4月新增貸款和社融的數(shù)據(jù)較高，但隨著監(jiān)管加強，銀行業(yè)表外融資轉(zhuǎn)移到了表內(nèi)。此外，5月地方債置換加速，可能會壓低新增貸款規(guī)模。

　　多家機構(gòu)預(yù)測，5月新增信貸規(guī)模均值為9421億元。表外融資仍將向表內(nèi)信貸轉(zhuǎn)移，新增社融數(shù)據(jù)和M2增速將繼續(xù)回落，可能僅比新增貸款總額略高，約1萬億元。

　　信貸預(yù)測值低于1萬億

　　證券時報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，各大研究機構(gòu)對5月新增信貸規(guī)模的預(yù)測區(qū)別較小，主要落于9000億~1萬億元。據(jù)不完全統(tǒng)計，均值為9421億元。

　　中金公司、光大證券及國泰君安的宏觀研究團隊均預(yù)計，5月份新增信貸或低于去年同期，為9000億元。

　　光大證券表示，供給端方面，銀行被動負(fù)債(存款、理財)增長放緩，主動負(fù)債(同業(yè))受監(jiān)管壓制，負(fù)債端壓力山大，成本抬升，正在向資產(chǎn)端轉(zhuǎn)移，表內(nèi)加權(quán)平均貸款利率和表外信貸利率均在上行；需求端方面，房地產(chǎn)銷售趨勢下行，前期延后發(fā)放的按揭存量逐漸消耗，按揭增速或放緩，而基建增速放緩、工業(yè)補庫存步入尾聲，信貸需求減弱。

　　中金公司則表示，中長期貸款(包括房貸)發(fā)行仍將保持較高水平，但由于5月地方債置換加速可能壓低新增貸款規(guī)模，因此預(yù)計5月新增信貸約為9000億元。

　　整體來看，大部分機構(gòu)預(yù)測新增信貸都低于1萬億元，集中在9000億~9700億元。不過，申萬宏源宏觀研究團隊和華泰證券宏觀研究團隊預(yù)測新增信貸為1萬億元。

　　社融或略高于信貸

　　5月份受金融監(jiān)管影響，企業(yè)融資成本上升、表外社融受限、企業(yè)債券融資依然低迷，多家機構(gòu)預(yù)計新增社融規(guī)模將小幅回落至1萬億元左右。

　　中信證券宏觀研究團隊預(yù)計，在表外融資規(guī)模繼續(xù)下行的背景下，間接融資受阻將造成5月份僅新增社融1萬億元，表內(nèi)貸款成唯一支撐。做出該預(yù)測主要是因為強監(jiān)管造成市場流動性大幅波動：一是債券收益率上行，5月份信用債取消發(fā)行規(guī)模巨大；二是企業(yè)債凈融資額為-2400億元左右。

　　華泰證券則認(rèn)為，在強監(jiān)管背景下，表外融資將會受到抑制，社融新增規(guī)模中表內(nèi)貸款占比將會逐漸抬升，預(yù)測5月份社融新增約1.3萬億元。

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