受到A股被納入MSCI指數(shù)的利好消息刺激，A股市場(chǎng)從周三開始再度上演龍馬行情，周四上午金融股和白馬股表現(xiàn)喜人，但是尾盤跳水之后，僅金融板塊仍維系紅盤狀態(tài)。分析人士認(rèn)為，金融股受益于MSCI納入A股和低估值而重獲資金青睞，但是存量資金博弈格局下，風(fēng)格交替的震蕩格局料延續(xù)。流動(dòng)性改善、經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期修正等有助于支撐板塊繼而大盤指數(shù)逐步向好。

　　“一九”再現(xiàn)

　　周四，A股市場(chǎng)未能延續(xù)周三的上行態(tài)勢(shì)，兩市成交小幅放量。29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中，收盤僅銀行和非銀行金融兩個(gè)行業(yè)指數(shù)收紅，分別上漲1.80%和0.20%。

　　從二級(jí)行業(yè)來看，股份制與城商行的漲幅最高，達(dá)到2.22%，國有銀行上漲0.82%，信托及其他上漲0.64%，保險(xiǎn)板塊上漲0.34%，證券板塊上漲0.06%。

　　銀行板塊25只成分股中，共有21只收紅。其中，招商銀行漲幅最大，上漲6.66%，貴陽銀行上漲3.65%，上海銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行和興業(yè)銀行的漲幅均超過1.50%。非銀行金融板塊44只成分股中，共17只個(gè)股上漲。其中，安信信托、中國太保漲幅居前兩名，分別上漲4.57%和3.04%，西水股份、華安證券、中國人壽和新華保險(xiǎn)的漲幅也均超過2%。相對(duì)而言，券商股多小幅下跌。

　　近期，對(duì)A股市場(chǎng)消息面影響最大的就是MSCI宣布從2018年6月開始將A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。而其中，金融股是占比最大的一個(gè)群體。國金證券李立峰團(tuán)隊(duì)指出，最新方案中包含的222只成分股中，剔除了中等市值、非互聯(lián)互通可交易的股票以及有停牌限制的標(biāo)的，由于納入了很多大市值A(chǔ)H股，A股在MSCI EM中的權(quán)重由0.5%上升到了0.73%。其中，金融板塊占比最高，達(dá)到40.11%，泛消費(fèi)次之，占比為24.26%，兩個(gè)板塊涵蓋了大部分權(quán)重股。動(dòng)態(tài)來看，由于加入了很多是指占比高的金融公司，金融板塊的權(quán)重增加了近一半，其他大部分行業(yè)權(quán)重都受到了稀釋。

　　盡管A股被納入MSCI這一利好事件對(duì)短期市場(chǎng)情緒有所提振、對(duì)中長(zhǎng)期海外增量資金預(yù)期升溫，但短期內(nèi)，市場(chǎng)量能尚不能有效放大，金融股獨(dú)樂樂情景也就難以持續(xù)。存量博弈格局下，風(fēng)格交替、指數(shù)震蕩格局難改變。

　　光大證券指出，利好并未引起市場(chǎng)太大的熱情，兩市指數(shù)和成交量均較為平淡，但市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)了較大變化，白馬股金融股上漲的同時(shí)，成長(zhǎng)股、題材股全天低迷。這表明市場(chǎng)增量資金依然很少，存量資金在不同板塊之間騰挪，這樣的蹺蹺板格局使得指數(shù)難有突破。市場(chǎng)中期依舊偏空，短期依舊可能維持震蕩格局。

　　金融板塊仍具配置價(jià)值

　　實(shí)際上，今年以來，非銀行金融和銀行板塊的累計(jì)漲幅分別為6.81%和6.56%，僅次于家電和食品飲料板塊，超過了大多數(shù)行業(yè)。當(dāng)前，部分投資者已經(jīng)開始擔(dān)憂金融板塊是否仍然具備配置價(jià)值。

　　低估值仍然是諸多券商推薦的理由。長(zhǎng)江證券指出，當(dāng)前金融市場(chǎng)流動(dòng)性擴(kuò)張?jiān)鏊俚臏p緩仍然值得關(guān)注，政策面短期雖然有修復(fù)但難言放松，大金融板塊在弱市及主線不明朗的背景下極具配置價(jià)值。

　　國信證券指出，目前市場(chǎng)對(duì)非銀金融板塊后期表現(xiàn)存在分歧，但目前保險(xiǎn)股估值仍在低估水平，保障業(yè)務(wù)的崛起對(duì)行業(yè)未來增長(zhǎng)形成強(qiáng)大支撐，且市場(chǎng)格局上龍頭險(xiǎn)企優(yōu)勢(shì)幾乎難以撼動(dòng)。券商板塊估值處于歷史低位，行業(yè)基本面缺乏支撐，但是龍頭價(jià)值已經(jīng)開始顯現(xiàn)，建議關(guān)注龍頭券商。

　　不過隨著流動(dòng)性改善超預(yù)期，六月之后，一些積極因素正在逐步展現(xiàn)。方正證券宏觀策略分析師任澤平指出，6月流動(dòng)性改善超預(yù)期，6月15日美聯(lián)儲(chǔ)加息后央行并未跟隨上調(diào)公開市場(chǎng)利率，表明貨幣政策雖緊但邊際不會(huì)更緊。主動(dòng)金融去杠桿短期雖然有陣痛，但長(zhǎng)期有利于化解風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。二季度市場(chǎng)因?yàn)橹鲃?dòng)補(bǔ)庫存周期見頂和監(jiān)管升級(jí)，對(duì)經(jīng)濟(jì)過度悲觀，三季度市場(chǎng)將修正對(duì)經(jīng)濟(jì)的過度悲觀預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升。

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