滬指5日早盤低開低走，目前盤中跌破3100點，最低報3094.7點，跌幅近1%。盤面上看，煤炭、券商，石油、有色、等權重板塊跌幅居前，部分次新、雄安新區(qū)概念表現(xiàn)相對亮眼。

　　對于近期股指連續(xù)殺跌，市場人士表示以下六大因素或致市場走勢低迷：

　　(1)央行態(tài)度預示貨幣政策收緊，DR實質性加息，導致負債成本預期持續(xù)抬升。作為央行貨幣政策錨的DR007，年初以來持續(xù)大幅走高近90BP，表明“央媽”的實質性緊貨幣已“悄然進行”，盡管央行近期沒有調整OMO，但市場真實成交的利率持續(xù)走高，足以表明央行貨幣政策持續(xù)收緊的態(tài)度。

　　(2)金融去杠桿持續(xù)，一行三會加強監(jiān)管，導致市場緊張情緒加劇，同時監(jiān)管預期變化已經(jīng)成為了資金操作的重要參考因素之一，在短期沒有明顯變化下，資金維持謹慎。

　　(3)多只白馬股遭遇“見光死”，前期市場刮起“價值投資”風潮，場外資金入場搶籌業(yè)績白馬股，但近期多只家電、白酒的一季報大幅低于預期，導致部分資金產(chǎn)生疑慮，觀望情緒加劇。

　　(4)股+債+商再度三連殺，市場操作環(huán)境較差，場內博弈資金避險情緒增加，資金情緒較弱，一旦市場持續(xù)走低，大舉出逃或成常態(tài)。

　　(5)雄安政策利好兌現(xiàn)，資金短線博弈激烈，在此次第二波上漲過程中，個股分化嚴重導致投資難度大幅提升，據(jù)悉不少游資陷入追高被套境地。

　　(6)技術面上，滬指連續(xù)跳空向下運行，反彈壓力陡增，同時近期量能持續(xù)萎縮，資金出逃跡象顯著。

　　認為，市場流動性繼續(xù)偏緊，短期難有改善跡象，無流動性支撐的大盤，也就難以組織起像樣的反彈，乏力是階段性大盤的常態(tài)。政策不斷收緊，賺錢效應不高，疊加新股發(fā)行節(jié)奏不緩，市場信心不足，二級市場資金持續(xù)流出，尤其是機構資金在反彈中建倉，反應其對短期行情的態(tài)度。

　　短線大盤繼續(xù)區(qū)間蓄勢整理，市場結構性機會與風險并存，跌出來的機會繼續(xù)呈現(xiàn)，漲出來的風險繼續(xù)存在，跟著政策預期走，風口在制造。操作上，不追高，逢低關注電子、醫(yī)療器械、及前期超跌企穩(wěn)股，逢高減持股價高高在上股。

　　認為，短期來看，由于對金融去杠桿強度升級和委外資金進一步回流的擔憂，以及海外市場的擾動，市場震蕩的格局將會繼續(xù)。

　　但從基本面的角度判斷，實體經(jīng)濟整體表現(xiàn)有望保持穩(wěn)健，中長期看市場整體將繼續(xù)維持向上的趨勢。

　　第一，基本面上，中國官方4月制造業(yè)由前月51.8下降至51.2，明顯低于市場預期的51.7的水平，其中原材料價格下跌對指數(shù)拖累最為明顯。雖然4月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均有不同幅度的下降，但仍保持在較高水平，顯示我國工業(yè)周期依舊保持穩(wěn)定的發(fā)展。

　　第二，A股上市公司年報和一季報都已披露，2016年A股公司業(yè)績同比增長7.3%，2017年一季度全部業(yè)績同比增長21.5%。由此可見，基本面持續(xù)向好將為中長期市場繼續(xù)向上提供較強的支撐。

　　第三，從資產(chǎn)配置角度上看，大類資產(chǎn)配置中對股票資產(chǎn)的配置比重也會進一步提升。

　　【機構論市】

　　5月受金融監(jiān)管趨嚴影響，行業(yè)配置整體偏防御，建議密切關注有色(部分)、銀行、保險、電子等行業(yè)。

　　5月解禁以定增解禁為主，解禁壓力集中在月中時段及4個交易日，其他時間解禁壓力相對較小。A股市場運行由多因素主導，應客觀看待解禁。

　　我們認為，觀察央行態(tài)度，不只要看央媽說了什么，而更應當看央媽做了什么：即使OMO利率沒有調整，但從DR加權成交利率走勢看，央行已經(jīng)進行了實質性加息。

　　我們無法簡單地從2月以來的商品價格下跌推導出庫存同比增速將于何時見頂，而且后續(xù)的商品價格走勢仍然很重要。

　　自2016年6月以來，中美庫銷比開始出現(xiàn)背離，美國仍然處于一輪補庫存之中，庫銷比仍在不斷下降，而中國庫銷比同比拐點初現(xiàn)。

　　2017年一季度，全部A股業(yè)績同比增速升至21.74%，其中，非金融板塊業(yè)績增速高達55.18%。我們認為，這將大概率是2017年全年的業(yè)績增速高點，二季度開始，業(yè)績增速將逐步回落。上調A股整體2017年盈利增速至12.6%，其中，非金融板塊增速為24.7%，金融板塊增速為3%。

　　上海證券認為，在業(yè)績披露的真空期選股的一種思路是選擇景氣度較高的行業(yè)，精選龍頭股。因為整個行業(yè)的增速相對個股確定性強。