每年5月初巴菲特股東大會(huì)，已成中美兩國證券投資界雙地聯(lián)動(dòng)的一道風(fēng)景。特別最近幾年，人們都是抱著開一年看一年少一年的“惜?！毙膽B(tài)來看這次大會(huì)。

　　針對(duì)大家關(guān)心的接班人問題，巴菲特說，希望未來CEO不是需要為了錢才當(dāng)上伯克希爾的CEO；另外，他們承認(rèn)當(dāng)初沒有投資谷歌與亞馬遜，是個(gè)錯(cuò)誤，完全沒有想到亞馬遜會(huì)給零售帶來這么大的顛覆效應(yīng)，而且現(xiàn)在在云計(jì)算業(yè)務(wù)上還前景廣闊……

　　兩萬字實(shí)錄。享受它吧。

　　北京時(shí)間5月6日晚，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司第52屆股東大會(huì)，在美國小城奧馬哈召開。伯克希爾公司87歲的董事長(zhǎng)巴菲特，和93歲的副董事長(zhǎng)查理·芒格(Charlie Munger)，在近5個(gè)小時(shí)的問答環(huán)節(jié)，總共回答了股東、記者和的57個(gè)提問，內(nèi)容涉及接班人、中國股市及對(duì)無人駕駛、人工智能等的看法：

　　1，《財(cái)富》雜志記者Carol Loomis提問：第一個(gè)問題關(guān)于富國銀行，一些獨(dú)立監(jiān)管雇傭了大的律師事務(wù)所就富國銀行銷售形勢(shì)的報(bào)告做了調(diào)查，富國銀行現(xiàn)在分離式的方式給了很多地區(qū)銀行領(lǐng)導(dǎo)的能力。這種分離式的地區(qū)式的管理是否也面臨一些風(fēng)險(xiǎn)？這種自管式有什么風(fēng)險(xiǎn)？

　　巴菲特在其回答中部分提到了所羅門兄弟(Solomon Brothers)，他曾擔(dān)任這家公司的臨時(shí)董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)在該公司曝出一樁丑聞以后為其收尾。他說道，所羅門兄弟的管理層在最初發(fā)現(xiàn)了一名雇員的錯(cuò)誤行為時(shí)并未采取相應(yīng)行動(dòng)，而這正是導(dǎo)致其隨后深陷丑聞的很大一個(gè)原因。

　　就伯克希爾哈撒韋而言，巴菲特則表示該公司的職員可以通過一條熱線來上報(bào)錯(cuò)誤行為，這條熱線每年都會(huì)接到大約4000通來電。巴菲特表示，在伯克希爾·哈撒韋內(nèi)部，熱線是他最好的信息來源。 雖然很多來電上報(bào)的都是很瑣碎的事情，但他說道，該公司已多次通過這條熱線發(fā)現(xiàn)了職員的錯(cuò)誤行為，并由巴菲特本人親自介入叫停。巴菲特表示，在聽到附屬公司存在的問題后，他們會(huì)采取措施“根除那些母公司不能容忍的問題?！?/p>

　　巴菲特稱，除了熱線電話以及伯克希爾哈撒韋職員可以直接向他發(fā)出匿名信以外，他不知道還有什么更好的制度能抓住不良行為了。在過去幾年時(shí)間里，三四封這樣的匿名信所帶來的結(jié)果是，伯克希爾哈撒韋對(duì)旗下一家子公司作出了“重大變革”，他說道。這是一種很好的制度，但“我不認(rèn)為它是完美的”。

　　他說道：“如果你能建立起一種正確的文化，那么就能取得比1000頁紙的指導(dǎo)手冊(cè)還要好的成果?！?/strong>但是，由于伯克希爾哈撒韋擁有多達(dá)35萬名以上的員工，因此“在我們今天在此討論之際，就有人在做什么錯(cuò)誤的事情了”。

　　至于富國銀行的丑聞，“如果他們?cè)盏竭^通風(fēng)報(bào)信的消息卻無動(dòng)于衷，那就是大錯(cuò)而特錯(cuò)了”。

　　巴菲特說，富國銀行犯下了三個(gè)嚴(yán)重錯(cuò)誤，最大的問題是該銀行的激勵(lì)制度?！昂苊黠@，富國銀行內(nèi)部的激勵(lì)制度圍繞著交叉銷售過程而建，這種做法會(huì)導(dǎo)致鼓勵(lì)錯(cuò)誤的行為出現(xiàn)，”他說。所有的企業(yè)都可能會(huì)面臨這樣的問題，但首席執(zhí)行官應(yīng)該了解問題并采取行動(dòng)。

　　事實(shí)上，《華爾街日?qǐng)?bào)》曾在此前報(bào)道稱，富國銀行的新任首席執(zhí)行官蒂莫西·斯隆(Timothy Sloan)曾在去年11月份向某些職員表示，該行發(fā)現(xiàn)了“一些例子”，在這些例子里有職員通過其道德倫理熱線上報(bào)了不良行為，卻沒有得到合適的處理。而且還有人宣稱，某些職員由于上報(bào)問題而遭遇了打擊報(bào)復(fù)，這些問題隨后成為了富國銀行銷售實(shí)務(wù)丑聞的一部分。

　　“如果我們發(fā)現(xiàn)投訴沒能得到正確的處理，那么就會(huì)采取行動(dòng)來使其變得正確?！彼孤≌f道。

　　巴菲特和芒格都曾在多個(gè)場(chǎng)合提到過這件事，而在這一次，巴菲特表示富國銀行激勵(lì)“交叉銷售”——也就是向客戶出售多種產(chǎn)品——的薪酬實(shí)務(wù)是錯(cuò)誤的，因?yàn)檫@種做法起到了鼓勵(lì)職員開設(shè)虛假賬戶的作用。

　　巴菲特表示，他經(jīng)常向各個(gè)子公司負(fù)責(zé)人發(fā)送郵件，反復(fù)強(qiáng)調(diào)聲譽(yù)的重要性。他說，基本上講企業(yè)倫理文化要比上千頁的指南讀物更重要。

　　就富國銀行而言，巴菲特表示他并不清楚該公司內(nèi)部有什么樣的系統(tǒng)，但“富國銀行是一家規(guī)模龐大的公司，如果這家公司的內(nèi)部溝通出現(xiàn)問題，且忽視這一問題，顯然會(huì)犯下大錯(cuò)?！?/p>

　　2，Jonathan Brant提問：無人駕駛車輛的發(fā)展會(huì)影響到今天的保險(xiǎn)業(yè)嗎，會(huì)有怎么樣的影響？

　　巴菲特回答：無人駕駛的車子對(duì)我們的汽車保險(xiǎn)當(dāng)然會(huì)有適度的影響，這可能是很長(zhǎng)久以后的事情。可是，根據(jù)現(xiàn)在的一些經(jīng)驗(yàn)，他們?cè)缙诘慕榻B，還有測(cè)試，都是跟這個(gè)情況息息相關(guān)的。如果他們的技術(shù)能夠讓世界更安全的話，我覺得這是件好事。

　　但對(duì)我們這種汽車保險(xiǎn)公司來說，可能并不是太好的一件事。但我們?nèi)绻娴囊呀?jīng)面臨了卡車行業(yè)缺少駕駛員的情況，如果這些技術(shù)能夠提高他們安全性的話，我覺得是很受歡迎的。

　　3，提問：你覺得哪一個(gè)公司可以讓你們投資，能夠得到你們投資的青睞？

　　“當(dāng)我們看到它的時(shí)候，我們就知道了，”巴菲特說。此類企業(yè)將保持其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)多年時(shí)間，且擁有一位希望成為伯克希爾·哈撒韋文化一部分的值得信賴的經(jīng)理人。

　　總部位于美國加州的Sees Candies就是這樣的一家公司。伯克希爾·哈撒韋在1972年收購了這家公司。巴菲特說，高質(zhì)量的糖果能夠持久。

　　“不過拿著這家公司的糖果在情人節(jié)送女友或是老婆就不太好--我希望她們是同一個(gè)人。‘親愛的，這是一盒糖果，我打折的時(shí)候買的，’”巴菲特開玩笑說。

　　投資See‘s Candies已經(jīng)給巴菲特帶來了豐碩的回報(bào)，他正著眼于挖掘更多的“See’s Candies”。

　　伯克希爾·哈撒韋當(dāng)前持有巨額現(xiàn)金，讓該公司能夠進(jìn)行大規(guī)模的收購。截至2017年3月底，這家公司持有的現(xiàn)金總額達(dá)到965億美元，較上年同期的860億美元增長(zhǎng)105億美元。

　　4，Becky Quick提問：一位股東問說現(xiàn)在很多在富國銀行方面還有美國運(yùn)通方面出現(xiàn)的情況讓他們失去了一些業(yè)務(wù)，對(duì)于伯克希爾·哈撒韋公司來說，你們繼續(xù)持有這些公司的股票會(huì)有什么樣的影響？

　　巴菲特說：我們是他們很大的持股人，美國運(yùn)通、可口可樂都是這樣，富國銀行也是。我們都是有幾十億的這樣的公司的持股額。這些公司的業(yè)務(wù)都是我們非常喜愛的，但它們都有不同的自己的一些特征。您剛才也提到像美聯(lián)航這樣的公司，我們是這四大航空公司最大的持股人。而這個(gè)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在也是面臨著不少的風(fēng)波。所有這些業(yè)務(wù)都會(huì)有很多的問題，有一些甚至面臨比較大的損失。你剛才提到像美國運(yùn)通，如果讀了他們第一季度的報(bào)告的話，他們其實(shí)在他們的黃金卡方面是做得非常好的。

