證監(jiān)會全面封殺資管通道業(yè)務(wù)

　  證監(jiān)會首次提及全面禁止通道業(yè)務(wù)，并且強調(diào)不得讓渡管理責(zé)任。

    近年來，收緊資管行業(yè)通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管文件密集出臺，在監(jiān)管部門重拳出擊下，通道業(yè)務(wù)紅利逐漸走向“末路”。5月19日，在證監(jiān)會周五例行發(fā)布會上，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍首次提及將全面禁止通道業(yè)務(wù)，并強調(diào)不得讓渡管理責(zé)任。值得一提的是，此次監(jiān)管的重點不僅僅針對基金行業(yè)，包括券商資管、基金公司及基金子公司在內(nèi)整個資管行業(yè)都將面臨監(jiān)管重壓，由此也意味著資管行業(yè)通道業(yè)務(wù)迎來監(jiān)管全面“封殺”。

　　通道業(yè)務(wù)遭徹底封殺

　　在證監(jiān)會最新召開的發(fā)布會上，首次提及將全面禁止通道業(yè)務(wù)，并強調(diào)不得讓渡管理責(zé)任?！白C券基金經(jīng)營機構(gòu)從事資管業(yè)務(wù)應(yīng)堅持資管業(yè)務(wù)本源，各資產(chǎn)管理人不得從事讓渡管理責(zé)任的所謂通道業(yè)務(wù)，并堅持依法、全面、從嚴(yán)監(jiān)管的理念，對經(jīng)營管理混亂、合規(guī)風(fēng)控失效、未履職盡責(zé)導(dǎo)致出現(xiàn)重大風(fēng)險或者風(fēng)險外溢的證券基金經(jīng)營機構(gòu)，依法從嚴(yán)問責(zé)。”張曉軍在會上表示。

　　所謂“通道業(yè)務(wù)”，顧名思義就是一個管道，方便資金進(jìn)出。通過產(chǎn)品的形式來體現(xiàn)資金的用途。通道方發(fā)行產(chǎn)品進(jìn)行融資，通道方收取通道費，融資方得到資金，但通常會有杠桿操作，實際投資方享受杠桿的收益和風(fēng)險。國內(nèi)金融領(lǐng)域的通道業(yè)務(wù)大多圍繞銀行資產(chǎn)出表展開，對銀行來說，凡是能夠讓它規(guī)避監(jiān)管，轉(zhuǎn)換表內(nèi)外資產(chǎn)的途徑、平臺都是通道業(yè)務(wù)，包括券商、保險、信托、PE、投行等各種現(xiàn)存或?qū)頃霈F(xiàn)的非商業(yè)銀行金融參與者都可以成為“通道”。

　　從資管計劃通道業(yè)務(wù)的合作模式來看，主要分為銀信理財合作、同業(yè)代付及償付、票據(jù)買入返售、票據(jù)信托、信托受益權(quán)買入返售、信用證信托、銀證合作、銀基合作、信貸轉(zhuǎn)讓、債券承銷、銀保同業(yè)質(zhì)押貸款等十一大類。值得一提的是，通道業(yè)務(wù)具體資管計劃的管理權(quán)仍然掌握在銀行手中，券商基金等機構(gòu)僅僅充當(dāng)通道，通道業(yè)務(wù)的核心是管理責(zé)任的讓渡。由于通道業(yè)務(wù)層層嵌套的資產(chǎn)管理模式，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，管理人很難僅憑單一通道產(chǎn)品的運作情況，判斷其是否具有風(fēng)險，這也為規(guī)模急劇膨脹的通道業(yè)務(wù)埋下違約踩雷的風(fēng)險隱患。

　　存量業(yè)務(wù)風(fēng)險頻發(fā)

　　隨著經(jīng)濟(jì)不斷下行，銀行不良率攀升趨勢凸顯，不良資產(chǎn)出表需求與日俱增。此外，金融機構(gòu)按照監(jiān)管要求不能直投的，可以選擇基金子公司等資管計劃作為通道實現(xiàn)合規(guī)。資產(chǎn)管理行業(yè)在銀行主導(dǎo)表外融資業(yè)務(wù)的驅(qū)動下，資管機構(gòu)通道業(yè)務(wù)規(guī)模呈現(xiàn)出野蠻增長的態(tài)勢。

　　中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布“2016年信托公司主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)”顯示，截至2016年末，從資金來源方面看，2016年末單一資金信托余額為101231億元，占比50.07%，也就是說這類被動管理的通道類業(yè)務(wù)占據(jù)了半壁江山。同樣，依靠通道業(yè)務(wù)開始發(fā)家的還有基金子公司，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布2016年基金子公司專戶業(yè)務(wù)情況統(tǒng)計年報數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，基金子公司專戶存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量為14494只，管理資產(chǎn)規(guī)模為10.5萬億元，其中通道業(yè)務(wù)產(chǎn)品管理資產(chǎn)規(guī)模占比超七成。

