分析人士認(rèn)為，違法違規(guī)成本低是違規(guī)減持的重要原因，有必要修訂完善相關(guān)法律法規(guī)，豐富處罰措施，加大處罰力度，依法嚴(yán)懲相關(guān)責(zé)任主體。

　　首先，應(yīng)加大對(duì)違規(guī)減持的處罰力度，豐富處罰手段。現(xiàn)行減持規(guī)定對(duì)上市公司股東、董監(jiān)高違規(guī)減持的處罰安排主要是書面警示、通報(bào)批評(píng)、公開譴責(zé)等監(jiān)管和紀(jì)律處分措施，情節(jié)嚴(yán)重的限制交易，禁止相關(guān)證券賬戶6個(gè)月內(nèi)或12個(gè)月內(nèi)減持股份。到目前為止，對(duì)違規(guī)減持開出的最大一筆罰單金額為600萬元。與違規(guī)減持者動(dòng)輒上億元的套現(xiàn)資金相比，違規(guī)成本太低。

　　《證券法》明確規(guī)定：“違反法律規(guī)定，在限制轉(zhuǎn)讓期限內(nèi)買賣證券的，責(zé)令改正，給予警告，并處以買賣證券等值以下的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款”。

　　分析人士認(rèn)為，對(duì)違規(guī)減持行為作出的“處以買賣證券等值以下的罰款”經(jīng)濟(jì)處罰可加大力度，大幅提高違法違規(guī)成本，從而有效震懾相關(guān)違規(guī)減持主體。

　　此外，證券交易所、證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可在交易結(jié)算系統(tǒng)中設(shè)置技術(shù)控制措施，實(shí)現(xiàn)前端控制。對(duì)于不能通過技術(shù)手段實(shí)現(xiàn)前端控制的，可加大后端監(jiān)控管理。

　　其次，應(yīng)推動(dòng)修訂完善相關(guān)法律法規(guī)，加強(qiáng)制度建設(shè)。目前我國股份減持制度包括《公司法》《證券法》的相關(guān)規(guī)定、證監(jiān)會(huì)的規(guī)章、規(guī)范性文件和證券交易所自律規(guī)則等，主要從鎖定期安排和后續(xù)減持比例限制、信息披露要求對(duì)股份減持行為作出規(guī)定，引導(dǎo)上市公司股東規(guī)范、理性、有序減持。

　　專家建議，可以考慮在《公司法》與《證券法》聯(lián)動(dòng)修改時(shí)延長董監(jiān)高和大股東持股鎖定期，將《公司法》第141條規(guī)定的股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓延長至三年。通過適度延長具有信息優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)的持股主體的限售期，大幅提高減持行為的透明度與可預(yù)期性。

　　分析人士認(rèn)為，只有通過“疏堵結(jié)合”，依法依規(guī)對(duì)大股東及董監(jiān)高的減持行為進(jìn)行規(guī)范和限制，在尊重和維護(hù)上市公司股東合規(guī)轉(zhuǎn)讓股份基本權(quán)利的同時(shí)，加大對(duì)違法違規(guī)減持行為的打擊力度，特別是對(duì)于減持過程中涉嫌虛假信息披露、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，嚴(yán)格執(zhí)法，從嚴(yán)懲處，才能真正確保市場(chǎng)主體嚴(yán)格遵守制度規(guī)范，切實(shí)保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益，有效維護(hù)市場(chǎng)秩序和穩(wěn)定。

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