　　這種收益的提高是大概達(dá)到了17%，在英國在其他的一些國家都是這樣。在日本也是，在美國也是如此。當(dāng)然競(jìng)爭(zhēng)肯定在每個(gè)行業(yè)都存在，我們買美聯(lián)航、可口可樂，并不是說他們就不會(huì)面臨問題和競(jìng)爭(zhēng)。我們買它們的理由是覺得，它們?cè)陂L(zhǎng)期是有非常強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭。我們也喜歡它們的財(cái)政政策，喜歡它們現(xiàn)在的倉位。我們買了很多這樣的公司，我們確實(shí)會(huì)去看，它們到底具有一些，根據(jù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在哪里，它們是不是長(zhǎng)期良好運(yùn)作的公司。

　　5，Jay Gelb提問：這是對(duì)你們跟AIG的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)提出的，這可能是最大的一筆同業(yè)務(wù)的內(nèi)用。從它的效率和記錄來看，是不是值得伯克希爾去投這樣的付存金進(jìn)去，你覺得它們的保金在長(zhǎng)期對(duì)伯克希爾來說會(huì)不會(huì)盈利？

　　巴菲特回答：我們覺得這是一個(gè)很智慧的決定，這一項(xiàng)交易可能對(duì)于很多人來說，會(huì)顯得比較陌生。AIG向我們轉(zhuǎn)移的是什么？就是它們的這些債務(wù)。而這個(gè)大概是超過了250億的80%的程度。而在未來的250億里面，我們需要付出他們80%的這樣一個(gè)情況。所以大概是達(dá)到200億這樣的金額。而這也是可以幫助支持他們的損失和商業(yè)運(yùn)營的其他的方方面面。

　　6，提問：我現(xiàn)在要問芒格先生一個(gè)問題，可不可以講一下有哪件事情是您覺得做得最好的，或者最喜歡做的？

　　芒格回答道，對(duì)See‘s Candy(喜詩糖果)進(jìn)行投資給他帶來了很好的學(xué)習(xí)體驗(yàn)，并稱其喜歡這筆投資是因?yàn)閹缀醪恍枰鍪裁垂ぷ?，就能賺到越來越多的錢。如果不是因?yàn)閷?duì)See’s Candy進(jìn)行了投資，那就很難說伯克希爾哈撒韋是否會(huì)買入可口可樂的大筆股份，他說道。

　　“不斷學(xué)習(xí)”是取得成功的長(zhǎng)期性關(guān)鍵因素，他說道?！叭绻皇且?yàn)椴粩鄬W(xué)習(xí)，那么你們很可能都不會(huì)來到這里。”芒格說道。

　　巴菲特稱，他和芒格有過很多管理糟糕的企業(yè)的體驗(yàn)，芒格則插話道那就像是“吃蒼耳”一樣讓人難受。

　　7，Andrew Ross Sorkin提問：當(dāng)時(shí)你說對(duì)科技公司不要投資，因?yàn)槟悴涣私狻，F(xiàn)在你好像對(duì)高科技IT方面已經(jīng)改變了，因?yàn)槟阕罱顿Y到蘋果公司。星期五你又講IBM好像沒有滿足你當(dāng)初的期望。你對(duì)它們兩個(gè)公司的看法有何不同？還有你對(duì)現(xiàn)在科技公司的想法是什么？

　　巴菲特：我那個(gè)時(shí)候買了IBM的時(shí)候是6年之前的事情了，我想6年過去之后一定會(huì)比較好的。當(dāng)然這6年已經(jīng)過去了，蘋果公司，我想我現(xiàn)在看它們兩個(gè)公司是不一樣。因?yàn)樘O果是個(gè)消費(fèi)者的行業(yè)，但是這個(gè)產(chǎn)品，我們?cè)儆懻撘幌?，在做一些分析之后，可能就是你要看一下消費(fèi)者的行為以及到底是怎么樣看，當(dāng)然這些產(chǎn)品因?yàn)橄M(fèi)者的行為而有所不同。

　　巴菲特表示：“我在第一個(gè)上犯了錯(cuò)，但我會(huì)看看在第二個(gè)上面還會(huì)不會(huì)犯錯(cuò)。”

　　他還補(bǔ)充道：“我不認(rèn)為他們兩者像蘋果與蘋果一樣大體相似，也認(rèn)為他們就像蘋果與桔子那樣區(qū)別明顯，我認(rèn)為其關(guān)系處于兩者之間。”

　　蘋果與其說是一家科技公司，不如說是一家消費(fèi)品公司，而這兩個(gè)行業(yè)的客戶對(duì)象非常不同。

　　8，Gregg Warren提問：以前買鐵路公司，要再買是不可能再復(fù)制的。航空公司也是同樣的情形。我們今天看到了你要做的，還有聯(lián)邦快遞，還有一些類似的貨運(yùn)公司，你現(xiàn)在有怎么樣的選擇性可以跟我們解釋一下？

　　巴菲特說：從五到十年時(shí)間里，會(huì)有更多的人去支持航空公司他們的企業(yè)。當(dāng)航空公司，如果他們從現(xiàn)在跟未來的五到十年來比的話，我覺得我們還是可以獲得比較可觀的投資的回報(bào)。我們?nèi)绻撮L(zhǎng)期的反應(yīng)，我們還是能獲得一定的投資回報(bào)的。

　　芒格：但你必須要記得在鐵路方面，鐵路方面幾十年來都是非常糟糕的投資業(yè)務(wù)。

　　巴菲特：但是情況在改觀，我是喜歡我們現(xiàn)在的這個(gè)地位的……我的猜測(cè)是，這四大航空公司都會(huì)有更大的收益，但是關(guān)鍵在于它們的運(yùn)作率，運(yùn)作的幾率是多少，它們的邊際收益會(huì)有多少，是不是值得我們現(xiàn)在這樣做。我覺得作為長(zhǎng)期來說，我們是不會(huì)毫不猶豫的。

　　9，某德國基金會(huì)負(fù)責(zé)人提問：可口可樂在道德這方面的做法，還有它在德國方面的做法，可能很多時(shí)候都不會(huì)受到我們的歡迎。而你作為這個(gè)公司這么大的股東，您也對(duì)可口可樂獲得這些財(cái)富所做出的損害要負(fù)責(zé)。另外可口可樂，他們攫取了很多人的健康。

　　巴菲特描述了他自己的飲食，稱其每天都會(huì)喝五瓶左右的可口可樂。“如果你告訴我說，每天只吃西蘭花和蘆筍能讓我多活一年”，那他還是寧愿選擇吃自己喜歡的東西。“我覺得，選擇權(quán)應(yīng)該在我自己?！彼f道。

　　巴菲特說：我覺得可口可樂對(duì)于我來說是一個(gè)非常正面的因素，影響了整個(gè)世界，影響了整個(gè)美國。你可以看到可口可樂在這一百多年來所做出的成就，我也不希望任何人告訴我說不能再喝可樂了。

　　芒格：我每天都在喝這種健怡可樂，我可以通過它來給我?guī)砜鞓?。我也是從很早之前就開始這樣，我早餐都會(huì)包括可口可樂的這些食品，還有各種高脂肪的谷類。你如果一直這樣做的話，可能你活不到一百歲。

　　10，Carol Loomis提問：這個(gè)問題是從奧地利的一家媒體提出的，關(guān)于伯克希爾的內(nèi)在價(jià)值。伯克希爾過去十年的復(fù)合的內(nèi)在價(jià)值，可不可以解釋一下它過去十年的內(nèi)在價(jià)值是怎么去計(jì)算的？你覺得在未來十年，這個(gè)內(nèi)在價(jià)值是不是還可以去復(fù)合計(jì)算？

　　巴菲特指出，賬面價(jià)值不能完全體現(xiàn)伯克希爾業(yè)務(wù)的價(jià)值，因?yàn)檫@些公司被列入賬目的是伯克希爾購買它們時(shí)的價(jià)格，而不是它們現(xiàn)在的價(jià)值。一些伯克希爾的子公司現(xiàn)在的價(jià)值已超過它們出現(xiàn)在財(cái)報(bào)中的價(jià)值10倍以上，“當(dāng)然我們也有一些年久貶值的資產(chǎn)”。對(duì)巴菲特來說，真正重要的是伯克希爾的內(nèi)在價(jià)值。內(nèi)在價(jià)值的估值非常主觀，要考慮到對(duì)未來的估計(jì)等多方面，巴菲特并沒有說明這個(gè)具體數(shù)字。

　　同時(shí)，他認(rèn)為，最容易被關(guān)注的指標(biāo)是賬面價(jià)值，即使這個(gè)指標(biāo)仍舊存在缺陷。

　　芒格表示，對(duì)伯克希爾而言，真正重要的是內(nèi)在價(jià)值，但他也不能具體說出這一數(shù)字，然而內(nèi)在價(jià)值是非?？陀^的，可以根據(jù)未來預(yù)期或其他方式進(jìn)行估計(jì)，雖然賬面價(jià)值是一個(gè)有缺陷的指標(biāo)，但堅(jiān)守這一指標(biāo)是最為容易操作的投資或估值方式。

　　11，Jonathan Brandt提問：如果今天企業(yè)的稅開始下降了，對(duì)于很多公司來講，大家都是非常高興的。所以，我想理論上來講，你覺得今天如果在伯克希爾的公司，企業(yè)稅的這些稅的利益得到減稅后，有多少的比例會(huì)分享給現(xiàn)在的股東？