　　不過由于通道業(yè)務(wù)自身結(jié)構(gòu)性復(fù)雜，又偏受中小型資管公司青睞，中小公司風(fēng)控能力不佳，常過于集中持有通道業(yè)務(wù)，存量的通道業(yè)務(wù)違約現(xiàn)象頻發(fā)。2014年通道業(yè)務(wù)風(fēng)險事件集中爆發(fā)，此前，中誠信托“誠至金開1號”陷入30億元兌付危機；5月財通基金子公司發(fā)行的財通資產(chǎn)光耀揚州·全球候鳥度假地資管計劃遭遇危機；7月中誠信托的“誠至金開2號”被曝出現(xiàn)兌付問題，并最終確定延期；8月萬家共贏的8億元資金被挪用案，則令金元百利和萬家共贏兩家基金子公司再陷困境。

　　華宸未來基金旗下基金子公司華宸未來資管此前也鐘情于專戶通道類業(yè)務(wù)，該公司“華宸未來-湖南信托志高集團(tuán)專項資產(chǎn)管理計劃”因項目運作出現(xiàn)風(fēng)險狀況違約，同年9月，華宸未來資管參與的另一項房地產(chǎn)資管計劃“華宸未來-長興萊茵河畔專項資產(chǎn)管理計劃再曝兌付危機，2016年，華宸未來資管又被曝出旗下資管計劃“中普城市廣場專項資管計劃”出現(xiàn)兌付危機。

　　今年以來，通道業(yè)務(wù)風(fēng)險事件持續(xù)上演，如今年4月，因中信建投旗下多個專戶產(chǎn)品集中賣出造成中國平安和興業(yè)銀行股價毫無征兆地大幅跳水，對此，監(jiān)管做出對中信建投有關(guān)賬戶限制一個月交易程序的處罰。

　　各大資管逐步收緊

　　北京商報記者注意到，近年來，監(jiān)管對于資管通道業(yè)務(wù)的監(jiān)管逐漸加碼，從基金子公司、券商資管、銀行等各機構(gòu)全方位加強監(jiān)管。

　　2016年8月，證監(jiān)會就《基金管理公司子公司管理規(guī)定》及《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理子公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理暫行規(guī)定》兩項基金子公司公開征求意見，要求基金子公司凈資本不得低于1億元、不得低于凈資產(chǎn)的40%、不得低于負(fù)債的20%，凈資本不得低于各項風(fēng)險資本之和的100%等，且根據(jù)特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)全部管理費收入的10%計提風(fēng)險準(zhǔn)備金。凈資本的約束成為懸在基金子公司通道業(yè)務(wù)頭頂上的一把利劍，此后基金子公司通道業(yè)務(wù)規(guī)模不斷瘦身。去年12月，基金子公司新規(guī)正式落地，基金子公司通道業(yè)務(wù)紅利告終。

　　數(shù)據(jù)顯示，基金子公司專戶存續(xù)產(chǎn)品在去年8月以11.27萬億元的規(guī)模達(dá)到年內(nèi)高點，此后專戶業(yè)務(wù)規(guī)模逐月遞減，去年9-12月，基金子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模分別減少1232億元、1623億元、1919億元和2920億元。濟(jì)安金信評價中心主任王群航向北京商報記者表示，目前市場上很多基金公司，尤其是一些中小型基金公司在拿到基金公司牌照后，并沒有積極開展相應(yīng)的公募基金業(yè)務(wù)，而是借助通道業(yè)務(wù)做大規(guī)模，這種拿著公募牌照從事非公募業(yè)務(wù)的行為并無意義，另一方面，拿到公募業(yè)務(wù)牌照的基金公司需要在資產(chǎn)管理規(guī)?；蛘邩I(yè)績達(dá)到一定程度才可以開展非公募業(yè)務(wù)，這樣可以促進(jìn)基金公司的長效發(fā)展。

　　此外，北京商報記者注意到，同樣因為通道業(yè)務(wù)受限業(yè)務(wù)規(guī)?？s水的還有券商資管。去年，監(jiān)管也針對券商資管業(yè)務(wù)出臺“八條”底線和風(fēng)控指標(biāo)，在以凈資本為核心的監(jiān)管新規(guī)下，風(fēng)險資本準(zhǔn)備計提比例全面攀升，通道業(yè)務(wù)將占用券商大量凈資本。隨后券商資管進(jìn)一步縮減此類業(yè)務(wù)規(guī)模，并將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向以投行、主動管理型資產(chǎn)管理等傳統(tǒng)資本中介業(yè)務(wù)?！氨O(jiān)管倒逼資管行業(yè)回歸業(yè)務(wù)本源，機構(gòu)需結(jié)合自身管理能力，審慎開展業(yè)務(wù)，切實履行投資管理及合規(guī)風(fēng)控的主體責(zé)任?！蓖跞汉教寡?。