特殊目的收購公司：獨角獸“曲線IPO”新捷徑

　　現(xiàn)在，越來越多的“獨角獸”都選擇繼續(xù)保持私有的狀態(tài)，而且不斷展開多輪融資。而少數(shù)敢于走向IPO的創(chuàng)業(yè)公司，表現(xiàn)卻難以讓人滿意。這時，一些美國科技初創(chuàng)企業(yè)似乎發(fā)現(xiàn)了“曲線IPO”的新捷徑。

　　以閱后即焚為特色的社交軟件Snapchat母公司Snap在今年3月登陸美股市場后，目前已處于破發(fā)狀態(tài)。送餐服務(wù)公司Blue Apron自從兩個月前上市以來，股價更是慘遭“腰斬”。市場研究機構(gòu)Pitchbook的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國風(fēng)投項目數(shù)量和美國風(fēng)投項目退出數(shù)量的比例達到11.3倍，2017年上半年有3917個風(fēng)險投資項目，但只有348個項目實現(xiàn)了退出。如果這樣的狀況持續(xù)，那么美國風(fēng)投行業(yè)將會經(jīng)歷2010年以來最低的退出水平。

　　不過，長期依賴融資來“續(xù)命”，并不能長遠解決任何問題。初創(chuàng)公司在走過野蠻增長期之后，終歸還是希望能從公開市場上分到一杯羹。

　　據(jù)海外媒體報道，一些硅谷的創(chuàng)業(yè)者將目光投向了本用于調(diào)整公司結(jié)構(gòu)、分攤項目風(fēng)險的“特殊目的實體”(SPV)，并設(shè)立了“特殊目的收購公司” (SPAC)，幫助獨角獸實現(xiàn)“曲線IPO”。

　　一家名叫“社會資本” 的風(fēng)險投資公司，計劃于9月中旬在紐交所上市。根據(jù)公司提交給美國證券交易委員會的申報材料，“社會資本”上市目的是從公開市場上募集至少5億美元資金，這筆資金到手之后，這家自稱SPAC的“社會資本”公司會與不下150家估值超10億美元美國科技獨角獸洽談，尋求購入其中一些獨角獸企業(yè)的股票，成為公司的股東。而“社會資本”公司在公開市場上交易的股票價格，則根據(jù)市場對于這些被投資的獨角獸企業(yè)的預(yù)期和需求而波動。

　　這樣一來，被投資企業(yè)可以繞過傳統(tǒng)公開上市的種種門檻和麻煩，直接通過“社會資本”公司獲得來自公開市場的融資。而SPAC實際上就成了公開市場投資者對這家被投資的私有企業(yè)進行交易的“容器”。此外，被投資企業(yè)自身還可以繞過經(jīng)營IPO業(yè)務(wù)的銀行，省去大筆承銷成本。

　　其實自金融危機之后，海外投資者大多不再敢涉足SPAC領(lǐng)域。但自2015年以來，又開始有數(shù)以億計的資金涌向市場上僅存的幾家SPAC，并大舉收購消費品、科技和化工領(lǐng)域的企業(yè)。

　　不過，“社會資本”公司是否能夠成功IPO，乃至IPO之后能否找到一家合適的“獨角獸”談妥股權(quán)收購交易，都還是個未知數(shù)。

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