　　巴菲特表示，情況確實(shí)如此，特別是嚴(yán)格監(jiān)管的公用事業(yè)公司，此類企業(yè)所有的獲益都將會(huì)傳給客戶。巴菲特還表示，另一方面，伯克希爾·哈撒韋投資收益的納稅比例出現(xiàn)調(diào)整，直接會(huì)轉(zhuǎn)嫁給股東。“在伯克希爾·哈撒韋的許多業(yè)務(wù)中，一些可能能夠從稅收調(diào)整中受益，而一些則可能不會(huì)出現(xiàn)變化。稅收調(diào)整欲產(chǎn)業(yè)及企業(yè)專注于什么業(yè)務(wù)相關(guān)。”

　　巴菲特還談到了經(jīng)常談到的話題，伯克希爾·哈撒韋能夠適應(yīng)所有的市場(chǎng)環(huán)境，已準(zhǔn)備好在任何經(jīng)濟(jì)下行中獲利?！暗绻嬲哪婢硜砼R，我們最后仍可能做得更好，”他說。

　　12，提問者：你建議我們?nèi)ベI股本，注意它的價(jià)值再進(jìn)行購買。幾年之前，你用凱迪拉克做了一個(gè)例子，而且得到了更好的結(jié)果。所以這種所謂有折舊的或者是降值的股票，你要怎么樣買呢？能不能給我們一個(gè)意見？

　　巴菲特說：其實(shí)我給了一個(gè)女孩意見，結(jié)果都賣了，是不是有賺錢我不知道。有一個(gè)非常好的人，花了大概十幾萬買了一個(gè)她要的東西。這個(gè)女孩那個(gè)時(shí)候沒有賺到那么多錢，但是她組建了一個(gè)家庭。她買了這部車，結(jié)果警察抓到她了，我那個(gè)時(shí)候把這個(gè)車賣給她的時(shí)候，我在車子前面簽了一個(gè)名字，她說，我是不是還可以拿你一些股票？我說你滾吧，把車子拿走吧。我不記得哪部車子賣了多少錢或者是不是有這樣的問題，我不記得曾經(jīng)賣了東西給個(gè)人，你講了凱迪拉克，我不記得還賣了其他哪些物品，當(dāng)然我的房子以后是要賣的。

　　13，Becky Quick提問：為什么你會(huì)建議投資在所謂指數(shù)股票，而不是購買一些個(gè)別的股票？可不可以解釋一下你為什么要叫我們投資在指數(shù)股票而不是投資在個(gè)別股票？

　　巴菲特：我們對(duì)自己的股票是非常有信心的。現(xiàn)在的問題是，今天如果你不是專業(yè)的投資人，我想你可能很老了還不會(huì)是專業(yè)的投資人。但是你不要天天擔(dān)心，去買指數(shù)股票就可以了。SNP是一個(gè)比較不讓人擔(dān)心的股票，所以如果我老婆已經(jīng)有了很多的錢，而且還有一些剩余的錢，她可以進(jìn)行投資。

　　14，Jay Gelb提問：伯克希爾報(bào)告它跟(3G)有這樣的合作，并且希望收購聯(lián)合利華。伯克希爾在這個(gè)交易方面希望投資多少？未來的下一步交易會(huì)跟(3G)一起的聯(lián)合投資還是什么樣？

　　巴菲特：希望能夠多投大概150億的而另外剩下的這150億是由(3G)來投。這最初的一個(gè)協(xié)議。但在未來看，需要確保這樣的一筆交易而不會(huì)用更多的這樣一些多余的權(quán)益資本產(chǎn)生更多的債務(wù)，當(dāng)時(shí)希望給聯(lián)合利華的收購額是在一個(gè)友好的環(huán)境下能談下來。當(dāng)時(shí)覺得我們可能真的對(duì)這個(gè)是有興趣的，但是最后發(fā)現(xiàn)情況不像我們想的那樣，最后放棄了這筆交易。

　　15，來自中國的田德華(音譯)提問：我的公司希望能夠運(yùn)用你的價(jià)值投資的理念，我們的這些股東是希望能夠把一億的中國股東帶回到比較合理的投資理念上來。我們想問您，巴菲特先生，你能不能給我們提出一些善意的建議，我們應(yīng)該怎么樣做？

　　巴菲特：在任何系統(tǒng)下，例如30年代的一本書指出，“投機(jī)有什么問題，有什么危險(xiǎn)。投機(jī)總是有機(jī)會(huì)的，但是當(dāng)投機(jī)受不到控制，人們會(huì)因?yàn)橥稒C(jī)變得異常興奮。”我們經(jīng)?？吹竭@一情況，非常讓人困擾。

　　例如隔壁鄰居比你笨，但是他通過投機(jī)賺了錢，這會(huì)讓你感到非常難以忍受。市場(chǎng)發(fā)展早期，人們會(huì)更加投機(jī)。市場(chǎng)就像賭場(chǎng)，人們都有這樣一種特性。當(dāng)看到別人富裕起來后，自己就會(huì)非常希望進(jìn)行投機(jī)，而不是心平靜氣的去價(jià)值投資。市場(chǎng)變得很熱時(shí)，很多新發(fā)股票的表現(xiàn)很好，很多人被吸引進(jìn)來進(jìn)行投機(jī)，賭博。這是美國的教訓(xùn)。

　　中國是一個(gè)新興的市場(chǎng)，會(huì)有很多人參與到股市，A股會(huì)面臨更多投機(jī)的麻煩。我覺得投機(jī)是一個(gè)不明智的做法，需要運(yùn)氣。投機(jī)會(huì)有一些機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)變壞，伯克希爾公司在經(jīng)濟(jì)環(huán)境轉(zhuǎn)壞的情況下不會(huì)受到很大的影響，但是恐慌會(huì)蔓延迅速，3500億一周就蒸發(fā)了。公眾對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)會(huì)是非常極端的。人們喜歡賭博，喜歡投機(jī)，會(huì)變得自滿，會(huì)進(jìn)入到一個(gè)舒適區(qū)，一旦市場(chǎng)發(fā)生變化他們是無法預(yù)知或是進(jìn)行防御的。但是市場(chǎng)長(zhǎng)期會(huì)引導(dǎo)人們正確的進(jìn)行投資。我們進(jìn)行了一些教育，做的不錯(cuò)。

　　芒格：我們這方面其實(shí)做了很多的教育，我覺得我們還是做的不錯(cuò)的。

　　16，Andrew Ross sorkin提問：特朗普總統(tǒng)和他的顧問都提到投資減稅的計(jì)劃。你覺得這種投資稅收的減免，會(huì)對(duì)你們的投資方面，對(duì)于收益和回報(bào)方面，還有就是在時(shí)機(jī)方面，都有什么樣的考量？你們覺得是不是會(huì)讓你們進(jìn)一步刺激這方面的投資？

　　巴菲特：現(xiàn)在的這種稅收法案，它們必須需要一些政府的補(bǔ)貼來進(jìn)行運(yùn)作，也必須要通過稅收法案的支持。但是如果你改變了這種折舊的情況，我們?cè)阼F路上的情況，會(huì)在現(xiàn)有的框架下變得更加的安全更加的穩(wěn)定。但我懷疑，這是不是會(huì)帶來巨大的不同……我覺得當(dāng)參眾兩院的稅務(wù)委員會(huì)做出這樣的調(diào)整，如果他們說到做出改變的話，能夠有一個(gè)有效期的設(shè)定，他們之前當(dāng)然也做過這一點(diǎn)，對(duì)我們來說，對(duì)稅收方面的巨大的驅(qū)動(dòng)工具是什么？就是風(fēng)能和太陽能的發(fā)電。因?yàn)檫@會(huì)是一個(gè)比較具體的政策，因?yàn)檎窍Ｍ軌蜃屔鐣?huì)，能夠讓我們的人能夠慢慢的使用這樣的一些形式的能源，使用這種新能源、可再生能源的發(fā)電方式，很多傳統(tǒng)的市場(chǎng)的機(jī)制是不愿意這樣做的，需要一些時(shí)間。而對(duì)于我們來說，也需要因此做出很大的改變。我們不知道具體的稅務(wù)法案會(huì)是怎么樣，我們對(duì)它可能會(huì)有更多的猜測(cè)。但是長(zhǎng)期來說，稅法的調(diào)整不會(huì)那么大幅。

　　芒格：我們不會(huì)對(duì)我們?cè)阼F路方面的投資，因?yàn)槎惙ǖ母淖冞M(jìn)行更多的改變。

　　巴菲特：但是我們需要一些鐵路橋梁的維護(hù)和修復(fù)，來幫助我們的業(yè)務(wù)。

　　17，提問：今天我們的投資回報(bào)當(dāng)中，碳，煤扮演什么樣的角色？我們?cè)趺礃舆M(jìn)行支持？還有國內(nèi)的這些資源以及進(jìn)行活動(dòng)是怎么樣的狀態(tài)？

　　巴菲特回答：在我來講，我想(Charlie)看得比較遠(yuǎn)，但是在我看來，我們運(yùn)送煤，十到二十年的時(shí)間里，運(yùn)送的數(shù)量是絕對(duì)會(huì)下降的，但是很多事情要看得遠(yuǎn)。運(yùn)送煤或者要運(yùn)送所謂大宗的貨物，鐵路還是比較可以信任的，而且是可以使用的。當(dāng)然，而且煤到目前為止還沒有消失。

