人民幣背后的三個(gè)推手

　　從去年11月開(kāi)始，CNH失守6.7關(guān)口，12月曾一度下挫到危險(xiǎn)的6.968；隨后一路緩慢爬升，5月31日在盤(pán)中首次飆至7個(gè)月以來(lái)的最高點(diǎn)——6.76關(guān)口；6月1日繼續(xù)向上，盤(pán)間一度高至6.72。

　　在岸人民幣（CNY）同樣雄起，6月1日盤(pán)間一度突破6.8薄頂，升至6.7829，最終報(bào)收6.8061，刷新去年11月中旬以來(lái)新高。

　　記者經(jīng)多方采訪了解到，人民幣匯率大幅升值主要有以下三個(gè)原因。

　　一是央行對(duì)中間價(jià)形成機(jī)制的調(diào)整：央行在原來(lái)的中間價(jià)定價(jià)基礎(chǔ)上，加上了一個(gè)“逆周期調(diào)節(jié)因子”來(lái)中和收盤(pán)價(jià)對(duì)放大單邊市場(chǎng)情緒的影響。招商銀行(22.590, 0.00, 0.00%)總行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮和一位大行金融市場(chǎng)部的外匯交易員，均告訴記者這是觸發(fā)人民幣漲勢(shì)的最主要原因。

　　上述大行外匯交易員還提出了一個(gè)耐人尋味的問(wèn)題——時(shí) 點(diǎn)。“你注意到?jīng)]，這個(gè)時(shí)點(diǎn)拿捏很精準(zhǔn)，小長(zhǎng)假之前放出來(lái)的消息，讓兩邊市場(chǎng)都有足夠的時(shí)間段累計(jì)爆發(fā)對(duì)利好的反應(yīng)。最重要的是，穆迪剛下調(diào)我國(guó)的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，加上6月份美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息，人民幣看空的情緒肯定又會(huì)回來(lái)，這個(gè)時(shí)候加入新的調(diào)節(jié)因子，其實(shí)是想穩(wěn)定人民幣?！彼硎?。

　　劉東亮則提出了另外一個(gè)值得注意的問(wèn)題——活躍度?！捌鋵?shí)前兩個(gè)月反向指標(biāo)美元已經(jīng)呈現(xiàn)出弱勢(shì)，但人民幣卻沒(méi)能相應(yīng)靈敏地走出向上趨勢(shì)，所以央行一方面想要‘護(hù)住’人民幣，另一方面也想讓人民幣更活躍一點(diǎn)，來(lái)呼應(yīng)市場(chǎng)的變化。這是一個(gè)技術(shù)性調(diào)整?！彼嬖V記者。

　　二是美元指數(shù)的走弱。自從4月18日以后，美元指數(shù)就再也沒(méi)有站上過(guò)100點(diǎn)。6月1日，美元指數(shù)報(bào)收97.1225。這或許跟美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相關(guān)，據(jù)公開(kāi)報(bào)道，美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率放緩至0.7%。

　　不過(guò)，美元指數(shù)的疲弱或許會(huì)因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)本月的加息而迎來(lái)變數(shù)。美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議紀(jì)要顯示，將在6月和9月進(jìn)行兩次加息，12月縮表不加息。

　　三是新出爐的我國(guó)5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。日前公布的5月PMI（制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)）顯示，雖然產(chǎn)成品庫(kù)存與原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格兩分項(xiàng)下滑比較明顯，其他分項(xiàng)則微升或變化不明顯。

　　整體而言，5月PMI指標(biāo)與上月基本持平，且強(qiáng)于預(yù)期。這說(shuō)明我們目前的經(jīng)濟(jì)其實(shí)比市場(chǎng)想象的要好一些。

　　Hibor升至史上第二高位

　　5月31日的隔夜Hibor報(bào)21.07933%，比30日的5.35283%暴漲1573個(gè)基點(diǎn)，漲幅近三倍。

　　6月1日，隔夜Hibor報(bào)42.815%，比5月31日再抬升2173個(gè)基點(diǎn)，漲了一倍多。這意味著，僅僅兩日，隔夜Hibor猛漲了3746個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，一星期品種也在翻倍漲，從5月31日的7.85201%飆漲至19.59633%。

　　離岸錢(qián)貴，42.815%的隔夜Hibor，已經(jīng)創(chuàng)下2016年1月以來(lái)的第二高位，歷史上最高位是2016年的1月12日，隔夜Hibor報(bào)66.8%。

　　一家大行資深外匯交易員告訴記者，這主要是因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)上在單邊做空美元所致。

　　“現(xiàn)在市場(chǎng)全部都是一個(gè)方向——賣(mài)美元。賣(mài)美元用什么？要用人民幣先買(mǎi)美元。人民幣從哪來(lái)？境外人民幣的池子本來(lái)就非常淺，一共才5000多億元的量，扣掉理財(cái)、儲(chǔ)蓄和買(mǎi)債券的，能用來(lái)當(dāng)現(xiàn)金交易的流動(dòng)性我估計(jì)不超過(guò)1000億元。1000億元人民幣才能兌換多少頭寸？所以，大家只能去借。供少需多，拆借利率必然飆高?！痹摻灰讍T闡述了一條完整的拆借人民幣邏輯。

　　就美元而言，周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或?qū)⒔o予市場(chǎng)新的指示，且美聯(lián)儲(chǔ)也將在北京時(shí)間6月15日凌晨公布最新利率決議。不過(guò)，昆侖國(guó)際KVB首席外匯分析師魏巍對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“如果美元指數(shù)無(wú)法突破97.7關(guān)鍵阻力位，即使非農(nóng)強(qiáng)于預(yù)期、美聯(lián)儲(chǔ)6月加息落地，新數(shù)據(jù)的刺激都只是曇花一現(xiàn)?！?/p>

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