存量經(jīng)濟(jì)對(duì)應(yīng)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

    中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)李迅雷分享對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)及宏觀經(jīng)濟(jì)的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)存量主導(dǎo)特征，在存量經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的情況下，將對(duì)應(yīng)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　具體來說，李迅雷認(rèn)為，全球競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致此消彼長(zhǎng)，其中勞動(dòng)生產(chǎn)率提升是關(guān)鍵。觀察中國(guó)可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前中國(guó)勞動(dòng)年齡人口與流動(dòng)性雙降，中國(guó)城鎮(zhèn)化已到后期，農(nóng)民工增長(zhǎng)幅度已大幅放緩。過去五年農(nóng)民工進(jìn)城數(shù)量大幅下降，2016年農(nóng)民工數(shù)量為28171萬人，僅比上年增加424萬人，增速為1.5%，其中外出農(nóng)民工數(shù)量只增加50萬人，且進(jìn)城農(nóng)民工減少160萬人，今年第一季度首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。同時(shí)，中國(guó)人戶分離人口數(shù)量繼2015年首次下降400萬人之后，2016年再度下降200萬人。整體而言，中國(guó)勞動(dòng)力紅利已無優(yōu)勢(shì)，中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率提升越來越依賴于資本投入。但是實(shí)際的情況是，當(dāng)前我國(guó)固定投資已進(jìn)入存量主導(dǎo)時(shí)代，人為推動(dòng)投資持續(xù)高增長(zhǎng)背后的代價(jià)是全社會(huì)杠桿率的快速增長(zhǎng)，在此背景下，金融去杠桿成為重要的改革任務(wù)。李迅雷表示，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)存量主導(dǎo)的情況下，投資者應(yīng)該關(guān)心其對(duì)應(yīng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

　　李迅雷介紹了中泰證券提出的“中泰時(shí)鐘”資產(chǎn)配置理論。在權(quán)益投資上，“中泰時(shí)鐘”汲取美林時(shí)鐘自上而下的宏觀角度之精華，改進(jìn)其僅有兩個(gè)維度刻畫四類資產(chǎn)輪動(dòng)的不足，推出“中泰時(shí)鐘”(股市版)的構(gòu)建思路。中泰嘗試從多個(gè)維度對(duì)股市資產(chǎn)的不同階段進(jìn)行刻畫和解釋。在固收投資上，中泰宏觀與量化團(tuán)隊(duì)基于自上而下的宏觀視角，運(yùn)用四個(gè)維度(產(chǎn)出、通脹、政策、其它資產(chǎn))，以十年期國(guó)債收益率作為標(biāo)的，構(gòu)建了“中泰時(shí)鐘”的債市版。在“中泰時(shí)鐘”(債市版)中，中泰用風(fēng)、花、雪、月來形象概括債市的不同階段。不同的債市階段，對(duì)應(yīng)不同的投資策略，其中“風(fēng)”是指收益率處于高位，適合耕耘布局；“花”指收益率下降過程，適合積極作為，“月”是指收益率處于低位，適合謹(jǐn)言慎行，“雪”則是收益率抬升過程，應(yīng)該堅(jiān)決回避。

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。