　　18，提問：你以前常常買一些資本，現(xiàn)在買的好像是比較低資本成長(zhǎng)的股票。所以現(xiàn)在的伯克希爾到底有什么樣的運(yùn)作情況？大資本投入的公司小資本投入的公司，你現(xiàn)在的想法是什么？

　　巴菲特：一般來講，在長(zhǎng)期以我們的資本來做考量的話，成長(zhǎng)而且能夠賺取大量的錢，你必須要進(jìn)行大量資本的投資才能賺取更多的錢。所以鐵路的這個(gè)行業(yè)也是如此。但是現(xiàn)在的這個(gè)行業(yè)，已經(jīng)進(jìn)行改變了。有的時(shí)候有些公司不需要更多的錢去集資到這兩萬億的資金。所以你現(xiàn)在看到，財(cái)富五百強(qiáng)的公司里面也有這樣的狀況，比如說?？松梨诨蛘呤荊E這樣的公司。所以毫無疑問，如果這個(gè)公司不需要任何資本就可以賺錢，當(dāng)然我們都是樂此不疲的，但是不太可能有這樣的情況。

　　19，Carol提問：你認(rèn)為伯克希爾對(duì)于全世界，他們對(duì)于你的價(jià)值觀點(diǎn)是什么樣的情況，可不可以講一下？

　　巴菲特：伯克希爾在進(jìn)行投資任何的一些項(xiàng)目的時(shí)候，我們也都會(huì)跟經(jīng)理再進(jìn)行交談。比如說2008年，做了一些投資，華爾街是不是對(duì)我們進(jìn)行贊賞，我們也不知道。但是，我想在很多的公司，我們都有不同的一些經(jīng)理，你可以問他說，他在經(jīng)營他的公司的時(shí)候是什么樣的觀點(diǎn)。我有的時(shí)候也告訴他們說，我打個(gè)電話給你，你是不是可以開發(fā)一套更好的系統(tǒng)，或者是得到更好的結(jié)果。

　　20，Jonathan提問：現(xiàn)在低利率的環(huán)境是不太吸引人的。在長(zhǎng)期以來，這樣一些合同的執(zhí)行上，是不是可以把這個(gè)率提高？

　　巴菲特：我們必須要對(duì)死亡率的情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，去做出我們保險(xiǎn)的預(yù)測(cè)。4.1%是混合了我們很多這方面的考量，多年的經(jīng)驗(yàn)得出的。我們可能每一周大概兩千到三千萬的這樣的情況。而如果你用一個(gè)平均15年的情況去看的話，這就是我們能夠得出4.1%的這個(gè)結(jié)果。

　　21，提問：關(guān)于2011年的情況，你們當(dāng)時(shí)做出了一個(gè)初始的投資，USG的投資，但是很快這個(gè)公司就宣告破產(chǎn)了。你仍然在破產(chǎn)期間持有這樣的股票，盡管說市場(chǎng)上普遍反映他們的股票已經(jīng)沒有任何價(jià)值了。那你能夠講一講為什么這個(gè)USG的股本投資仍然是比較安全的投資？

　　巴菲特：我只記得這個(gè)股票是非常便宜的。USG，我不記得我們持股有多少的百分比，大概30%左右。USG在總的來說，是有一些讓人失望的，因?yàn)樗麄兊囊恍I(yè)務(wù)讓人很失望。我記得他們有兩次宣告破產(chǎn)，是這樣嗎？因?yàn)樗麄兊膫鶆?wù)實(shí)在太大了。所以這并不是很好的投資。但是如果他們業(yè)務(wù)的定價(jià)價(jià)格回到幾年前的水平，對(duì)我們來說會(huì)有更好的情況。它過去并不是那么糟糕。

　　22， Becky Quick提問：如果(Jeff)退休的話，對(duì)于我們承保的收益，對(duì)保險(xiǎn)的收益有多大的影響？

　　巴菲特：沒有人可以取代他，沒有人有他的能力。但是保險(xiǎn)我們有非常好的業(yè)務(wù)在運(yùn)行。有他是最好的一件事，唯一只能他做的事情，只能他一個(gè)人來做，但是我們還有很多其他的一些已經(jīng)制度化的東西，可以在我們的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)中發(fā)光發(fā)熱。

　　他當(dāng)時(shí)也是幫助很多人，他在監(jiān)管下面很多人的投資行為，我們看到很多人，很多的這樣的業(yè)務(wù)，在除開阿吉特的管理之外也能夠非常良好的運(yùn)行。

　　23，Jay Gelb提問：這是接班人的故事，今天我們聽到好幾個(gè)人，也就是伯克希爾公司里面管理最好的人，代表說你現(xiàn)在已經(jīng)在開始做接班人的改變了嗎？你的主意不一樣了？

　　巴菲特則表示事實(shí)并非如此，并稱其沒有意識(shí)到會(huì)有人這樣想。他說道，該公司擁有很多極有才干的管理者。

　　此前巴菲特曾經(jīng)說過，只有伯克希爾哈撒韋的董事會(huì)才會(huì)知道他的接班人是誰。

　　24，提問：你好，我還是一個(gè)學(xué)生，是在沃頓商學(xué)院。這是我第一次參與現(xiàn)在的股東大會(huì)，我非常的興奮。去年我就已經(jīng)聽到這個(gè)偉大的盛會(huì)了。我現(xiàn)在的問題是這樣的，以后的三年到五年，你要到哪里去釣魚或者是買哪些股票？或者要投資在哪些行業(yè)之中？

　　巴菲特：我們沒有討論要投資到哪個(gè)行業(yè)，在這種宏觀的環(huán)境之中，很多人都在想說我要做什么決策。但是我們對(duì)于任何的行業(yè)，說老實(shí)話都有興趣。五分鐘之后，或者說不到五分鐘，我們大概就可以告訴你，哪些事情是我們有興趣做的。

　　芒格：我想你今天到底要并購哪些公司，要花一些時(shí)間。或者我們是不是喜歡這個(gè)行業(yè)、這個(gè)公司。所以一般的通用準(zhǔn)則，去購買公司，這是一個(gè)非常具競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制。

　　我想在并購的這個(gè)行業(yè)上來講，有的時(shí)候是比較困難，但是我們也買到很多好的公司。

　　25，Andrew提問：這是一個(gè)股東，三年之前在股東會(huì)議的時(shí)候，對(duì)于你的接班人要付他多少錢，或者怎么雇傭他，我們一直在等你的答案，我們非常耐心，三年前你沒有告訴我們，請(qǐng)你理論上來講，你的接班人，你要怎么樣負(fù)起他工作的結(jié)果？能不能今天透露一下？

　　巴菲特表示，下一位帶領(lǐng)伯克希爾·哈撒韋的合適人選，可能早已非常富有，不需要為了錢而成為伯克希爾·哈撒韋的首席執(zhí)行官。

　　巴菲特說，我自己本身期望，就是我們的接班人或者下面第一個(gè)，他家里已經(jīng)有錢了或者他本身已經(jīng)累積了很多的財(cái)富了，這是第一個(gè)條件。他并不是因?yàn)榻裉炷苜嵤兑陨系腻X才來這里工作，不需要為了錢而成為伯克希爾·哈撒韋的首席執(zhí)行官，這是第二個(gè)條件。

　　在巴菲特看來，這位新首席執(zhí)行官的薪酬將是“非常適當(dāng)?shù)摹?，且每年?huì)向他提供一定的股票期權(quán)，來反映出公司的價(jià)值每年都應(yīng)當(dāng)增長(zhǎng)。不過巴菲特希望這位首席執(zhí)行官在“退休之后仍持有公司股票數(shù)年時(shí)間?！?/p>

　　巴菲特開玩笑說，“如果在我去世后，董事會(huì)聘請(qǐng)了一位薪酬顧問，那么我會(huì)再回來?！?/p>

　　26，Gregg Warren提問：去年你覺得對(duì)于西岸的這個(gè)運(yùn)輸公司這方面的處理，還有對(duì)于這些運(yùn)輸商，還有在東西兩岸的運(yùn)輸會(huì)有什么樣的調(diào)整？你覺得在這方面我們能不能，因?yàn)檫@個(gè)價(jià)格從東西兩岸的港口有所上升，我們是不是可以轉(zhuǎn)換，從芝加哥這樣的內(nèi)河港口內(nèi)湖港口進(jìn)行運(yùn)輸？

　　巴菲特：這是一個(gè)很好的業(yè)務(wù)，也有很好的優(yōu)勢(shì)，卡車運(yùn)輸可能會(huì)相較來說比較自由，而且我們有很好的高速公路的系統(tǒng)，它也可以比較靈活。而且它也是因?yàn)橛羞@樣的一個(gè)的補(bǔ)貼，在這方面獲得了很多的效益，比鐵路運(yùn)輸在這方面做得更加的顯著。

　　27，伊利諾伊記者提問：從伯克希爾的未來看，我想問你們，對(duì)你們子公司未來的前景是有什么樣的看法？

　　“資本配置在伯克希爾哈撒韋是極其重要的?！彼f道，并帶點(diǎn)兒警告意味地估測(cè)道，未來十年時(shí)間里伯克希爾哈撒韋將會(huì)創(chuàng)造出4000億美元的資本需加以配置。伯克希爾哈撒韋目前的市值為4110億美元。

　　“我們需要一名非常明智的資本配置者?！彼f道。“而且我們也必將找到這樣的人?！?/p>

　　“這種能力很可能應(yīng)該非常接近于他的主要才能”，而并非所有很有智慧的人都擁有“金錢頭腦”。

　　芒格插話道，回購股票總會(huì)是一種選擇，而伯克希爾哈撒韋在過去很少會(huì)做這件事情。董事會(huì)只有在公司股價(jià)下跌至賬面價(jià)值120%以下時(shí)才會(huì)批準(zhǔn)股票回購計(jì)劃，但這個(gè)“門檻”很少達(dá)到過。

