今年可謂是中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)上市大年，小米、拼多多、美團(tuán)等一眾企業(yè)紛紛選擇在今年上市。不過，有道是家家有本難念的經(jīng)，上市之路表面風(fēng)光的背后，是更大的壓力和焦慮。

如雷軍在小米上市前夕的公開信中就坦言，上市就是小米目前最大的成功。雖然不能說這句話有錯，但是當(dāng)一家家企業(yè)在這波上市潮中是為了上市而上市，不能不說其中有很大的“病態(tài)”成分。

對于美團(tuán)而言，其估值打6折的流血上市，更是可謂“拼的一批”。其實(shí)，美團(tuán)在此之前的幾年，一直想走的不是上市之路。但是機(jī)緣巧合之下，阿里收購的美團(tuán)的死對頭餓了么來補(bǔ)齊短板，騰訊偏向于拼多多這樣的兩年多就走到上市階段的超級快公司，美團(tuán)在左右夾擊中，其實(shí)只有上市這一條路可走。然而，這條路卻是布滿荊棘，“誰用誰知道”。

估值打6折的美團(tuán)，流血上市背后是王興的焦慮

目前，關(guān)于美團(tuán)上市的最新消息是，有知情人士透露，在經(jīng)歷近期資本市場調(diào)整波動之后，美團(tuán)IPO估值區(qū)間已經(jīng)從原來預(yù)期600億美金，下調(diào)至投前350-400億美金，下調(diào)幅度最高達(dá)到原市場估值的40%，可謂是流血上市。

其實(shí)這并不是王興愿意看到的，因?yàn)閷τ诿缊F(tuán)的體量，作為美團(tuán)的創(chuàng)始人，王興自然是希望美團(tuán)的估值能達(dá)到一個合理的高度。然而資本市場并不這么認(rèn)為，尤其是近期各家投行已經(jīng)開始進(jìn)入收集投資意向階段，基本所有境內(nèi)外長線基金，均對美團(tuán)估值給出相對保守的價格，以均不超過400億美金作為其估值上限。

估值打6折，不啻為流血上市。而流血上市的背后，卻是王興焦慮所在。這種焦慮，一方面是來自于強(qiáng)大競爭對手的壓力。在外賣市場，阿里系的餓了么已然實(shí)施對美團(tuán)的高壓政策。7月23日，餓了么CEO王磊就公開表示，餓了么將在今年7至9月投入30億元用于市場營銷和用戶補(bǔ)貼，希望將市場份額提升到50%以上。在出行打車市場，一哥位置的滴滴是美團(tuán)打車業(yè)務(wù)難以起勢的關(guān)鍵，在共享單車領(lǐng)域，ofo則是王興繞不過的死對頭。而即便是在美團(tuán)深耕已久的酒旅市場，如攜程、飛豬旅行等，實(shí)際上都客觀的稀釋了美團(tuán)的市場份額。

可以說，在美團(tuán)極大核心業(yè)務(wù)上，形成的一個局面是巨頭們對美團(tuán)的圍剿，王興自然不會不知道這種被圍剿的感受。

另一方面，王興的焦慮，還是對自身模式的局限和作為獨(dú)立平臺的缺乏生態(tài)效應(yīng)和資源加持等多因素所致。甚至說，面對閉環(huán)型的競爭壓力，上市正是美團(tuán)意欲突圍的救命稻草。然而，作為緩解焦慮的藥方，上市卻是苦口但非良藥，美團(tuán)真正需要補(bǔ)齊的不是資金缺口，而是生態(tài)版圖。如餓了么CEO王磊就強(qiáng)調(diào)，投入不是重點(diǎn)，“餓了么與阿里生態(tài)之間的協(xié)同力量，才是任何力量都無法企及的”。這對王興而言，其實(shí)正是其焦慮所在。

其實(shí)，今天的美團(tuán)猶如當(dāng)年的樂視，對自身不設(shè)邊界，既不像是餓了么這樣專注外賣，也不像是攜程ALL IN OTA，而是從傳統(tǒng)的團(tuán)購、電影、酒旅到打車、共享單車，沒有邊界的美團(tuán)，像極了樂視。當(dāng)時賈躍亭在做的正是要通過不設(shè)邊界去打造超級平臺，然而，最終的結(jié)果卻讓大家不禁唏噓。與餓了么等可以共享阿里大生態(tài)相比，美團(tuán)的孤軍奮戰(zhàn)讓其難以有生態(tài)的加持，在無生態(tài)的空間中去“四射”，這個感覺并不爽。這一點(diǎn)，已經(jīng)從其估值打6折可見一斑。

市場格局遠(yuǎn)未定型，美團(tuán)不那么美

盡管美團(tuán)比餓了么等其他平臺先行上市，但是市場格局卻并未定型，尤其是美團(tuán)的種種先天缺陷和后天劣跡、詬病，讓其在用戶中其實(shí)也不是那么美。

值得注意的是，美團(tuán)是價格驅(qū)動型平臺，用戶使用美團(tuán)，無論是早期的團(tuán)購還是如今的共享單車等新業(yè)務(wù)，美團(tuán)所獲得的用戶結(jié)構(gòu)往往是比較低端的。加上沒有生態(tài)加持，讓美團(tuán)模式天生存在缺陷，而且這種缺陷伴隨著美團(tuán)從團(tuán)購到如今一路相伴，想甩都甩不掉。

根據(jù)巴萊多定律，在任何一組東西中，最重要的只占其中一小部分，約20%，其余80%盡管是多數(shù)，卻是次要的。美團(tuán)所鏖戰(zhàn)的正是80%的“次要”市場，而對于20%的優(yōu)質(zhì)市場力不從心。

這是很可怕的，因?yàn)槿绻晃兜刈龅投松猓缊F(tuán)勢必會像樂視、拼多多一樣，一路走一路波折，而且，很難讓華爾街對其保有信心。這也是估值打折的一個原因。

上市鎂光燈與放大鏡同在，美團(tuán)恐難逃“破發(fā)”

不可否認(rèn)的是，上市是一家企業(yè)的高光時刻。然而，鎂光燈聚焦下的風(fēng)光背后，上市其實(shí)也讓資本市場和外界得以用放大鏡和顯微鏡去審視美團(tuán)。從估值打6折來看，美團(tuán)的流血上市，恐難逃破發(fā)。即便行業(yè)地位如小米者，在開盤后，股價也即遭破發(fā)。而優(yōu)信上市近1個月更是一路跌破發(fā)行價，市值迅速縮至22.4億美元。

實(shí)際上，破發(fā)或許只是上市后的美團(tuán)更大焦慮的開始，每天的盤口走勢如何還是次要的，重要的是美團(tuán)能否“改過自新”以及能盡快打造出過人的生態(tài)，否則，所謂的獨(dú)立其實(shí)是最大的自閉，帶來的將是如定時炸彈一樣災(zāi)難性的后果。

其實(shí)，將攤子鋪的過大并不是一件好事。美團(tuán)從團(tuán)購、酒旅、外賣到打車、共享單車，如此種種業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，其中每一塊都需要資本市場去拆解。而在放大鏡和顯微鏡之下，如果美團(tuán)不吸收教訓(xùn)，將很快面臨瓶頸。

擴(kuò)張本身并沒有好壞之分，但是盲目的擴(kuò)張，加上管理的跟不上節(jié)奏，那么，帶給上市公司的將是煩惱。換言之，上市鎂光燈與放大鏡同在，美團(tuán)估值打折只是前戲，而究竟大片如何上演、經(jīng)歷怎樣的跌宕劇情，我們不妨拭目以待。