香港萬得通訊社綜合報(bào)道，持續(xù)呵護(hù)之下，年中流動(dòng)性無虞。6月以來，央行OMO、MLF合計(jì)凈投放規(guī)模已達(dá)6067億元。債市一級(jí)市場亦出現(xiàn)拐點(diǎn)，上周信用債單周凈融資結(jié)束7連跌，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模、凈融資規(guī)模亦雙雙創(chuàng)出單周歷史新高，同時(shí)發(fā)行利率亦明顯下滑。機(jī)構(gòu)已形成共識(shí)，6月份資金面基本定調(diào)，流動(dòng)性出乎意料的概率較小。

　　周一(6月19日)，央行進(jìn)行500億7天、400億14天及300億28天逆回購操作，當(dāng)日有100億逆回購到期，凈投放1100億元。央行表示，主要是考慮到因受政府債發(fā)行繳款等因素影響，銀行體系流動(dòng)性總量下降較多。

　　6月流動(dòng)性無虞 

　　對(duì)于市場而言，6月份是年中資金面最為敏感的月份，而從現(xiàn)在到月末，就將成為整個(gè)6月份資金面最為關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)。業(yè)界普遍認(rèn)為，相比往年年中，今年市場對(duì)于年中資金面更為警惕。包括美聯(lián)儲(chǔ)加息、MPA考核，以及銀監(jiān)會(huì)“三三四”大檢查，都對(duì)市場造成影響。

　　此前就有交易員指出，MPA(宏觀審慎評(píng)估)考核對(duì)流動(dòng)性影響將持續(xù)到6月末，盡管央行呵護(hù)市場的態(tài)度十分明確，資金總量壓力應(yīng)該受控，但結(jié)構(gòu)性矛盾依舊難以避免，資金價(jià)格回落的動(dòng)力有限。

　　但種種跡象均顯示，年中流動(dòng)性有望平穩(wěn)過渡。

　　首先，美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布加息，但央行并未上調(diào)公開市場逆回購利率。這是美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次加息，市場據(jù)此認(rèn)為，當(dāng)前正值半年末MPA考核的敏感時(shí)點(diǎn)，央行正積極保持流動(dòng)性平穩(wěn)。

　　其次，6月以來，央行正積極投放流動(dòng)性，安撫市場恐慌。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，央行6月以來公開市場凈投放規(guī)模5400億元。其中，上周央行公開市場凈投放4100億元人民幣，創(chuàng)近五個(gè)月單周新高。

　　其他貨幣政策工具方面，6月6日、7日、16日分別有1510億、733億、2070億元MLF到期，合計(jì)到期規(guī)模4313億元。不過，央行已在6月6日開展4980億元MLF操作。對(duì)沖過后，6月MLF凈投放667億元。

　　Wind資訊此前統(tǒng)計(jì)顯示，4月份，央行公開市場凈投放2100億元，5月份亦凈投放200億元，公開市場已連續(xù)兩個(gè)月保持凈投放態(tài)勢。

　　

　　再次，一級(jí)市場行情轉(zhuǎn)好，流動(dòng)性改善明顯。Wind資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周，可查詢到發(fā)行利率的信用債(企業(yè)債、公司債、中票、短融、定向工具、資產(chǎn)支持證券)數(shù)量達(dá)241只。其中，6月第三周(6月12日—18日)數(shù)量104只，6月第二周(6月5日—11日)數(shù)量112只。

　　從發(fā)行利率來看，第三周發(fā)行利率在5%以上的債券數(shù)量有78只，而第二周數(shù)量有97只。此外，第三周發(fā)行利率在6%以上的債券數(shù)量有34只，而第二周數(shù)量為45只。此外，第三周發(fā)行利率在5%以下的債券數(shù)量達(dá)26只，而第二周數(shù)量僅為15只。

　　發(fā)行利率高企情況緩解，也就意味著市場流動(dòng)性緊張局面已得到緩解。

　　7月繼續(xù)輪回？ 

　　Wind資訊此前報(bào)道，信用債單周凈融資剛剛在上周結(jié)束了7連跌。此外，上周公布的同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模達(dá)7804.70億元，凈融資規(guī)模達(dá)5299.30億元，雙雙創(chuàng)出單周歷史新高。

　　中國證券報(bào)亦發(fā)文稱，總體上看，貨幣市場流動(dòng)性供求基本平衡，資金面沒有出現(xiàn)持續(xù)緊張的情況。利率互換(IRS)穩(wěn)中有降，反映出市場流動(dòng)性預(yù)期平穩(wěn)且有所改善。

　　中泰固收齊晟研報(bào)分析，6月份資金面的狀況已經(jīng)基本定調(diào)，超額投放、投放價(jià)持平、品種輪動(dòng)，流動(dòng)性出乎意料的概率較小。

　　但與此同時(shí)，一級(jí)市場的再度“爆發(fā)”亦引發(fā)市場對(duì)于7月份流動(dòng)性的隱憂。

　　海通姜超研報(bào)分析，央行貨幣稍有放松，銀行同業(yè)存單隨即井噴至歷史新高，金融加杠桿又再度卷土重來，這反過來也意味著金融去杠桿未結(jié)束，在6月季末沖擊結(jié)束以后，7月的流動(dòng)性或許也沒那么松。

　　華創(chuàng)證券屈慶研報(bào)亦稱，前兩周債券市場出現(xiàn)了久違的反彈行情，這個(gè)行情是交易行情，并不是趨勢的反轉(zhuǎn)：市場壓抑很久后的作多熱情釋放已經(jīng)告一段落，6月內(nèi)央行還是會(huì)保持平穩(wěn)的狀態(tài)，但是7月份需要警惕的是資金不如市場預(yù)期松的預(yù)期差的風(fēng)險(xiǎn)。

　　九州證券鄧海清分析，“監(jiān)管協(xié)調(diào)2.0”進(jìn)一步推動(dòng)監(jiān)管政策、貨幣政策邊際放緩，為2017年下半年債市提供支撐，但由于部分投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)預(yù)期過度悲觀，存在修正的可能，以及央行不可能重回2015-2016年的明顯寬松時(shí)代，債券市場只能是慢牛而不會(huì)是瘋牛。

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