　　不過，這種情況可能會(huì)發(fā)生改變。芒格向聽眾保證道，“無論以哪種方式都好”，伯克希爾哈撒韋在未來幾年時(shí)間里將會(huì)創(chuàng)造出來的現(xiàn)金都將得到明智的處理。

　　28，Carol Loomis提問：每次的年度報(bào)告你都在講，(Charlie)給你的建議是有多么重要，而且在伯克希爾的這一段公司之中，有了他也真是有如神助。這中間大概有1%的公司的成長(zhǎng)都是歸功于(Charlie)，所以你覺得這件事情，你今天再擴(kuò)大講一下，是不是真的如此？

　　巴菲特：我會(huì)進(jìn)行一個(gè)預(yù)測(cè)，或者我今天就做這么一個(gè)預(yù)測(cè)好了，這中間當(dāng)然12個(gè)我提到的這些人，都是真正對(duì)我們的公司有所幫助的。他們是一般的人做不到的。在長(zhǎng)期進(jìn)行投資的話，有些人會(huì)做得比另外一個(gè)人更好。當(dāng)然(Charlie)是其中之一，我會(huì)付錢叫他來做顧問，他當(dāng)然會(huì)。

　　29， Jonathan Brandt提問：精密鑄鐵這個(gè)公司，現(xiàn)在沒有一些量化，在2016年的一些數(shù)字可以提供給我們。你可以告訴我你這個(gè)投資現(xiàn)在發(fā)生的這些結(jié)果，業(yè)績(jī)?nèi)绾?，還有你最擔(dān)心的事項(xiàng)是哪些？

　　巴菲特：在長(zhǎng)期的考量來講，我投資這家精密鑄鐵公司，我覺得我不需要擔(dān)太大的心。是不是有人可以比我們生產(chǎn)的這些零件做得更好？比如用3D打印的方式來提交飛機(jī)上所需要的零件？當(dāng)然有可能，整體上來講，我對(duì)于這家精密鑄鐵公司，這是長(zhǎng)期的投資，我們也計(jì)算了很久。有一些新的計(jì)劃，可能現(xiàn)在還在延遲之中。

　　30，提問：我是中國上海的一位投資經(jīng)理，我的問題非常簡(jiǎn)單，就是讓中國的股市這樣一個(gè)未來十到二十年的翻倍的行為，你們有什么樣的預(yù)見？這是一家中國的基金投資公司提出的問題，希望你們解答。

　　巴菲特搭檔芒格對(duì)這個(gè)問題并未直接作答，但稱其確實(shí)認(rèn)為現(xiàn)在的中國股票比美國股票便宜，并表示中國的未來前景是光明的，但無可避免地將會(huì)面臨“成長(zhǎng)的煩惱”。

　　巴菲特則表示，他們不會(huì)局限于至對(duì)某個(gè)國家或地區(qū)進(jìn)行投資，并表示芒格剛剛制造了一條新聞：“芒格的預(yù)測(cè)：中國股市將跑贏美國股市?！?/strong>

　　下半場(chǎng)：

　　1，Becky Quick提問：你們3G資金的主要的投資理念是對(duì)公司來說是希望減少公司的開支。但是相應(yīng)的也會(huì)損失一千多個(gè)工作崗位?，F(xiàn)在的美國總統(tǒng)強(qiáng)調(diào)保留美國的就業(yè)，你對(duì)于3G未來的投資還會(huì)看好嗎？對(duì)美國可能遭到這種職位的減少會(huì)帶來影響，你們還會(huì)繼續(xù)這樣做嗎？

　　巴菲特：我們當(dāng)然覺得提高生產(chǎn)力的這個(gè)過程可能并不讓人感到快樂，但是當(dāng)人們都能夠不斷的提高人均生產(chǎn)總值的話，總是一件好事，因?yàn)槟阌懈叩氖杖搿⒏玫男匠辍?/p>

　　做出這樣的聰明決定，也就是說你在政治上可能會(huì)有更多的后果和代價(jià)，比如說失去工作、不會(huì)受到政府的繼續(xù)補(bǔ)貼，這種代價(jià)是不是值得，我覺得如果是繼續(xù)很智慧的提高生產(chǎn)力，在此基礎(chǔ)上還能夠不斷的改善他們的產(chǎn)品，不斷的提升很多方面的東西的話，我覺得這是我們的管理層很愿意看到的。

　　2，Jay Gelb提問：伯克希爾的財(cái)政債券和你們的現(xiàn)金量已經(jīng)超過了一千億，所以現(xiàn)在大概是在我們帳面上是1.2倍，現(xiàn)在交易的門檻，你覺得現(xiàn)在應(yīng)該是多少？

　　巴菲特：如果我們有現(xiàn)金不用的話，我們當(dāng)然不會(huì)把這個(gè)現(xiàn)金握在手上，我們要進(jìn)行投資。我們希望購買的價(jià)格要對(duì)現(xiàn)有的投資人都覺得是合理的，而且是可行的。而且它的總和是大家滿意的，那才是合理的。在此刻，我們還是非常樂觀的，也就是現(xiàn)在的一些資本，我們不會(huì)再進(jìn)行更大的推移到不同的一些價(jià)格。所以內(nèi)在的一些價(jià)值，如果沒有變化太大的情況下，我們不會(huì)隨便再做改變。

　　3，來自印度新德里提問者：你們常常講說，我們不要有殘忍的舉動(dòng)，迫害動(dòng)物。我希望能夠發(fā)表一下您的想法，也就是在國際和平這個(gè)層面，也就是我們?cè)?jīng)在國際上發(fā)生了現(xiàn)在的戰(zhàn)爭(zhēng)，你可不可以講一下你現(xiàn)在的一些想法？特別是在敘利亞發(fā)生的事情。

　　巴菲特：對(duì)于屠宰場(chǎng)殺雞機(jī)器的使用，是不是有殘忍的行為，我沒有辦法回答你，不好意思。但是我想，你跟我講的這個(gè)問題，我關(guān)注到了。我想我們一定要重視這個(gè)問題。至于講到了原子彈的問題，或者核子武器的問題，我想我這個(gè)方面，就是對(duì)于大規(guī)模的摧毀性的武器，我自己是非常悲觀的。核子武器，還有生物武器，還有我們?cè)诰W(wǎng)上也可以進(jìn)行攻擊的這些東西，我都是不看好的，我也是不喜歡的。大規(guī)模殺傷武器，我也不希望這些發(fā)生。

　　4，Andrew Ross Sorkin提問：我們的投資收益為什么會(huì)增加？

　　巴菲特：一開始我們有兩千萬，但是這是一開始的，Tod加入我們公司的時(shí)候，他們非常努力的進(jìn)行了更多的事業(yè)，他們自己的這些資本已經(jīng)在增加了，當(dāng)然他們要保護(hù)他們自己原有的資本，這是最重要的一件事。他們?cè)诠芾?，就是按照分配好的伯克希爾的資本，同時(shí)還有一些股票。所以他在做的這些方式，這兩個(gè)人之間，Ted跟Tod他們走的方向是類似的。

　　今天要有更大的金額，要做決策。他們兩個(gè)做的決策都做得非常的好，對(duì)于我們現(xiàn)在可以測(cè)量的這些股票上來講，他們真的是非常做好他們的工作，而且對(duì)我們的公司幫助極大。

　　5，Gregg Warren提問：對(duì)于你自己講的做A股，你今天的這些資產(chǎn)都到了比爾·蓋茨跟馬琳達(dá)的基金會(huì)里面。所以你現(xiàn)在看到了，A股跟B股他們投資的這個(gè)數(shù)量以及他們投票的權(quán)利是不一樣的。你說現(xiàn)在B股的投票權(quán)跟A股的投票權(quán)不一樣的情況之下也許你會(huì)有回購的這些情況。2016年到現(xiàn)在的投票，你現(xiàn)在覺得哪一種是最希望投資的？

　　巴菲特：我想我每一年要給你們的一些報(bào)告是這樣的，過去兩年大概是有每年有28億的變化，我想一天的交易，就等于是可以買到蘋果。但是講到伯克希爾市場(chǎng)上的股本來講，或者市場(chǎng)的占有率，可能是在0.7%到1%的比例。我看到有幾個(gè)我們的大股東可能A股有一萬多股，市場(chǎng)上是可以接受這種情況。有人有一萬兩千股的A股，我們現(xiàn)在講到內(nèi)部的價(jià)值，還有伯克希爾自己本身也買了很多的A股。我們這個(gè)時(shí)候市價(jià)跟我們內(nèi)部的價(jià)格，基本上是可以匹配的。但是20%的結(jié)果，有的時(shí)候會(huì)增加到大概120%，這個(gè)數(shù)量是非常大的。這也是可以接受的。

　　6，伯克希爾20年股東提問：我15歲的時(shí)候向我爸爸要了第一支伯克希爾的股票作為我的圣誕禮物。今天我有機(jī)會(huì)來到現(xiàn)場(chǎng)，我希望問一個(gè)可以改變我一生的問題，你們?cè)诩~約認(rèn)不認(rèn)識(shí)一個(gè)還沒有結(jié)婚的黃金單身漢？

