心態(tài)謹(jǐn)慎，債券難漲難跌

    市場(chǎng)人士指出，債市趨勢(shì)性機(jī)會(huì)需基本面變局配合，名義GDP和PPI高點(diǎn)應(yīng)該已過(guò)去，但下行趨勢(shì)尚不明顯，利率依舊難漲難跌，四季度市場(chǎng)或選擇方向。

　　心態(tài)謹(jǐn)慎

　　13日，債券市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)震蕩，現(xiàn)券收益率走高。10年期國(guó)債方面，活躍券170018早盤(pán)成交在3.62%，臨近午盤(pán)上行至3.625%，午后進(jìn)一步走高，尾盤(pán)成交在3.64%，較前一日上行近3BP.170010上行約1.5BP至3.645%。10年期國(guó)開(kāi)債170210則在4.33%一線反復(fù)震蕩，尾盤(pán)成交在4.34%，上行約1BP，170215上行近1BP至4.25%。

　　昨日國(guó)債期貨下跌相對(duì)明顯，10年期國(guó)債期貨主力合約T1712全天震蕩走低，午后跌勢(shì)加重，尾盤(pán)收?qǐng)?bào)94.995元，跌0.175元或0.18%。

　　市場(chǎng)人士表示，昨日央行逆回購(gòu)操作量等額對(duì)沖到期量，對(duì)資金面影響中性，雖臨近稅期，資金需求有所上升，但供求總體尚屬平衡；上午財(cái)政部招標(biāo)的兩期國(guó)債，定位也均符合預(yù)期，未見(jiàn)異常。二級(jí)市場(chǎng)及期貨市場(chǎng)之所以走弱，可能源于宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布前市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎，另外，美債收益率接連走高，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)也造成一定影響。

　　難漲難跌

　　連日來(lái)，美國(guó)長(zhǎng)債收益率走高，截至9月12日，美國(guó)10年期國(guó)債收益率已連續(xù)三日上行，上行幅度超過(guò)10BP。海外債市走弱，對(duì)中國(guó)債市情緒可能產(chǎn)生一定影響。與此同時(shí)，8月主要經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)發(fā)布前，投資者也傾向于選擇觀望。

　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月主要經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)將在本周末前發(fā)布。投資表現(xiàn)和信貸需求成為市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)。今年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)運(yùn)行，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)持續(xù)性始終存在分歧，期待從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際變化中找尋線索。

　　上周后半周，債市收益率一度快速走低，看多和翻多的聲音再次響起，但10年國(guó)債收益率在回落到3.6%一線后陷入震蕩，表明當(dāng)前債市要走出一波趨勢(shì)性行情并不容易，背后很重要的一點(diǎn)就是，缺乏基本面的有力支持。

　　中金公司等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，趨勢(shì)性機(jī)會(huì)需要基本面變局配合，名義GDP和PPI高點(diǎn)應(yīng)該已經(jīng)過(guò)去，大宗商品大概率轉(zhuǎn)入高位震蕩，外需不確定性、財(cái)政部87號(hào)文、房地產(chǎn)下行趨勢(shì)等使得時(shí)間逐漸對(duì)多頭有利，但變化尚不明顯、進(jìn)度尚不明確，仍需要等待。

　　中金公司認(rèn)為，貨幣政策不松不緊決定了市場(chǎng)難漲難跌，政策存在上下邊際，給交易機(jī)會(huì)劃定了空間，逆向思維更為有效。向下看，如果沒(méi)有基本面和貨幣政策的大幅轉(zhuǎn)向，利率難及6月底低點(diǎn)，3月底低點(diǎn)更是強(qiáng)阻力位；向上看，當(dāng)利率逼近5月高點(diǎn)，則可轉(zhuǎn)為關(guān)注機(jī)會(huì)。

　　一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，四季度諸多不確定性有望明朗，屆時(shí)債市或?qū)⑦x擇方向，利率存在下行的可能性。

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