若千億美金估值成真，小米將成為2018年港股最大、最重要的科技股IPO，也將成為2014年阿里巴巴上市以來（2314億美元估值）上市規(guī)模最大的科技類公司。

據(jù)全天候科技報道，小米Pre-IPO融資項目悄然開售。方案顯示，目前小米底層資產(chǎn)估值為540億美元，上市后保守估計市值為1000億美元。2017年底已啟動香港上市工作，投行摩根士丹利、摩根大通均已入場。據(jù)該方案，小米Pre-IPO融資將于2018年2月27日前交割。小米方面表示不予置評。

據(jù)了解，小米采用的是VIE架構(gòu)。小米公司旗下包括多家子公司，除了此次披露的小米科技外，還包括小米通訊、小米電子軟件、小米支付、小米移動軟件、小米軟件技術(shù)、小米數(shù)碼科技等至少7家公司。此外，小米在香港還有Xiaomi H.K. Limited等公司。由于小米未披露公司架構(gòu)，亦無法獲知其與旗下企業(yè)之間的股權(quán)關(guān)系。而雷軍對于小米的控股結(jié)構(gòu)很復(fù)雜，其在多家旗下公司都有股份，具體信息在上市之前的招股書中可以看到。預(yù)計雷軍在小米公司整體持股比例應(yīng)該在50%以上。

小米選擇港交所上市，或是基于業(yè)務(wù)布局和港交所政策的綜合考量。這對港股投資者而言也是重大利好。目前港股科技股相對較少，香港資本市場對第一梯隊的中國科技股IPO追捧度極高，這從“三馬”投資的眾安保險、騰訊旗下的閱文集團在港IPO的表現(xiàn)就可見一斑。

互聯(lián)網(wǎng)科技領(lǐng)域的中概股中，騰訊市值約43867億元（6922億美元），阿里巴巴市值5189億美元，百度市值881億美元，京東市值711億美元。小米上市后，市值較大概率將超過百度和京東，成為繼騰訊、阿里之后的中國第三大科技股。

小米并未公開其財務(wù)數(shù)據(jù)，此前有市調(diào)機構(gòu)預(yù)估，小米手機平均每部利潤為2美元。小米Pre-IPO方案顯示，小米2017年Q3利潤為4億美元。此外，小米生態(tài)鏈2017年銷售額突破200億元人民幣。

去年，小米加大了海外市場的投入，拓展地區(qū)包括了西班牙、墨西哥、俄羅斯以及非洲部分地區(qū)，在印度市場更是超過了三星，登上印度2017年Q4手機出貨量榜首。

這和國內(nèi)智能機市場接近飽和不無關(guān)系。在市場調(diào)研機構(gòu) Canalys 公布的最新數(shù)據(jù)中，中國智能手機出貨量在 2017 年首次迎來整體性的下滑，出貨量僅為 4.59 臺，比 2016 年相比下降 4%；其中 2017 年第四季度的表現(xiàn)最為糟糕，出貨量同比下滑超過 14%，僅有 1.13 億臺。Canalys 分析師賈沫表示：中國手機市場衰退的速度，比預(yù)期的還要快。

比如華為，在華為市場大會頒獎典禮上，華為消費者業(yè)務(wù)的 2018 年市場目標(biāo)為 441 億美元，數(shù)字較為保守。早在 2016 年年初，華為創(chuàng)始人任正非曾經(jīng)給這一部門的目標(biāo)定在了“5 年內(nèi)超越 1000 億美金的銷售收入”，受智能手機整體衰退因素影響，要想完成目標(biāo)目前來看還有很長一段路要走。

再比如OPPO ，今年出貨量的預(yù)期也僅僅是“同比去年略有增長”。OPPO 副總裁吳強在接受采訪時表示，頭部企業(yè)的競爭格局已經(jīng)形成，競爭會更加激烈，在這種情況下，手機企業(yè)不能犯錯。

僅僅不到一年時間，倒閉、追債以及資金鏈困難的壞消息籠罩著整個行業(yè)，以退為進，成為了大多數(shù)手機廠商的市場策略。中國市場的衰退將對那些嚴重依賴本土市場的中國廠商產(chǎn)生不利影響，無論是現(xiàn)金流還是盈利能力都會遭到制約。

在國內(nèi)渠道成本高漲，市場飽和的情況下，出海成為企業(yè)擴大規(guī)模，維持增長的必經(jīng)之路。但如何選擇進入的市場是廠商需要去權(quán)衡的。西歐北美等發(fā)達國家可以帶來更好的利潤，但是公開渠道占比有限。如果不能很好地與運營商展開合作，會入不敷出，選擇更切合自身渠道策略和產(chǎn)品的市場去嘗試最為穩(wěn)妥。

但是海外市場較低的利潤率卻被認為有可能拉低小米估值。此前，包括榮耀總裁趙明在內(nèi)的業(yè)內(nèi)人士均指出，小米在新興市場并不賺錢。

在資本市場面前，盈利不高一直是主打“高性價比”的小米的一大痛點。有數(shù)據(jù)顯示，2017年前三個季度里小米營收超過了千億，但是小米凈利潤為10億美元，僅為騰訊、阿里的1/9和1/7。與手機廠商蘋果相比，小米營收約為蘋果的1/16，凈利潤僅為其1/50。

留給雷軍的時間不多了。

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