　　巴菲特說，我希望你去尋找黃金單身漢方面的目標(biāo)能夠取得成功，查理有沒有補(bǔ)充？

　　芒格說：我覺得你這樣做是一個(gè)很聰明的事，你擁有了伯克希爾的股票，你還可以在這邊推銷自己，應(yīng)該會(huì)有很多人找你的。巴菲特又說，這讓我想起了一件事，我們可能需要在之后的年度報(bào)告中打出這種征婚的廣告了。

　　7，Carol Loomis提問：3G解雇了兩萬五千名員工，3G如果繼續(xù)這樣做的話，可能會(huì)傷害我們的價(jià)值觀和我們公司的估值。那我們要怎么去避免這一點(diǎn)發(fā)生？

　　巴菲特再度為3G辯護(hù)，他指出3G及其領(lǐng)導(dǎo)人都值得肯定，他們做出的削減成本決定是必要的，個(gè)人角度而言并不喜歡做出裁員之類的決定，因此伯克希爾獨(dú)自行動(dòng)將購買經(jīng)營良好的公司。

　　巴菲特根本沒有提及特朗普上臺(tái)是否會(huì)影響自己未來與3G的合作。巴菲特近年來與3G合作進(jìn)行了幾樁大交易，始于2013年共同收購了食品巨頭亨氏。

　　芒格表示，我當(dāng)時(shí)年輕的時(shí)候在西部的農(nóng)場(chǎng)工作，我當(dāng)時(shí)非常厭惡這些東西。當(dāng)時(shí)的電梯操作員就整天的坐在電梯當(dāng)中，在那里做一些惡作劇，非常的無所事事。另外你也提到對(duì)于人們來說，這樣的工作環(huán)境非常的枯燥。為什么我們必須做這些重復(fù)的工作？我們過去可能必須要這樣做，因?yàn)橛泻芏喈a(chǎn)業(yè)在消失。但我覺得，3G他們?cè)谶@方面沒有任何的道德問題。我反而看到了這方面有一些政治上的反應(yīng)。

　　8，Jonathan Brandt提問：伯克希爾的現(xiàn)金量非常大，有很多的現(xiàn)金債券持有在手中。但我在計(jì)算你們的漸進(jìn)購買力方面有一些計(jì)算上的問題。你們整合的現(xiàn)金是一個(gè)程度，另外一個(gè)方面你們這個(gè)200億之后的現(xiàn)金流，你們準(zhǔn)備怎么樣處理？這個(gè)200億會(huì)不會(huì)作為投資進(jìn)普通股，還是你們想繼續(xù)發(fā)現(xiàn)一些更有吸引力的業(yè)務(wù)？

　　巴菲特：我不會(huì)輕易動(dòng)債券里的現(xiàn)金。200億當(dāng)然是最小的額度，我之后不會(huì)提到更多這樣的金額。就像一個(gè)貨車一樣，如果在高速公路上按照限速開，你也不會(huì)輕易降速。我對(duì)你這個(gè)問題的回答，我們不太傾向于用這樣的方式，如果我們真的能夠找到一個(gè)讓我們重燃激情的這樣一個(gè)產(chǎn)業(yè)、業(yè)務(wù)的話，我們可能會(huì)用這樣的債券進(jìn)行投資。200億是絕對(duì)的最小的額度，而且我覺得這個(gè)額度不會(huì)低于240、250億。我們可以做下很大的一筆交易，當(dāng)然如果要是這個(gè)交易有足夠的吸引力，我們不希望輕易的下這樣一個(gè)定論。

　　9，當(dāng)被問及3G資本的Jorge Paulo Lemann能否成為伯克希爾董事會(huì)成員，甚至其下一任CEO時(shí)，巴菲特表示：“在交易方面，有可能我們將一起做更多的事，更多更大的事。”

　　但他表示，短期內(nèi)董事會(huì)不太可能發(fā)生變化?？紤]到他們的商業(yè)關(guān)系，將Lemann加入董事會(huì)后可能使情況變得復(fù)雜。

　　巴菲特否決了接班人的提議。他說：“有很大可能他的接班人將來自在伯克希爾工作過一段時(shí)間的人。”此前，他曾多次強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)。

　　巴菲特表示，接班人可能在他活著的時(shí)候就接任CEO一職。

　　10，Becky Quick提問：在講到做內(nèi)衣的公司，對(duì)于你們的配銷上面，還有經(jīng)銷商的一些問題，你覺得短期上在經(jīng)銷上還有在線上進(jìn)行銷售的時(shí)候，千禧代的人又有不同的購買方式。你覺得現(xiàn)在的一些遠(yuǎn)見是怎么樣的？

　　巴菲特說，網(wǎng)購不會(huì)那么快就完完全全改變零售體系。我們的家具公司，在線上銷售以及實(shí)體店，還有我們自己的線上的銷售，并沒有太大的變化。我想，線上大概是10%的增長(zhǎng)，但是大部分的人還是希望在買家具的時(shí)候能夠到實(shí)體店看一下、坐一下，才能進(jìn)行購買。百貨公司現(xiàn)在已經(jīng)從實(shí)體店移到線上了。品牌現(xiàn)在也有比較有趣的一個(gè)發(fā)展，當(dāng)然以后的十年中，絕對(duì)是有一些非常有趣的現(xiàn)象發(fā)生。

　　芒格：如果今天我們還擁有一些百貨公司，當(dāng)然不是很高興的事。

　　11，來自紐約長(zhǎng)島投資者提問：過去幾年中，你twitter推了大概九次。除此之外，你最近開始投資到這些高科技的IT公司了，我現(xiàn)在要問的問題，還有芒格先生，你為什么不對(duì)高科技有那么大的興趣？為什么會(huì)進(jìn)行這樣的轉(zhuǎn)變？

　　投資IBM是“我錯(cuò)了”，巴菲特說道。鑒于他目前仍舊持有很大一筆的IBM股份，這種措辭是很強(qiáng)烈的。

　　但是，IBM和蘋果這兩家公司之間有很大的差別，他說道，并指出蘋果更多的是一家消費(fèi)品公司。

　　“這是一種不同的分析?！彼f道?！安⒉皇钦f肯定是對(duì)的，這一點(diǎn)將隨著時(shí)間的推移而變得明了。但是，(對(duì))它們(進(jìn)行投資)是兩種不同的決定?！?/p>

　　隨后，巴菲特和芒格又談到了有關(guān)科技行業(yè)中兩個(gè)錯(cuò)失了的投資機(jī)會(huì)：谷歌和亞馬遜，他們承認(rèn)這兩家公司都很出色，但卻并未對(duì)其進(jìn)行投資。

　　就谷歌而言，巴菲特指出伯克希爾哈撒韋旗下汽車保險(xiǎn)公司Geico是這家搜索巨頭的客戶。他很早就知道，每次有人通過點(diǎn)擊谷歌搜索的結(jié)果來進(jìn)入Geico網(wǎng)站，Geico就要直接向谷歌付錢。這種交易幾乎不需要什么資本，而且也不要很大的規(guī)模。

　　但不管出于什么原因都好，他還是沒有對(duì)谷歌進(jìn)行投資。巴菲特表示幾年前沒有買入谷歌的股票是一個(gè)失誤。

　　至于亞馬遜，兩人都對(duì)這家公司大贊特贊，尤其是特別稱贊了該公司的創(chuàng)始人杰夫·貝索斯(Jeff Bezos)。對(duì)于貝索斯同時(shí)掌管亞馬遜和《華盛頓郵報(bào)》的能力，巴菲特感到印象深刻。

　　盡管如此，這兩位大投資人稱其并沒有在貝索斯身上看到他們自己的影子。

　　芒格指出，他自己跟梅隆(Melon)家族更加相像，而貝索斯則完全是另外一種“生物”。

　　此外芒格還指出，伯克希爾哈撒韋對(duì)沃爾瑪進(jìn)行投資是犯了個(gè)錯(cuò)，其中大多數(shù)投資都已在2016年底賣出。巴菲特曾在此前表示，他們沒能料到亞馬遜會(huì)給整個(gè)零售行業(yè)帶來那么大威脅。

　　12，Andrew Ross Sorkin提問：你覺得人工智能對(duì)伯克希爾的業(yè)務(wù)有什么影響？除了無人駕駛和GEICO之外的影響。另外你和比爾·蓋茨的交流，未來什么樣的業(yè)務(wù)有更大的影響？雇員是會(huì)增加還是減少？

　　巴菲特說，我對(duì)人工智能沒有什么見解，我只是聽說，在未來十年當(dāng)中有很多的事情會(huì)發(fā)生。我會(huì)預(yù)料，它們會(huì)大大減少我們雇傭員工的數(shù)量。這對(duì)于我們某一個(gè)業(yè)務(wù)不會(huì)是好事，但對(duì)整個(gè)社會(huì)來說是好事。如果一個(gè)人可以做這個(gè)事情，比如以前我們需要150萬做這個(gè)事情，而一個(gè)人工智能去做所有的這些事情，那是多大的改觀，生產(chǎn)力是多大的提高，這是很好的事情。但是會(huì)帶來一個(gè)非常巨大的變革，人與人之間的關(guān)系，他們與政府之間的關(guān)系，都會(huì)相應(yīng)的進(jìn)行改變。但是把這個(gè)觀點(diǎn)進(jìn)行推進(jìn)，可能會(huì)帶來一個(gè)后果就是，我們?cè)谌斯ぶ悄艿倪M(jìn)展會(huì)帶來積極的影響。這也是對(duì)整個(gè)社會(huì)來說，最后是有益的。但是它會(huì)帶來非常顛覆性的變化，造成其他很多的問題。

