五大央行聯(lián)合發(fā)聲，全球央行貨幣政策拐點關(guān)鍵期窗口打開，黃金波動在所難免。分析認(rèn)為，目前黃金漲勢趨緩更多是由多頭獲利了結(jié)所造成，中長期來看，仍看多金價。

　　牛市新起點之爭

　　2016年底以來，黃金否極泰來，不僅重回1300美元/盎司上方，最近更是逼近一年高點。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，2016年12月15日至今，金價震蕩上漲逾17%，至昨日報1343.3美元/盎司。

　　寶城期貨分析師曹崢表示，金價近期之所以能突破1300美元/盎司關(guān)鍵阻力，是多種風(fēng)險因素短期內(nèi)集中暴露、合力共振作用的結(jié)果。一方面是美國債務(wù)上限和政府關(guān)門的風(fēng)險。2011年8月，美國政府因債務(wù)上限問題停擺。當(dāng)時，就有評級機(jī)構(gòu)因此下調(diào)了美國的評級，黃金也因此大漲了200美元/盎司。此外是地緣風(fēng)險。朝美目前過分考慮自身利益，導(dǎo)致全局的非理性，是類似囚徒困境的狀況，短期難以看到解決方案。

　　國際評級機(jī)構(gòu)穆迪近期表示，只要美國政府有一筆款項未能如期支付，穆迪就會下調(diào)美國享有的最高信用評級Aaa.

　　“這是國際評級機(jī)構(gòu)對美國債務(wù)上限問題發(fā)出的最新警告，使得美元指數(shù)目前處于較為弱勢的狀態(tài)?！苯鸫髱熓紫治龉僦硗醅Q青分析稱。

　　據(jù)統(tǒng)計，美元指數(shù)今年1月以來累計跌幅接近10%，8月29日最低下探至91.62點，創(chuàng)兩年多新低。

　　分析機(jī)構(gòu)Simple Digressions認(rèn)為，黃金市場雖然有進(jìn)入新牛市的跡象，但前方還有多個障礙要跨過。“金價一旦突破1375美元/盎司水平，則幾乎可以確認(rèn)新牛市的開始?！?/p>

　　不過，中大期貨貴金屬分析師趙曉君則認(rèn)為，突破這一線只能說明黃金向上的動力正在被逐漸確認(rèn)，更傾向于把這個阻力位當(dāng)作新趨勢的轉(zhuǎn)折點。但就入場而言，歷史上的黃金牛市因地緣政治而推動的根基并不牢靠，更多是因為貨幣政策、通脹以及金融危機(jī)觸發(fā)，當(dāng)然并不排除由地緣局勢觸發(fā)以上一系列因素的可能性，仍需觀察上漲的持續(xù)性。

　　“1400美元/盎司才是決定黃金能否正式轉(zhuǎn)強(qiáng)的重要阻力位，它是四年多以來黃金一直未能逾越的點位。”王琎青表示，目前談黃金牛市還為時過早，黃金目前的走法依然是寬幅震蕩格局的延續(xù)。

　　貨幣政策拐點隱現(xiàn)

　　本周無疑是全球央行貨幣政策拐點關(guān)鍵期。市場預(yù)期歐洲央行、美聯(lián)儲、加拿大、瑞典和澳洲聯(lián)儲等五大央行中，有四大央行會釋放鷹派言論，甚至加拿大央行本周會進(jìn)行加息。

　　“本周重點關(guān)注的是周四紐約聯(lián)儲主席杜德利發(fā)表的講話、歐洲央行公布利率決議、歐洲央行行長德拉基召開新聞發(fā)布會。歐洲央行對歐元匯率的看法將會是市場關(guān)注焦點之一?！蓖醅Q青表示。

　　雖然德拉吉在杰克遜霍爾會議上未就強(qiáng)勢歐元置評，但越來越多決策者憂心歐元走強(qiáng)或拖累歐元區(qū)通脹，也令央行更有可能在縮減資產(chǎn)購買時采取更加緩慢的步伐。

　　王琎青指出，如果歐央行在周四繼續(xù)保持按兵不動，可能會打壓歐元，美元反彈，利空金價。紐約聯(lián)儲主席杜德利的講話將是在美聯(lián)儲議息會議之前觀察美聯(lián)儲態(tài)度的一個時間窗口，正常情況下美聯(lián)儲會在9月縮表，但12月份是否加息尚不確定，這將是影響金價變動的重要變量。

　　趙曉君指出，目前市場主流預(yù)期，美聯(lián)儲12月加息概率更大，9月不確定因素太多，諸如債務(wù)上限、通脹低迷以及朝鮮問題等，預(yù)計會議將會透露更多“縮表”細(xì)節(jié)，同時等待更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確認(rèn)，總體呈現(xiàn)中性。而對于歐央行來說，從下半年德拉吉言論來看，仍然是緩慢的貨幣政策正?；壳斑^強(qiáng)的歐元會對歐央行的貨幣政策產(chǎn)生阻撓，既然市場已經(jīng)對于退出寬松政策有相當(dāng)程度的定價，釋放一點減少資產(chǎn)購買的信號更容易誘發(fā)歐元靴子落地，歐債收益率回升進(jìn)而打壓黃金。

　　“9月美聯(lián)儲大概率‘縮表’?！s表’象征意義大于實際影響，市場也早已充分消化。起初‘縮表’的規(guī)模極小基本造成不了什么影響。起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS，對比來看美國國債日均成交量是5000億美元。”曹崢表示。

　　曹崢指出，歐洲經(jīng)濟(jì)改善讓歐洲央行有底氣開始“踩剎車”，但“剎車”的力度不確定性仍然很大，是9月主要的看點。德拉吉在杰克遜霍爾沒有表態(tài)，但“無聲勝有聲”，不打壓歐元就是態(tài)度。只要9月歐洲央行能拿出明確的縮減購債的計劃，還是利多歐元的。

　　多頭獲利不明顯

　　從CFTC持倉結(jié)構(gòu)看，投機(jī)資金自美聯(lián)儲公布縮表金價觸及1200美元/盎司后一直處于增持狀態(tài)，多頭獲利跡象并不明顯。

　　“三季度美國通脹低迷的情況下金價仍將保持強(qiáng)勢，但四季度，一旦地緣局勢因素有所消退，通脹再度復(fù)蘇，美聯(lián)儲加息預(yù)期將會迅速再度襲來，使得黃金再度回歸1200美元/盎司-1300美元/盎司大平臺進(jìn)行整固?！壁w曉君說。

　　曹崢表示，近一段時間黃金的上漲一直伴隨著ETF的持續(xù)流入，說明金價的上漲是有充分支撐的。但CFTC基金凈多攀升至歷史區(qū)間上沿，說明市場看多一致性偏高，也是很大的隱憂。美元降至低位也可能反彈?！翱傮w上，個人認(rèn)為B浪反彈還沒走完，未來3個月到半年的時間內(nèi)，金價還會有一個曲折上升的過程?！?/p>

　　“目前金價漲勢還是保持著比較好的節(jié)奏，不能稱為漲勢趨緩，漲多的拉回都是很正常的表現(xiàn)，并且目前COMEX期金的持倉量還在往上攀升，說明還是有多頭在做多，當(dāng)然對于黃金產(chǎn)業(yè)客戶而言會選擇做空套保。黃金目前的趨勢還是處于寬幅震蕩之中，目前只能是階段性看漲。”王琎青說。

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