中國股市基本面已支持滬指在3300點上方運行

　　股市唯一不變的，恰恰在于它的千變?nèi)f化。

　　今年以來，滬指三次沖擊3300點均無功而返，今年8月初，其第三次沖關(guān)無果而掉頭向下后，市場便充斥著各種悲觀的言論，分析師們對3300點的階段頂也似乎是“言之鑿鑿”。8月25日滬指超過60點的霸氣上漲，來得是那么意外那么突然，以至有分析師稱之為“破天荒大漲”。對此，市場有多種不同的解讀，見仁見智。

　　筆者認為，中國經(jīng)濟的基本面或者說中國股市的基本面，已支持A股在3300點上方運行?！?.25大漲”，與其說是破天荒行情，不如說是公司盈利改善預(yù)期確定后的一次估值修復(fù)驅(qū)動下的行情。

　　近期，隨著上市公司中報業(yè)績密集披露期的到來，你只要在網(wǎng)上一打開上市公司新聞，中報盈利同比增長三成、五成、一倍甚至幾十倍的喜報便撲面而來。周期的、新興的、價值的、成長的，無不如此。據(jù)《證券日報》統(tǒng)計報道，截止8月25日，滬深兩市共有1950家公司披露中報業(yè)績，其中，1419家公司中期歸屬于母公司凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比達72.77%。目前，中報業(yè)績披露雖尚未結(jié)束，但上市公司業(yè)績總體中有較大幅度增長已是板上釘釘。

　　2015年股災(zāi)以來，伴隨著股指的大幅調(diào)整，各公司股票股價被大幅調(diào)低，使A股總體估值水平也有所降低；另一方面，由于上市公司業(yè)績出現(xiàn)內(nèi)生性增長，也使股市平均市盈率降低。而市場中的一部分股票尤其是一部分大盤藍籌股的股價，在市場原來對其未來業(yè)績的極度悲觀預(yù)期下，遠遠偏離了其自身應(yīng)有的價值，即出現(xiàn)了過度低估，現(xiàn)隨著業(yè)績的逐步好轉(zhuǎn)，它們的股價有重新估量的客觀要求。

　　筆者注意到，8月25日，南京銀行(8.20 +0.24%,診股)、交通銀行(6.70 +1.21%,診股)和中國人壽(29.51 +0.82%,診股)分別公布了中報業(yè)績。從表象上看，幾只股票的業(yè)績公告，一份平常事而已，與大盤上漲搭不上鉤。但我們只要細看一下，就會發(fā)現(xiàn)，這三家金融公司當天曬出的成績單，正是大盤大漲的導(dǎo)火線。

　　在過去的多年來，銀行股一直籠罩著一種極度悲觀的氛圍，不良貸款、不良率逐年急劇增長，而盈利增長近乎零，市場給它的估值，僅僅是4、5倍左右，甚至更低，股價長期以來都大幅低于其每股的凈資產(chǎn)，銀行股這個群體幾乎可說是已被邊緣化。而從最近的前幾批已公布的銀行股中報業(yè)績中，我們卻隱約看到了它們業(yè)績的回暖跡象，如：核心指標凈利潤穩(wěn)健增長，不良率快速提升的勢頭已被遏制，部分銀行的不良率還出現(xiàn)了同比下降。當日公告的南京、交通銀行中報業(yè)績顯示，凈利潤增速均出現(xiàn)同比、環(huán)比增長，不良率逐季下降，尤其是南京銀行，凈利潤增速環(huán)比同比均增長，同比增長更達到17.03%！銀行業(yè)不良率向下與盈利水平向上的拐點顯現(xiàn)，其業(yè)績走出“寒冬”，步入“暖春”的預(yù)期得以確立。雖然當天出的僅是兩家銀行的中報數(shù)據(jù)，卻明顯反映了整個銀行業(yè)基本面的回暖！確立了人們對這個行業(yè)業(yè)績回暖向上的預(yù)期，故而引發(fā)了當天銀行股這些難兄難弟的聯(lián)手大幅上漲，南京、交通銀行分別放量大漲5.14%、5.58%。銀行股以低市盈率著稱，銀行兄弟的大幅上漲，又刺激了一些“堂兄堂弟”（低市盈率板塊如中國建筑(10.24 -0.39%,診股)、中國鐵建(12.59 +0.96%,診股)等，還有因業(yè)績大幅提升而動態(tài)市盈率降低的煤炭、有色板塊等等）的上漲，這些股都是大盤權(quán)重股，它們的聯(lián)手大漲明顯推升了股指。

　　中國人壽的中報業(yè)績顯示，其凈利潤同比增長17.8%，這一指標并不怎么特別，其動態(tài)市盈率也不算低，但其中的一個指標卻一樣的引人注目，即其內(nèi)含價值達6975.2億元，折合每股內(nèi)含價值達到24.68元，接近于業(yè)績公布當日漲前的股價27.64元，中國人壽股票近期表現(xiàn)不俗，漲幅不小，但其PEV值仍為1.1，不算高。這也預(yù)示著優(yōu)勢保險企業(yè)充沛的發(fā)展后勁和后續(xù)業(yè)績釋放能力，其當天漲幅達5.9%。保險股的上漲，又帶動了同屬非銀金融板塊的券商股的上漲。

　　上述大批權(quán)重指標股的聯(lián)手大漲，成為大盤霸氣上漲的主要動力。正所謂：你給我一個支點，我可以撬動地球！

　　大盤有如此“勇氣”，完全是來自于A股基本面改善的底氣！這與過去靠故事、概念引發(fā)的上漲有本質(zhì)上的差別。

　　3300點之后的A股如何走？這完全取決于中國經(jīng)濟的基本面或A股的基本面。從外部環(huán)境看，今年以來，歐、美股市屢創(chuàng)新高。在成熟市場，股市歷來就是經(jīng)濟的晴雨表，是經(jīng)濟走勢的先行指標，這預(yù)示著08年金融危機的影響已接近尾聲，世界經(jīng)濟已步入全面復(fù)蘇階段。這，為中國經(jīng)濟保持中、高速增長提供了有利的條件和環(huán)境。從我國國內(nèi)經(jīng)濟形勢看，我國今年上半年的GDP增速超預(yù)期地達到6.9%。在可見的未來三、五年內(nèi)，GDP保持6%以上的增速是完全可以實現(xiàn)的。即使今后GDP增速降至5%，也還是數(shù)倍于發(fā)達國家的增速，中國仍是世界上最具活力的經(jīng)濟體之一，A股估值沒道理一定要低于他們。盡管我們股市的制度、規(guī)則以及上市公司的治理、股東回報機制、約束與激勵機制等等還有待完善，但A股市場化、法制化、國際化的方向不可逆轉(zhuǎn)，隨著時間的推移，這些都會向好的方向轉(zhuǎn)變。

　　基于上述分析，此次股指沖上3300點之上，應(yīng)為真突破而非假突破！當然，短期內(nèi)走勢不排除回踩甚至反復(fù)回踩3300點的可能，但假以時日，它一定會穩(wěn)步向上運行，慢?？善?。三、五年后，3300或許是一個谷值而已。

　　免責聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據(jù)此操作，風險請自擔