　　13，Gregg Warren提問：過去五年，伯克希爾在風(fēng)電、太陽能發(fā)電方面投入了非常多，在2017年、2018年的投資預(yù)測(cè)來說，風(fēng)電的產(chǎn)能可能比太陽能在未來的七年會(huì)大出七倍，所以會(huì)有更大一部分的投資進(jìn)入風(fēng)電發(fā)電。未來這一部分的花消是怎么跟你們現(xiàn)在的擴(kuò)展計(jì)劃去進(jìn)行關(guān)聯(lián)的？

　　巴菲特：我們并沒有覺得在太陽能方面有這么大的產(chǎn)能，的我覺得我們所做的這樣一些項(xiàng)目，包括這些從外部提供給我們的信息，我們?cè)陲L(fēng)電和太陽能方面都有很大的投資的胃口。通過這些我們獲得的數(shù)據(jù)來看，我們?cè)陲L(fēng)電上做得更好。但我們?cè)谶@兩個(gè)行業(yè)并沒有任何的偏向。我們之前看到了五十億的太陽能的投資，如果再有一段有這樣的投資的潛力，我們可能就會(huì)進(jìn)入這個(gè)行業(yè)進(jìn)行更側(cè)重的投資。

　　14，沃頓商學(xué)院學(xué)生提問：亞馬遜因?yàn)樨愃魉沟木黝I(lǐng)導(dǎo)做得非常出色。對(duì)于亞馬遜的看法是什么？為什么沒有買這個(gè)公司？

　　巴菲特在回答沃頓亞裔女MBA的問題表示，我太蠢了以至于沒有預(yù)料到亞馬遜發(fā)展得這么好，沒有覺得它會(huì)像現(xiàn)在這樣取得大規(guī)模的成功。但是亞馬遜做的這些像云方面的業(yè)務(wù)，都是具有很大的潛力的。他說，當(dāng)亞馬遜打造零售帝國的時(shí)候，我們發(fā)現(xiàn)亞馬遜會(huì)帶來顛覆性的變化。在技術(shù)行業(yè)，對(duì)我來說這種投資當(dāng)時(shí)是非常長(zhǎng)線的投資，我當(dāng)時(shí)也低估了它的發(fā)展?jié)摿ΑＮ覀兛赡艿凸懒怂麄儓?zhí)行力的優(yōu)秀程度。

　　不過，芒格立即補(bǔ)充道：“我不感到任何遺憾”，他指出想要在當(dāng)初發(fā)現(xiàn)亞馬遜的投資價(jià)值比發(fā)現(xiàn)谷歌還要困難。芒格還開玩笑說，盡管錯(cuò)過了亞馬遜，但他在這個(gè)過程中還收獲了一些其他的投資，“這是我們的秘密，我并不想念它們”。

　　15，Carol Loomis提問：這個(gè)問題的提問者來自亞特蘭大，他可能對(duì)于巴菲特的壽命更樂觀，他可能活得比Charlie更長(zhǎng)。他認(rèn)為你可以成為世界上活得最久的人。我們覺得伯克希爾的股票，當(dāng)你們都不在的時(shí)候，可能你們的股票會(huì)面臨很大的壓力。那你會(huì)覺得，在回購這方面，在遇到什么樣的情況會(huì)出現(xiàn)？

　　巴菲特：我想對(duì)于我們的股東，如果價(jià)值很低的時(shí)候我們不會(huì)讓你進(jìn)行回購，這個(gè)便宜我們是不能占的。但是如果這么做的話，還有一些特殊的情況，就是我和Charlie比較年輕的時(shí)候發(fā)生的狀況。那個(gè)時(shí)候我們雄心勃勃的，一有機(jī)會(huì)就開始進(jìn)行回購。那個(gè)時(shí)候我想回購有的時(shí)候是比較有道理的，這些用不同的技巧，他們想把所有的股票進(jìn)行壓縮。如果你要鼓勵(lì)你的合作伙伴，來開始拋售這些股票的話，當(dāng)然還有一些技術(shù)可以使用。當(dāng)然這是可以理解的。我先回答你的第一個(gè)問題，第二個(gè)問題，對(duì)于我們公司的股票，肯定是往上，肯定會(huì)往上漲。如果今天我就死了，我就閉上眼睛了，明天我保證這個(gè)股票的價(jià)錢還是往上漲的。

　　16，Jonathan Brandt提問：過去你常常講到會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，你們講到稅率的時(shí)候，比如說附加稅或者增值稅，你那個(gè)時(shí)候講說附加稅，有的時(shí)候會(huì)讓我們的股票價(jià)值反而增加。所以現(xiàn)在你跟我們解釋一下，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，你現(xiàn)在用哪一種方式？

　　巴菲特向股東表示，將在明年生效的一項(xiàng)會(huì)計(jì)變更對(duì)伯克希爾哈撒韋來說是一場(chǎng)“噩夢(mèng)”。

　　根據(jù)新的規(guī)則，伯克希爾哈撒韋需在季度財(cái)報(bào)中將其總額高達(dá)1350億美元的股票投資組合的漲跌上報(bào)為盈利或虧損，這是個(gè)“糟糕的主意”，將令伯克希爾哈撒韋的賬目在股東看來變得不那么穩(wěn)定和“令人困惑”，巴菲特說道。

　　巴菲特長(zhǎng)期以來都抱怨道，不應(yīng)在伯克希爾哈撒韋的季度損益表中認(rèn)列長(zhǎng)期衍生品合約的短期變化。按市值計(jì)價(jià)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的廣泛新應(yīng)用將在2018年1月份成為美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的一部分內(nèi)容，這意味著“在今年只是很傻的一件事情，到明年將會(huì)變得荒唐可笑”，巴菲特說道。到那時(shí)，伯克希爾哈撒韋所持蘋果、富國銀行、美國運(yùn)通、可口可樂及其他公司的股票的波動(dòng)會(huì)掩蓋有關(guān)該公司業(yè)務(wù)運(yùn)營表現(xiàn)的信息，而這些信息才是更加重要的。

　　伯克希爾哈撒韋將會(huì)遵守這種新規(guī)。巴菲特說道：“然后我們將從兩個(gè)方面來解釋其缺點(diǎn)，告訴你們應(yīng)該利用什么和應(yīng)該忽視什么，以及如何利用那些數(shù)據(jù)來判斷你所持投資的價(jià)值。我們希望你們了解自己持有的投資?！?/p>

　　17，提問：芒格先生之前也講到中國的評(píng)估跟美國的市場(chǎng)的問題，我今天的問題就是，今天的跟在季節(jié)性上能否考慮到在這個(gè)市場(chǎng)上的真正價(jià)值？所以GDP是不是在這個(gè)國家里，會(huì)影響到現(xiàn)在伯克希爾投資的意愿？

　　巴菲特：這些東西，不是說你用了哪個(gè)數(shù)字就可以減少你現(xiàn)在的變數(shù)的量了。所以我在想，這種擺動(dòng)性還是有的，并不是不重要。但是有的時(shí)候，某一個(gè)數(shù)字是特別的追求。有些數(shù)字也許是在某一個(gè)計(jì)算方式又不重要。所以計(jì)算的方式以及這些變數(shù)，不是某一個(gè)公式就可以用一刀切的方式給它使用上。最重要的一件事就是，現(xiàn)在的利率是多少，當(dāng)然利率是絕對(duì)會(huì)影響到現(xiàn)在市場(chǎng)上的價(jià)值。但是三十年之后，今天三十年投資的錢，有人是不是愿意把錢放這么久，還有美元或者是它上漲了，它的幣值又貶值了，都會(huì)有一些影響。所以我沒有辦法告訴你說，現(xiàn)在的這些現(xiàn)值跟未來值會(huì)一樣，或者會(huì)增加。

　　18，Becky Quick提問：今天進(jìn)行投資，有一些戰(zhàn)略一直可以走得好，到后來絕對(duì)不行。所以伯克希爾，保險(xiǎn)可以做得很好，后來為什么不好，可不可以解釋一下？

　　芒格：我想一定要極端惡劣的事情發(fā)生才會(huì)影響到我們公司的情況。比如你記不記得英國石油公司在好幾年前發(fā)生的墨西哥灣發(fā)生的事件，那時(shí)候?qū)λ麄冊(cè)斐闪酥卮蟮挠绊憽Ｋ砸粋€(gè)重大的事件，你就要付出代價(jià)?；蛘哌@些代價(jià)是你沒有辦法想象的。但是我們現(xiàn)在好像沒有任何一個(gè)重大的事件，所以我們的保護(hù)性還是極強(qiáng)的。在伯克希爾公司進(jìn)行架構(gòu)的時(shí)候，我覺得我們還是有這種抗力的。

　　19，Jay Gelb提問：伯克希爾保險(xiǎn)公司對(duì)于資產(chǎn)以及損失的保險(xiǎn)上，有怎么樣的趨勢(shì)，可不可以解釋一下？

　　巴菲特：我們?cè)诤芏囝I(lǐng)域甚至是唯一的能夠抵御較高風(fēng)險(xiǎn)的再保險(xiǎn)公司。我們有人才，我們有領(lǐng)袖，我們有資金，我們有所有的資源。我們覺得世界上沒有任何一個(gè)保險(xiǎn)公司有我們?nèi)缃襁@樣強(qiáng)勁的實(shí)力。伯克希爾的再保險(xiǎn)，我們有這樣的人才來領(lǐng)導(dǎo)我們，我們?nèi)匀贿€是會(huì)可能在某些年份比較緩慢的增長(zhǎng)，但是總的來說，這個(gè)再保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)還是會(huì)在很多年的時(shí)間里來看會(huì)增長(zhǎng)得非常好。

