IPO提速被視為罪魁禍首，也是此次多方人士怒懟劉士余的直接原因。隨著IPO步伐放緩，減持新規(guī)出臺，市場兩大失血點暫時被堵上，大盤立即報之以李，向上反彈，輿論也不乏對劉士余開明態(tài)度的贊揚之聲。

　　然而，若是在輿論裹挾下，證監(jiān)會果真再次踩下IPO常態(tài)化、市場化的剎車，這將是中國資本市場的倒退。在過去27年里，曾經(jīng)有過9次IPO暫停，卻沒有哪一次能夠讓股市由熊轉(zhuǎn)牛。

　　多年來，市場化、國際化、法治化一直是A股發(fā)展的目標?？上В敝两袢?，作為全球第二大資本市場，A股數(shù)次沖擊MSCI（明晟指數(shù)）未果，沒能拿到國際通行證，恐怕最關(guān)鍵的原因還是A股市場化程度不夠。暫停IPO就是我國股市政策市最鮮明的表征之一。

　　市場化改革最重要的關(guān)口就是IPO市場化，也是最難啃的硬骨頭。

　　殷鑒不遠。2009年，A股市場第一次嘗試IPO市場化改革，IPO節(jié)奏市場化、IPO定價市場化，新股上市首日也沒有漲跌幅限制。結(jié)果，“新股不敗”的神話破滅。然而，三年后的2012年10月中旬，上證綜指跌破2000點，證監(jiān)會按下IPO“暫停鍵”，本輪改革戛然而止。時任證監(jiān)會主席也于數(shù)月后調(diào)任山東，他曾提出的“IPO不審行不行？”這個問題至今沒有明確答案。

　　2014年，IPO重啟，但行政管制變本加厲，累積下來的擬上市公司就成為懸著A股上游的巨大“堰塞湖”。

　　這一次，證監(jiān)會雖然尚談不上市場化改革，但是再次試圖開啟IPO常態(tài)化之路，加速放行。這已經(jīng)對市場利益格局造成諸多沖擊。

　　首當其沖的是殼資源直線降溫。在A股，一家公司哪怕連年虧損，它的殼卻價值數(shù)十億元。而且，上市公司業(yè)績越爛被重組可能性就越大，股價被爆炒也就越頻繁，不少投資者熱衷于追捧此類概念?！吨袊?jīng)濟周刊》曾報道，某地方政府的文件明確稱，旗下的殼資源越早出手賣價越高。事實上，這家殼資源股今年一度股價暴跌近半。上周，IPO放緩后，其股價卻連續(xù)拉出兩個漲停！

　　其次是創(chuàng)業(yè)板虛高的估值快速降溫。供給加大之后，創(chuàng)業(yè)板以往動輒百倍的估值已不多見，平均市盈率也從50倍以上逐步下滑至30倍左右。這是A股去泡沫的應(yīng)有之義。

　　A股殼資源游戲玩不下去，估值體系也要重來，不少的大鱷可能就困死在沙灘上了。

　　回歸監(jiān)管本位

　　IPO回歸常態(tài)，讓劉士余承受著越來越大的壓力?；貧w監(jiān)管本位，則是劉士余的既定選擇。

　　歷經(jīng)27年的發(fā)展，A股沉疴已久。劉士余說，“我到證監(jiān)會工作后，花了較長時間來了解資本市場的各種亂象，也感到很震驚。”

　　矯枉必須過正。劉士余施以猛藥。2016年，證監(jiān)會行政處罰決定數(shù)量和罰沒金額創(chuàng)歷史新高。2017年第一季度，其行政處罰罰沒款金額就超過2016年全年。

　　“為政不難，不得罪于巨室?！鄙先我荒甓啵瑒⑹坑鄥s幾乎將可以開罪的各方勢力得罪了個遍，既存利益格局備受沖擊。在這個高度敏感的“政策市”里，劉士余每一次放狠話，都讓相關(guān)概念股一瀉千里，有人罵娘也不奇怪。

　　痛批個別險資后的第一個交易日，險資舉牌概念股應(yīng)聲下滑，數(shù)百只股跌停，不少個股更是慘不忍睹，下跌幅度超過30%。各路險資雖則動輒上萬億的資產(chǎn)規(guī)模，此時也不得不屏聲斂手。

　　今年4月8日，劉士余放話：有的上市公司上市后大幅減持，空倉走人，有的上市公司用高送轉(zhuǎn)來助長股價投機，“吃相很難看”，要“秋天算賬”。4月10日，高送轉(zhuǎn)概念股大面積跌停，多家公司紛紛公告縮減高送轉(zhuǎn)比例。

　　同一天，劉士余還表示，“一些‘忽悠式’‘跟風式’重組已成市場頑疾。”這也是近期監(jiān)管重點關(guān)注的對象，揪出了不少大案。

　　不過，嚴控重組并購，特別是基本禁止跨界并購，也有吐槽之聲。一家上市公司董事長不久前曾對經(jīng)濟ke說，監(jiān)管層鼓勵產(chǎn)業(yè)內(nèi)并購，但是，其所在的行業(yè)處于下滑期，向上下游并購反而會加重負擔，但跨界并購又不太可能，公司空有想法卻只能窩在現(xiàn)有主業(yè)里。

　　對于操縱市場的各路莊家，證監(jiān)會頻頻出手，34.7億元的“史上最大罰單”震驚整個市場。

　　打鐵還需自身硬。前發(fā)審委員馮小樹被罰沒近5億元也顯示監(jiān)管層清理門戶的決心。此外，證監(jiān)會還破天荒地先后組織針對券商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機構(gòu)的專項執(zhí)法行動，促使后者回歸看門人角色。

　　重拳出擊各種亂象，是為了以治標為治本贏得時間。有專家評論稱，這一年多來是證監(jiān)會出臺政策制度最多、最密集的一年。

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