央行昨日發(fā)布公告稱，不開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作。實(shí)際上，這已是近期連續(xù)第3次暫停相關(guān)資金投放操作。央行在該公告中也指出，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性處于較高水平。記者注意到，自6月21日起，央行已經(jīng)連續(xù)5個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)資金凈回籠，金額分別為400億、800億、500億、500億和100億元，這表明目前流動(dòng)性相對(duì)充裕。

　　一般年份，6月份往往是流動(dòng)性最緊張的時(shí)刻。今年6月，受MPA(宏觀審慎評(píng)估)考核、財(cái)政繳稅、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等因素影響，市場(chǎng)流動(dòng)性也面臨不小壓力。而上周央行實(shí)現(xiàn)資金凈回籠600億，近期公開(kāi)市場(chǎng)操作資金實(shí)現(xiàn)凈回籠，間接表明流動(dòng)性緊張已經(jīng)得到改善?？梢钥闯銮捌诘氖袌?chǎng)凈投放，已經(jīng)在很大程度上緩解了6月份的流動(dòng)性壓力，季末資金緊張時(shí)點(diǎn)已過(guò)。

　　公開(kāi)市場(chǎng)操作方面，6月央行重新啟動(dòng)28天期逆回購(gòu)操作，并且不斷在逆回購(gòu)期限與投放量上進(jìn)行調(diào)整，為跨季資金提供了流動(dòng)性。同時(shí)，6月上旬的MLF(中期借貸便利)操作也為市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，緩解了市場(chǎng)的恐慌情緒。在前期投放量被市場(chǎng)充分吸收的基礎(chǔ)上，6月份資金面得到意外的寬松。

　　美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，市場(chǎng)提前預(yù)期并且消化，因此市場(chǎng)反應(yīng)相對(duì)平靜。同時(shí)，央行并未上調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率，積極的政策信號(hào)使得市場(chǎng)流動(dòng)性擔(dān)憂進(jìn)一步緩解。銀監(jiān)會(huì)“三三四”自查報(bào)告可以延期提交的消息，也使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒好轉(zhuǎn)。金融機(jī)構(gòu)前期已備好資金頭寸應(yīng)對(duì)MPA大考，隨著納稅節(jié)點(diǎn)過(guò)去，半年末資金面的擾動(dòng)因素逐漸消失，6月最后一周流動(dòng)性總體充裕。

　　盡管近幾日公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠，資金面仍呈現(xiàn)穩(wěn)中向暖的態(tài)勢(shì)，貨幣市場(chǎng)關(guān)鍵期限品種價(jià)格較前幾周而言較為平穩(wěn)。6月中下旬，債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行得到改善，利率債投標(biāo)倍數(shù)大多超3倍，表明市場(chǎng)需求恢復(fù)，配置力量逐步進(jìn)場(chǎng)；債券二級(jí)市場(chǎng)收益率整體下行，6月20日，財(cái)政部對(duì)1年期國(guó)債開(kāi)展了12億元的隨買做市操作，修復(fù)了此前因短端收益率大幅上行而扭曲的利率曲線。同時(shí)，以國(guó)開(kāi)債為代表的政策性金融債收益率隨之下行，幅度更大。整體來(lái)看，短端收益率下行更多，利差收窄使曲線倒掛現(xiàn)象得到緩和。

　　上周，“一行三會(huì)”各負(fù)責(zé)人在陸家嘴金融論壇上發(fā)聲，表示金融市場(chǎng)在開(kāi)放的同時(shí)要反對(duì)高杠桿與金融治理亂象，不能因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)就停止金融改革與創(chuàng)新；同時(shí)指出監(jiān)管政策的放緩是一種市場(chǎng)誤讀。由此可見(jiàn)，金融整頓若在6月風(fēng)口過(guò)去后繼續(xù)加碼，債市有可能仍將面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。6月公開(kāi)市場(chǎng)跨季資金的持續(xù)回籠，對(duì)7月流動(dòng)性也將造成一定壓力。

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