　　20，提問：我想問巴菲特先生一個(gè)問題，還有剛才芒格提到你的最大的才能就是你是一個(gè)不斷學(xué)習(xí)的機(jī)器。你一直都在更新自己的觀點(diǎn)，那你覺得你在過去幾年學(xué)到的最珍貴的一堂課是什么？

　　巴菲特：我覺得學(xué)習(xí)是一個(gè)很有意思的過程，但我覺得Charlie和我相比，他更是學(xué)習(xí)的機(jī)器，我可能更專業(yè)化一點(diǎn)。Charlie可能在更多的普及的知識(shí)方面，比我學(xué)習(xí)得更多。我可能就在投資、買公司方面鉆研得更多一點(diǎn)。

　　芒格：我覺得買蘋果的股票是很好的一個(gè)現(xiàn)象，很好的一個(gè)勢(shì)頭。這就是我們學(xué)習(xí)的過程。當(dāng)然我們確實(shí)也是，雖然他把他孫子的iPad拿走了，不讓他們那么小就開始用。但是他還是買了他們的股票。

　　21，Andrew Ross Sorkin提問：2012年你有一個(gè)觀點(diǎn)，醫(yī)保的問題是美國最大的問題，對(duì)美國商業(yè)影響最大，我們還沒有應(yīng)對(duì)它。你覺得現(xiàn)在新政府推翻奧巴馬醫(yī)保法案會(huì)對(duì)伯克希爾帶來很大的影響嗎？

　　巴菲特：如果你回到60年代，當(dāng)時(shí)的企業(yè)稅大概是我們GDP的4%，而現(xiàn)在大概只有2%。在那個(gè)時(shí)候，醫(yī)保的支出大概是GDP的5%，而現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了17%。所以當(dāng)美國的企業(yè)談到了稅收限制我們的發(fā)展的時(shí)候，他們是應(yīng)該跟GDP比較來談?wù)撨@個(gè)問題的。醫(yī)療的支出，醫(yī)療的成本其實(shí)已經(jīng)是上升了非常多的。

　　從5%上升到17%，醫(yī)療的成本是對(duì)美國經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力最大的影響。很多的商業(yè)也知道，很多企業(yè)沒有辦法面對(duì)這樣的問題。這個(gè)稅收的系統(tǒng)，并沒有讓我們的競(jìng)爭(zhēng)力受阻，但是醫(yī)療的成本卻大大的增加了，在之后還會(huì)大幅增長(zhǎng)。如果你看世界的其他地方，大概跟我們一樣，只有5%的GDP占比的時(shí)候，他們到現(xiàn)在只增加了一點(diǎn)點(diǎn)，大概只增加到GDP的10%，并沒有像我們這么嚇人。所以我覺得社會(huì)化的藥物是非常必要的。我當(dāng)時(shí)提到的這個(gè)話題，現(xiàn)在仍然是可以拿出來作為參考的。

　　22，Gregg Warren提問：伯克希爾你們現(xiàn)在在能源上的部署是有怎樣的想法？這中間有一些益處有一些壞處，在發(fā)電或者傳電，哪一個(gè)是更重要的？

　　巴菲特：發(fā)電是比較高風(fēng)險(xiǎn)的，也許你進(jìn)了這個(gè)行業(yè)之中就被綁死了，也有可能的。但是在一般來講，基本上你要建一個(gè)電廠，也要花很多的資本，這是一個(gè)巨大的投資。我們很喜歡公共事業(yè)，我們覺得這個(gè)還是可以接受的特別是發(fā)電廠，你之前也指出來，進(jìn)了發(fā)電工業(yè)就被綁死了。如果你被綁死的話，可能還要跟我們的公共事業(yè)這些委員會(huì)打一些交道，也許會(huì)影響到現(xiàn)在電力上的電價(jià)，這些都要考慮到。

　　23，提問：今天我在看一下會(huì)計(jì)的信息，麥考林公司提供了大量的伯克希爾公司的收入，但是我沒有看到這個(gè)公司在你的年度報(bào)告中提到太多。你能不能告訴我一下，還有GEICO這些公司，到底是怎么回事？麥考林這個(gè)公司到底是怎么回事？

　　巴菲特：因?yàn)樽C券交易所有一些特別的規(guī)定，麥考林這個(gè)公司有大量的交易在對(duì)于我們的內(nèi)部?jī)r(jià)值上，是極有關(guān)系的。但是基本上來講，它是一個(gè)非常大的顧客層面。它是一個(gè)比如說食品或者是糖果或者一些食用物質(zhì)的東西。還有它有一些便利商店。就等于是我們?cè)谥v，這些東西我們是賣給沃爾瑪，沃爾瑪是我們很大的客戶。當(dāng)然我沒有辦法告訴你到底賣他們多少，沃爾瑪和山姆俱樂部這兩個(gè)公司都是我們最大的客戶。但是全國來講，毛利率只有6%，運(yùn)作率只有5%還有1%是稅前的邊際效益。

　　24，提問：我2011年的時(shí)候問過巴菲特先生一個(gè)遺產(chǎn)的問題，你一百年以后希望人們?cè)趺丛u(píng)價(jià)你。Charlie，你當(dāng)時(shí)52歲的時(shí)候就已經(jīng)開始了這一個(gè)業(yè)務(wù)。

　　芒格：我當(dāng)時(shí)還記得你的第一個(gè)這樣的年會(huì)第一屆年會(huì)我們問到，你希望怎么樣安排你的葬禮，我當(dāng)時(shí)說我希望葬禮的安排能夠滿足所有人的需求。

　　巴菲特：我記得第一次年會(huì)回答這個(gè)問題可能是非常聰明的回答。我在生命中有一個(gè)非常偉大的老師，如果大家覺得我這樣的教法能夠讓大家受益匪淺的話，我就覺得我這個(gè)老師是當(dāng)?shù)梅浅Ｖ档谩?/p>

　　25，提問：我來自中國，我叫紀(jì)文燕(音譯)，這是我第一次來到這個(gè)年會(huì)，我覺得我是非常幸運(yùn)的能夠有機(jī)會(huì)向你們提問。每個(gè)人都有自己的個(gè)人夢(mèng)想，不同的年齡段可能這個(gè)夢(mèng)想會(huì)不一樣。那現(xiàn)在你的夢(mèng)想是什么？

　　芒格說，當(dāng)有些時(shí)候我許愿的時(shí)候，我希望我能夠回到90歲的時(shí)候。我當(dāng)時(shí)有這樣的一個(gè)給我的建議，就是如果你想做什么樣的事情的話，不要等到93歲再開始。我對(duì)我的學(xué)生也是有這樣的觀點(diǎn)。

　　26，提問：我是上海人，這是我第六年從上海來參加年會(huì)了。我有兩個(gè)問題，第一，在你們給股東的一封信當(dāng)中提到，你相信(Ebita)不是一個(gè)很好的評(píng)估業(yè)務(wù)的元素，你能夠比較詳細(xì)的談一談這一點(diǎn)嗎？第二個(gè)問題，你們兩位都有非常成功和快樂的人生，我對(duì)此也表示非常尊重。當(dāng)你們反思人生的時(shí)候，從個(gè)人的角度出發(fā)，你們是不是有一些后悔的地方？如果有一件事，你們可以去以不同的方式完成的話，跟家人有關(guān)、個(gè)人有關(guān)還是商務(wù)有關(guān)，到底是什么？

　　巴菲特：商業(yè)上，我29歲Charlie35歲的時(shí)候，如果那個(gè)時(shí)候我們可以成熟的處理一些問題，更早的開始我們的業(yè)務(wù)，我們可能可以做得更好。我們當(dāng)時(shí)在同一個(gè)零售店打工。在(Ebita)來說這個(gè)折舊費(fèi)很高的，這是很差的支出。浮存金是獲得收益的很大的地方，但是折舊是要先花錢后來才能體現(xiàn)它的價(jià)值，這是一個(gè)反過來的過程，對(duì)我們來說這不是一個(gè)好事。所以我們比較好的一點(diǎn)是，首先我們?nèi)ベI這樣一個(gè)業(yè)務(wù)，然后再來看其他一些平衡的事情。

　　27，提問：我的問題和之前的問題有關(guān)，就是關(guān)于職位的減少。二戰(zhàn)以后的世界經(jīng)濟(jì)秩序是由民主和自由貿(mào)易引導(dǎo)的，但是這個(gè)理念已經(jīng)在過去的選舉當(dāng)中受到了重?fù)?。那你覺得，我們的這些決定是根據(jù)經(jīng)濟(jì)的利益來決定的，還是理性的考慮到哪些地方部署這些業(yè)務(wù)是最好的？如果讓你們把業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到美國國內(nèi)，能不能從經(jīng)濟(jì)學(xué)來解釋一下這個(gè)問題？

　　巴菲特說，他們必須要向我們美國民眾更好的解釋這種總體上的利益，自由貿(mào)易總體上帶來的是利益而不是損害。而我們也需要有這樣的政策來幫助在這中間受損的群眾。對(duì)我來說，如果我的生活已經(jīng)很糟糕了，我所做的這些事情是造福320萬人而受損一小部分人的話，我們是不是覺得值得？我們其實(shí)有這樣的資源幫助這些人，我們不會(huì)擔(dān)心我們的投資商，他們可以讓自己的投資組合多元化。而在總體上來說，可能仍然從貿(mào)易中受益而不是受損。